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FALTA MUCHO

Riesgo país en mínimos pero con mucho recorrido por hacer

Al riesgo país, en mínimos, todavía le falta caer cerca de unos 450 puntos básicos para regresar a los mercados en julio de 2025 con una tasa menor al 10%.

En una jornada marcada por el feriado en USA, el riesgo país cerró este lunes (14/10) en 1.106 puntos básicos, su nivel más bajo desde el 10 de septiembre de 2020, cuando tocó los 1.101 puntos tras la reestructuración de deuda.

Si logra perforar los 1.100 puntos, alcanzaría su menor valor desde el 9 de agosto de 2019, en la antesala de las PASO. Si logra perforar los 1.100 puntos, alcanzaría su menor valor desde el 9 de agosto de 2019, en la antesala de las PASO.

En las últimas diez ruedas, el Riesgo País acumuló una compresión de 206 puntos, incluso en un contexto global donde la tasa de los Treasuries a 10 años subió 37 puntos, llegando al 4,10%.

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Los bonos Globales completaron hoy su undécima rueda consecutiva de alzas, algo que nunca antes había sucedido desde su salida al mercado. En este período, del 27 de septiembre al 14 de octubre, los Globales registraron una suba promedio ponderada del 8,8%, con un impulso más fuerte en los tramos medio y largo (entre 8,6% y 10,3%) frente a los tramos más cortos (que subieron entre 5,2% y 5,9%).

Este comportamiento refuerza la recomendación de rebalancear posiciones de bonos más cortos, como el GD29 y el GD30, hacia opciones más largas, como el GD41. Este comportamiento refuerza la recomendación de rebalancear posiciones de bonos más cortos, como el GD29 y el GD30, hacia opciones más largas, como el GD41.

Actualmente, los Globales de tramo corto rinden menos de 20%, mientras que los de tramo largo bajaron a rendimientos inferiores al 15%.

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Riesgo país y un camino por recorrer

Este escenario, aunque aún con camino por recorrer, tal como marcan desde Facimex acerca la posibilidad de que Argentina vuelva a los mercados de capitales internacionales. La última vez que el país logró ese objetivo fue en 2016, bajo la presidencia de Mauricio Macri, cuando colocó bonos a 3, 5, 10 y 20 años por un valor de US$ 16.400 millones, con una tasa promedio del 7,20%.

En aquel entonces, los spreads sobre los Treasuries oscilaban entre 530 y 609 puntos básicos, mientras que hoy esos spreads están mucho más elevados:

  • 1.609 puntos a 2 años
  • 1.298 puntos a 5 años
  • 1.063 puntos a 10 años.

Para que Argentina pueda regresar a los mercados en julio de 2025 con una tasa menor al 10%, los spreads de los bonos argentinos deberían caer a 656 puntos básicos a 5 años y 633 puntos a 10 años.

Esto implicaría una compresión de 450 puntos básicos respecto a los niveles actuales del Riesgo País, que tendría que situarse en torno a los 650 puntos básicos. Esto implicaría una compresión de 450 puntos básicos respecto a los niveles actuales del Riesgo País, que tendría que situarse en torno a los 650 puntos básicos.

Aun en este escenario, el riesgo argentino sería 2,1 veces el de Colombia, 3,2 veces el de Brasil y 5,6 veces el de Chile (actualmente está en 3,6x, 5,5x y 9,8x, respectivamente).

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