FMI y tasas de la Fed: ¿Habrá impacto positivo en Argentina?

El ciclo de subas iniciado por la Fed hace 30 meses, esta semana se vio interrumpido por el abrupto recorte de 50 puntos básicos en la última reunión.

Este endurecimiento provocó una contracción en la emisión de los denominados "eurobonos", bonos externos emitidos por países emergentes, debido a que el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense elevó el costo del endeudamiento externo.

Ahora ese escenario cambió Ahora ese escenario cambió

Economías emergentes

El FMI destacó en su último informe que, pese a la austeridad monetaria internacional, muchas economías emergentes demostraron resiliencia gracias a la solidez de sus políticas internas y la robustez de sus reservas internacionales.

Sin embargo, otras naciones más vulnerables se vieron afectadas de manera desproporcionada por el aumento de los costos de financiamiento externo, lo que resultó en una notable desaceleración de la emisión de eurobonos. Sin embargo, otras naciones más vulnerables se vieron afectadas de manera desproporcionada por el aumento de los costos de financiamiento externo, lo que resultó en una notable desaceleración de la emisión de eurobonos.

El análisis del organismo multilateral señaló que este retroceso en la emisión fue consecuencia no solo del endurecimiento de las condiciones financieras globales, sino también de las vulnerabilidades estructurales preexistentes en algunas economías. No obstante, algunos países lograron compensar parcialmente la caída de la emisión de deuda externa recurriendo a emisiones en moneda local, financiadas en gran parte por inversores domésticos.

El documento también subrayó que, a pesar del aumento en el diferencial de tasas entre las economías desarrolladas y los mercados emergentes, la emisión de eurobonos siguió disminuyendo.

En este contexto, el inicio de un ciclo de recortes por parte de la Fed podría reactivar este tipo de emisiones y, con ellas, los flujos de capital hacia los mercados emergentes. En este contexto, el inicio de un ciclo de recortes por parte de la Fed podría reactivar este tipo de emisiones y, con ellas, los flujos de capital hacia los mercados emergentes.

El destino atractivo para los inversores es Uruguay (y no Argentina)

Ante un escenario de dólar más débil, impulsado por la posible baja de tasas en Estados Unidos, los grandes fondos de inversión comenzaron a mover sus fichas para encontrar nuevos destinos atractivos. En este sentido, Uruguay captó la atención de los inversores internacionales debido a su estabilidad macroeconómica y a su posición de menor riesgo país en Sudamérica.

La firma estadounidense Grantham Mayo Van Otterloo & Co. LLC (GMO), que administra más de 6.100 millones de dólares en deuda de mercados emergentes, destacó recientemente los activos uruguayos en moneda local como una opción atractiva. Uruguay se ubicó dentro de un grupo de economías emergentes "fronterizas" que incluyen a Costa Rica, Jamaica y República Dominicana.

Estos países ofrecieron rendimientos más altos en comparación con otros mercados emergentes tradicionales como Brasil o México, cuyas monedas mostraron una menor performance en los últimos tiempos. Estos países ofrecieron rendimientos más altos en comparación con otros mercados emergentes tradicionales como Brasil o México, cuyas monedas mostraron una menor performance en los últimos tiempos.

Victoria Courmes, analista de GMO, subrayó que el crecimiento promedio de los países fronterizos/emergentes con mercados de deuda local accesibles, estimado por el FMI, será del 4,5% entre 2024 y 2028. Esta cifra es considerablemente superior al 3,6% proyectado para los países que componen el índice MSCI de mercados emergentes.

Además, GMO proyectó un rendimiento nominal del 7,4% en deuda emitida en moneda local y del 5,1% en acciones para las economías emergentes latinoamericanas en los próximos cuatro años, situándose estos retornos en términos reales en 3,5% y 1,9%, respectivamente.

Perspectivas a futuro para Uruguay y la región

Si bien el mercado uruguayo es modesto en comparación con las grandes economías regionales como Brasil o México, la estabilidad y la menor exposición a riesgos externos posicionan a Uruguay como una opción atractiva para inversores que buscan diversificar sus carteras.

De Argentina, el FMI comentó poco y nada. De Argentina, el FMI comentó poco y nada.

En este contexto, los recortes de tasas por parte de la Fed podrían amplificar el interés por los activos uruguayos, en un momento en que los inversores internacionales se muestran cautos con respecto a monedas como el peso mexicano o el real brasileño, que ofrecieron menores rendimientos recientes.

Este posible cambio en el ciclo de la política monetaria de Estados Unidos podría traer un alivio significativo para varias economías emergentes, facilitando el acceso a financiamiento más barato y estimulando los flujos de capital.

Para Uruguay, un país que consolidó su reputación como uno de los más estables de la región, las oportunidades son prometedoras, sobre todo en un contexto de creciente incertidumbre global. Para Uruguay, un país que consolidó su reputación como uno de los más estables de la región, las oportunidades son prometedoras, sobre todo en un contexto de creciente incertidumbre global.

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