Dólar, devaluación, restricciones: Ansiedad por las breves palabras de Pesce

Bajo el lema "Argentina: perspectivas económicas y políticas", se realizará el evento anual del Council of the Americas con la presencia confirmada del jefe de Gabinete, Santiago Cafiero, de los ministros Matías Kulfas, Felipe Solá y Gines González García; el embajador Jorge Argüello; el titular del Banco Central, Miguel Pesce, y el jefe de Gobierno porteño, Horacio Rodríguez Larreta.

El encuentro -que para su realización tiene como socio local a la Cámara Argentina de Comercio (CAC)- se llevará a cabo vía streaming en la página oficial del Council (https://www.as-coa.org/events/2020-latin-american-cities-conferences-buenos-aires) a partir de las 9.

Confirmaron su presencia como disertantes Cafiero, el canciller Solá; el ministro de Salud Ginés González García; el ministro de Desarrollo Productivo, Matías Kulfas; el jefe de Gobierno porteño Horacio Rodríguez Larreta; el embajador argentino en Estados Unidos, Jorge Argüello y el presidente del Banco Central de la República Argentina, Miguel Ángel Pesce.

Este último expuso el martes algunos puntos clave de la estrategia de la autoridad monetaria con el dólar. Mencionó que el cierre del canje de la deuda permitirá reducir la incertidumbre y disminuir la volatilidad del tipo de cambio financiero. Dijo que en un escenario de mayor tranquilidad no habría motivos para incrementar las restricciones cambiarias y aseguró que el nivel de reservas es suficiente para administrar el mercado.

Ocurrió en la apertura del 37° Congreso del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) realizado de manera virtual.

Allí, Pesce se mostró confiado en que el cierre del proceso de reestructuración de la deuda, previsto para el 4 de septiembre -fecha del intercambio de los títulos-, dará una señal positiva a los mercados y eso ayudará a reducir la brecha cambiaria, que hoy se ubica en torno al 80%. 

Y si esta mejora de expectativas se produce, como esperan en el Gobierno, "no habría razón para establecer mayores restricciones cambiarias", dijo el funcionario.

Pesce remarcó que no hay atraso del tipo de cambio y que el dólar hoy es competitivo. Sobre la brecha, sostuvo que "tuvo que ver con la incertidumbre que se produjo con el proceso de reestructuración de la deuda, que era complejo y que iba a llevar varios meses".

"Estamos esperando que, resuelto ese problema y se produzca el intercambio de títulos, eso va a dar señal positiva al mercado y debiera reducirse la brecha. El envío del proyecto de Presupuesto 2021, que en breve el Gobierno enviará al Congreso, también dará certidumbre sobre lo que se está esperando. Con eso, esperamos que la demanda por el dólar financiero se debilite", dijo el presidente de la entidad monetaria.

Pesce precisó que el dólar ilegal tiene el problema del cierre de las fronteras, ya que tenía el abastecimiento del turismo fronterizo que hoy no está. Y del otro lado, tiene una demanda que puede ser de algún ahorrista, pero también de operaciones de actividades ilegales que son muy difíciles de controlar.

El titular del BCRA intentó transmitir tranquilidad en materia cambiaria en momentos en los que hay infinidad de rumores y versiones sobre medidas que están en evaluación dentro de la entidad para ampliar la oferta de divisas y evitar que los dólares salgan del sistema.

Fue el propio presidente Alberto Fernández quien, diez días atrás, dijo que estaba en estudio restringir aún más el cepo y prohibir la compra del dólar ahorro (los US$200 mensuales autorizados); en cambio, ese mismo día, el Ministerio de Economía dejó trascender que no habría ninguna medida en ese sentido. 

Pero la decisión fue esperar a que se concretara el canje de deuda y luego, si continuaba la presión, eventualmente tomar medidas. Con las definiciones del martes, todo indicaría que el BCRA ya habría tomado la decisión de no restringir más la compra minorista en el mercado oficial.

"Esperamos que la economía salga del pozo en el que cayó y empiece a recuperarse. Va a requerir mayor nivel de importaciones, y apuntamos a que el mercado cambiario pueda abastecerla. Si conseguimos la tranquilidad que buscamos, el sector productivo podrá tener un mejor acceso al mercado de cambios y no encontraríamos razón para establecer mayores restricciones", enfatizó Pesce. 

Además, planteó que será clave aumentar las ventas al exterior para generar dólares de manera genuina: "Si las exportaciones no vuelven a ubicarse en torno a los USD 90.000 millones anuales, eso será un corset al crecimiento".

Consultado sobre las estimaciones que el Gobierno fijará en el proyecto de Presupuesto 2021, el funcionario dijo que están trabajando en las estimaciones de crecimiento e inflación y que el objetivo es que el proceso logrado este año de desaceleración de los precios continúe el próximo.

Pesce también se refirió a los altos niveles de emisión monetaria que fueron necesarios para ayudar al Tesoro a financiar las políticas de ayuda a la población en el marco de la pandemia. Pero también en este punto se mostró optimista sobre el futuro.

Dijo que existe un compromiso de volver a construir la curva de pesos con los títulos públicos y que el Tesoro tuvo éxito en los últimos meses en financiar los vencimientos de deuda con colocaciones en el mercado. "Ahora, incluso, ya empezó a financiar una porción del déficit primario también. Por lo que si esto sigue así, las necesidades de emisión serán menores, y allí se centra un punto importante de la estrategia", dijo el funcionario, quien agregó que "si el mercado de capitales y el sistema financiero logran digerir la emisión realizada, esos pesos no tienen por qué convertirse en inflación".

Por otro lado, agregó que si hay excedentes de oferta de pesos, el BCRA buscará esterilizarlos con los instrumentos disponibles, pero insistió en que "el camino virtuoso sería que el mercado de capitales pueda ofrecer instrumentos que canalicen esta ampliación del crédito y que el gobierno nacional vaya financiándose más con deuda en el mercado que con emisión".

La expansión monetaria en lo que va del año por sector, el público se ubicó en $ 1,5 billones, pero los depósitos crecieron en orden de los $2 billones, por lo que "es una buena noticia, ya que esta expansión parcialmente quedó en manos del público (alrededor de $ 400.000 millones), pero el grueso ha regresado a los bancos", dijo el titular del organismo.

El presidente del organismo monetario también se refirió al nivel de las reservas internacionales. Se trata de uno de los puntos que despertaron debate en las últimas semanas en el mercado. Algunos consultores difundieron informes planteando que las reservas de libre disponibilidad de la entidad se ubicaban en niveles críticos para seguir interviniendo el mercado cambiario.

"Las reservas que tiene la entidad son las que se publican diariamente y que están hoy por encima de los 43 mil millones. Este número está certificado por el Fondo Monetario Internacional. Es importante aclarar que nosotros podemos administrar el mercado cambiario con este nivel de reservas. Lo hicimos con éxito hasta ahora y lo podremos hacer en el futuro", sentenció Pesce, quien tendrá hoy 15 minutos para expresarse, pero no es menor la espera dada la posición en la que se encuentra.

Entre los analistas, hay quienes creen que existe un margen para que la autoridad monetaria pueda empujar hacia la baja los dólares semiparalelos una vez que termine el intercambio de bonos de legislación local. "Algunos analistas consideran que la baja de estos días sería algo sólo temporal. Sin embargo, estimamos que el BCRA tendrá una nueva herramienta de intervención a partir de la instrumentación del canje", indicó un informe del bróker Invertir en Bolsa (IEB).

"Esta herramienta proviene de sus tenencias actuales de títulos públicos (muchas de ellas ilíquidas actualmente) que ingresan al canje permitiéndole a la autoridad monetaria contar con activos que coticen en el mercado de valores. Con los nuevos títulos, equivalentes a US$7.666 millones (a una exit yield del 12%), el BCRA podría venderlos contra pesos en el mercado y de esa forma morigerar la presión contra el CCL. A su vez, los pesos obtenidos saldrían de circulación, actuando la venta de estos bonos como una fuente de esterilización no remunerada", añade el documento de IEB.

Para dimensionar lo mencionado, desde la sociedad de bolsa agregaron: "Este monto de bonos equivale al volumen de 66 ruedas de renta fija en ByMA, 44% de la base monetaria o 38% de los pasivos remunerados del BCRA (Pases + Leliqs). Visto de otra forma, es como un aumento en las reservas, en los cálculos del benchmark del CCL. Mientras que este indicador terminaría agosto en niveles de US$135,50, el proyectado para septiembre con dicho aumento sería de US$118,70. Esto no significa necesariamente que el CCL converja a dicho valor, pero constituye una métrica de cómo el BCRA podría compensar las presiones alcistas".

En tanto, el director de EcoGo, Federico Furiase, consignó: "La cartera de bonos del BCRA ganará liquidez tras el canje local y ahí algo de margen para intervenir vendiendo bonos en dólares contra pesos para intentar bajar la presión en la brecha y esterilizar pesos al tipo de cambio MEP".

Sin embargo, Furiase advirtió: "Hay que tener en cuenta que si las paridades de bonos en dólares no mejoran tras el canje, el BCRA estaría al mismo tiempo colocando deuda al sector privado a tasas del 12%, lo cual sería una mala señal en el marco de un acuerdo con el Fondo. Por lo tanto, para que baje la brecha de forma sostenible tiene que bajar el riesgo país y mejorar las paridades de bonos en dólares, en un contexto de consolidación fiscal y en el marco de un acuerdo con el Fondo. Y si los bonos en dólares suben, incluso el BCRA podría tener cierto margen para vender parte de los bonos en dólares contra dólares y recomponer reservas netas sin emitir pesos".

Respecto de la caída que mostró estos días el contado con liqui, el economista jefe de Ecolatina, Matías Rajnerman sostuvo: "Yo creo que la baja está vinculada a la venta de bonos por parte de ANSES. El que está arbitrando es el Estado".