Córdoba: Prudencia y superávit fiscal digno de admirar

Los datos del tercer trimestre de 2024 exhibieron una mejora contundente en las cuentas fiscales de Córdoba, impulsada por un recorte del gasto que duplicó ampliamente la caída en los ingresos.

La provincia registró un superávit operativo de $254 millones (equivalente a +$270 millones en el 3T23 ajustados a precios del 3T24), un superávit primario de $344 millones ($186 millones) y un superávit financiero de $324 millones ($167 millones). La provincia registró un superávit operativo de $254 millones (equivalente a +$270 millones en el 3T23 ajustados a precios del 3T24), un superávit primario de $344 millones ($186 millones) y un superávit financiero de $324 millones ($167 millones).

Esta performance fue resultado de una reducción real del 16% interanual en el gasto primario, con ajustes significativos en gastos de capital (-34%) y salarios (-19%). Este severo ajuste no solo compensó la merma del 8% en los ingresos reales, sino que también consolidó una política fiscal reconocida por su prudencia.

Superávit histórico y avances en la seguridad social

En los últimos 12 meses, Córdoba logró superávits históricos, según datos recopilados desde 1983. Durante los cuatro trimestres acumulados al 3T24, el margen operativo alcanzó el 15% (mismo nivel que en el 2T24 y por encima del 12% del 3T23).

En paralelo, el superávit primario representó el 15% de los ingresos totales (contra el 13% en el 2T24 y el 8% en el 3T23), mientras que el superávit financiero se elevó al 13% de los ingresos (12% y 6% en los trimestres comparativos). En paralelo, el superávit primario representó el 15% de los ingresos totales (contra el 13% en el 2T24 y el 8% en el 3T23), mientras que el superávit financiero se elevó al 13% de los ingresos (12% y 6% en los trimestres comparativos).

Uno de los pilares de esta mejora fue el aumento en las alícuotas de cargas sociales, una medida que apuntó a contener el rojo de la seguridad social, reduciendo su peso desde el 31% de los ingresos del sistema en el 3T23 al 29% en el 3T24. Este cambio permitió un avance significativo en el superávit primario sin considerar la seguridad social, que escaló del 13% al 21% de los ingresos.

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Liquidez fortalecida y deuda bajo control

La gestión fiscal disciplinada permitió a Córdoba reforzar su liquidez, alcanzando US$510 millones al cierre del 3T24, según datos de FixSCR. Este nivel de recursos le da a la provincia la capacidad de cubrir 1,4 veces los vencimientos de deuda en moneda extranjera de los próximos 12 meses, o incluso 4,2 veces al considerar el superávit primario.

En cuanto a la deuda total, esta se ubicó en US$2.125 millones, equivalente al 35% de los ingresos operativos. Al descontar la posición de liquidez, la deuda neta se redujo a US$1.615 millones, representando el 27% de los ingresos operativos (comparado con el 35% en el 2T24 y el 29% en el 3T23).

Si bien estos niveles son claramente manejables y no presentan un riesgo inminente de default, es crucial que la provincia pueda acceder nuevamente al mercado externo para aliviar la carga de los vencimientos de corto plazo.

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