Mercado Libre: Valuación y fuerte crecimiento de ventas en Argentina

Mercado Libre (MELI) volvió a dar muestras de su potencia operativa y financiera en el primer trimestre de 2025, con resultados que superaron con soltura las proyecciones del mercado. La compañía fundada por Marcos Galperin registró ventas netas por US$ 5.900 millones, lo que representa un crecimiento interanual del 37% en dólares y del 64% si se excluyen los efectos cambiarios.

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Lo explican perfectamente desde Allaria, la gran sorpresa llegó por el lado de Argentina, que duplicó su participación en las ventas respecto al año anterior. Con ingresos que treparon un 125% en dólares (y 184% en moneda local), el país se consolidó como la unidad de mayor crecimiento de toda la operación regional.

La suba se explicó principalmente por un salto en los ingresos de la unidad Fintech, que aportó US$ 900 millones, y un espectacular avance del negocio de e-commerce, que se disparó 1370%. La suba se explicó principalmente por un salto en los ingresos de la unidad Fintech, que aportó US$ 900 millones, y un espectacular avance del negocio de e-commerce, que se disparó 1370%.

Inversión en Brasil y México

Pese al protagonismo argentino, Brasil sigue siendo el principal mercado en términos absolutos, con ingresos por US$ 3.082 millones, seguido por México con US$ 1.222 millones. Sin embargo, ambas plazas mostraron una leve contracción secuencial: Brasil retrocedió 2% respecto al trimestre anterior y México un 9%, en parte por el elevado ritmo de inversiones que la empresa está realizando en logística y expansión crediticia.

El resultado operativo consolidado fue de US$ 763 millones, con un margen EBITDA del 15,8%, estable frente al 15,7% del primer trimestre de 2024. A su vez, la ganancia neta ascendió a US$ 494 millones (US$ 9,74 por acción), por encima de los US$ 344 millones del mismo período del año anterior y superando ampliamente el consenso de mercado (US$ 8,27 por acción).

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Mercado Pago y créditos

El volumen total de pagos procesados (TPV) creció un 43% interanual en dólares, alcanzando los US$ 58.300 millones, mientras que la cantidad de transacciones a través de MercadoPago escaló un 38% hasta 3.344 millones. Por su parte, el volumen bruto de mercadería (GMV) aumentó un 17% interanual en dólares, hasta llegar a US$ 13.300 millones, con 492 millones de ítems vendidos, un 28% más que en el mismo período del año anterior.

El portafolio de créditos también mostró una aceleración relevante, alcanzando los US$ 7.800 millones, lo que representa un crecimiento del 75% interanual. No obstante, el dato a monitorear es el aumento leve en la morosidad: el 18% de los créditos presentaban atrasos mayores a 90 días.

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MercadoLibre se encarece, pero mantiene fundamentos sólidos

En términos de valuación, MELI cotiza con múltiplos exigentes: el ratio FV/GMV se ubicó en 2,3x, mientras que el FV/TPV alcanzó 0,57x, ambos niveles por encima de los promedios de los últimos dos años (1,7x y 0,49x, respectivamente). La compañía mantiene una sólida posición de caja neta de US$ 1.600 millones, lo que le otorga margen para continuar su expansión regional sin depender de financiamiento externo.

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Las proyecciones para los próximos años son ambiciosas: se espera que las ventas anuales pasen de US$ 27.700 millones en 2025 a más de US$ 59.500 millones en 2031, con márgenes EBITDA estables en torno al 15%.

Los resultados del primer trimestre confirmaron que MercadoLibre no sólo mantiene su liderazgo en América Latina, sino que también está cosechando los frutos de su diversificación y apuesta por el negocio financiero. El crecimiento explosivo en Argentina, pese a un contexto macroeconómico adverso, demuestra que la compañía tiene la capacidad de adaptarse y sacar ventaja incluso en mercados complejos.

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