Dólar, cepo y flexibilización: El impacto sobre las reservas será total

Para los analistas, esta medida es un paso en la "dirección correcta", aunque podría aumentar la presión -como se verá más adelante- sobre las ya mermadas reservas.

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Y es que este martes, el Banco Central comunicó nuevas medidas vinculadas al acceso a los distintos mercados de cambios, entre las cuales se destacan la reducción en los plazos para el pago de importaciones y la habilitación para comprar dólar MEP y CCL a aquellos individuos que recibieron ayuda estatal durante la pandemia o perciben subsidios en tarifas de servicios públicos.

"Con esta medida, quedarán habilitados para suscribir créditos hipotecarios en pesos y acceder al dólar MEP para concretar sus operaciones inmobiliarias todas aquellas personas que estaban incluidas en esa categoría", informaron desde la institución.

El problema está en que esta medida fue insuficiente para el mercado, el riesgo país apenas reaccionó y sigue estando por encima de los 1.500 puntos básicos.

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Impacto en las reservas

No obstante, numerosos expertos minimizaron el efecto sobre las reservas debido a la reducción en el plazo de pagos de importaciones que comenzará en agosto. Señalan que, debido al plan de shock monetario y emisión cero, no se espera una gran demanda importadora por el efecto recesivo en la actividad económica.

Además, consideran que esta decisión disminuirá la demanda de CCL, ayudando a reducir la brecha cambiaria. Además, consideran que esta decisión disminuirá la demanda de CCL, ayudando a reducir la brecha cambiaria.

A su vez, esta semana se protagonizó por un pésimo cierre para el BCRA que tuvo que desprenderse de US$ 92 millones en el MULC para satisfacer la demanda de divisas. Con este resultado, tal como destaca el operador de cambio en PR, Gustavo Quintana, la autoridad monetaria cerró la semana con ventas por US$ 34 millones.

Si nos vamos a las reservas brutas, tal como señalan desde el BCRA, se ubican en US$ 27.307 millones.

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Sobre esto, el analista financiero, Christian Buteler, señala como:

• En el día bajan US$ 23 millones
• En el mes caen US$ 1.709 millones
• En el año suben US$ 4.236 millones

Mientras que, Amilcar Collante relevó como las reservas netas son negativas en US$ 6.692 millones.

Lecturas

En la primera jornada después del anuncio, los dólares paralelos se mantuvieron estables, mientras que los bonos en dólares cayeron. El economista Amilcar Collante vinculó la baja de los bonos a un contexto internacional adverso, con depreciaciones en monedas latinoamericanas y caídas en Wall Street.

En cuanto a la liberación de restricciones al comercio exterior, especialmente en importaciones, Collante subrayó que esta medida está alineada con las recomendaciones del FMI, el cual puede proporcionar fondos frescos para la liberación del cepo.

De hecho, la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, se reunió con el ministro de Economía, Luis Caputo, renovando el apoyo a la administración de Javier Milei y destacando los avances en la lucha contra la inflación y la consolidación fiscal.

Los riesgos

Claudio Caprarulo de Analytica planteó que la flexibilización del cepo busca iniciar un desarme gradual, aunque el interrogante es cómo se pagará la mayor demanda habilitada, especialmente con la reducción de los tiempos de pago de importaciones.

Javier Casabal de Adcap Grupo Financiero resaltó la importancia de la reducción del stock de deuda mediante la flexibilización de importaciones, contribuyendo a la baja de la inflación aunque limitando la capacidad de acumulación de reservas.

Maximiliano Ramírez de Sur Americana Visión opinó que estas medidas podrían generar más presión por el lado de la demanda, pero podrían compensarse debido a la baja actividad económica. Andrés Reschini de F2 Soluciones Financieras señaló que la mayor demanda de divisas oficiales podría mejorar la fluidez de la economía real. Maximiliano Ramírez de Sur Americana Visión opinó que estas medidas podrían generar más presión por el lado de la demanda, pero podrían compensarse debido a la baja actividad económica. Andrés Reschini de F2 Soluciones Financieras señaló que la mayor demanda de divisas oficiales podría mejorar la fluidez de la economía real.

Efectos sobre los dólares paralelos

Persichini destacó que la eliminación de restricciones disminuiría la demanda del dólar informal, especialmente para individuos que recibieron asistencia durante la pandemia. Gabriel Caamaño y Glustein coincidieron en que flexibilizar las restricciones puede reducir la brecha cambiaria y bajar las cotizaciones del dólar blue inicialmente.

Ramírez espera estabilidad en las divisas financieras dentro de un rango de $1.300 a $1.350, sin un efecto significativo debido a la eliminación de restricciones. Ramírez espera estabilidad en las divisas financieras dentro de un rango de $1.300 a $1.350, sin un efecto significativo debido a la eliminación de restricciones.

¿Está más Cerca la Salida total del cepo?

De los 3 requisitos que el presidente Javier Milei estableció para levantar el cepo, ya se cumplieron 2:

1. Desarme de pases pasivos.
2. Recompra de PUTs.

El requisito pendiente es que la inflación converja a 0% mensual.

Persichini ve probable la salida del cepo en el último trimestre de 2024, mientras que otros, como Caprarulo y Ramírez, consideran más lógico un proceso gradual que podría extenderse hasta 2025.

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