Metrogas: José Luis Manzano, el principal candidato para quedarse con el 70% de YPF

Metrogas.

La definición sobre el futuro controlante de Metrogas, la principal distribuidora de gas de la Argentina, está a horas de conocerse. YPF anunciará mañana, 11 de agosto, el resultado del proceso de venta del 70% del capital accionario de la compañía.

Según las señales que surgieron durante la compulsa, José Luis Manzano aparece como uno de los candidatos mejor posicionados para quedarse con el control del activo, informó La Nación. El empresario participó de la operación a través de Edenor, la principal distribuidora eléctrica del país, que controla junto con Daniel Vila y Mauricio Filiberti.

Metrogas y el proceso de venta

La compañía cuenta con 3,41 millones de clientes en el norte del Área Metropolitana de Buenos Aires (AMBA). Manzano, además, ya posee una participación relevante en Metrogas: controla el 9,23% del capital mediante Integra Gas Distribution. Esa posición le otorga conocimiento previo sobre la compañía y podría facilitar una eventual transición hacia el control operativo si Edenor resulta finalmente adjudicataria.

El proceso de venta, conducido por el banco Citi, llegó a su etapa final con cinco oferentes. Durante la auditoría de los estados contables y activos se produjo un cambio de último momento: Neuss Capital, el consorcio encabezado por Germán Neuss junto con Mubadala Capital, brazo inversor del fondo soberano de Abu Dabi, y la española SIA Capital, quedó fuera antes de la presentación de ofertas económicas. En su lugar ingresó Litoral Gas, propiedad de Grupo Sofía y Tecpetrol, la petrolera del Grupo Techint.

Los cinco finalistas son Central Puerto, la principal generadora eléctrica del país, asociada con Ecogas; Edenor; MSU, del empresario Manuel Santos Uribelarrea; Grupo Pierri, de Alberto Pierri, propietario de Telecentro; y Litoral Gas.

La operación tiene una magnitud significativa. El 70% de Metrogas podría alcanzar un valor de US$560 millones, sobre una valuación total de la compañía cercana a US$800 millones. El comprador deberá, además, lanzar una oferta pública de adquisición por las acciones restantes, actualmente distribuidas entre la Anses, el capital que cotiza en la Bolsa porteña y la participación que ya posee Manzano.

Metrogas abastece a 2,5 millones de usuarios y concentra cerca del 28% del mercado argentino de distribución de gas. Su situación financiera también se transformó en uno de los principales atractivos del proceso: entre 2023 y 2025 duplicó su ganancia bruta, cuadruplicó su resultado operativo y redujo a un tercio su endeudamiento.

La recomposición financiera permitió que la empresa volviera a distribuir dividendos entre sus accionistas por primera vez desde 2001, en el marco de la recomposición tarifaria iniciada en 2024.

A la ecuación financiera se suma un factor regulatorio decisivo. La licencia de Metrogas, vigente desde hace 35 años, vence en diciembre de 2027. El Enargas ya recomendó al Poder Ejecutivo extenderla por 20 años, una posibilidad habilitada por la Ley Bases, aunque la decisión todavía está pendiente. Para los potenciales compradores, esa resolución resulta clave para determinar la previsibilidad de los ingresos futuros.

La estrategia de expansión de Manzano

Para Manzano, la adquisición de Metrogas representaría un movimiento estratégico de gran escala. El consorcio Edelcos, integrado por el empresario junto con Vila y Filiberti, adquirió Edenor en 2021, cuando Pampa Energía decidió desprenderse del activo para concentrarse en los negocios de generación y gas.

El desembarco en Metrogas le permitiría pasar de controlar la mayor distribuidora eléctrica del país a sumar la principal distribuidora de gas, consolidando una fuerte presencia en los dos servicios públicos domiciliarios centrales del AMBA.

La expansión también se observa en otros negocios energéticos. Mercuria Energy Group, trader suizo con el que Manzano mantiene vínculos a través de Phoenix Global Resources, confirmó la compra del 100% de los activos que Raízen opera en la Argentina bajo la marca Shell: 894 estaciones de servicio, la refinería de Dock Sud, una planta de lubricantes, dos aeroplantas y dos terminales de combustibles. Fuentes cercanas a la negociación señalaron a La Nación que Edenor podría quedarse con entre el 35% y el 40% de la nueva sociedad, aunque ese acuerdo no fue confirmado oficialmente.

A esa expansión se sumó el año pasado la participación de Manzano en la compra de Telefe junto con el empresario rosarino Gustavo Scaglione. La operación fue estructurada por Integra Capital, el fondo que lidera Manzano, por un monto cercano a US$100 millones, cuando Paramount decidió desprenderse del canal.

Ahora, la definición de YPF determinará si el empresario suma a su cartera el activo que completaría su presencia en los dos grandes servicios públicos del AMBA: electricidad y gas.