Las acciones argentinas han logrado consolidar su recuperación y exhibir notables ganancias a lo largo del año 2023. Y es que los analistas coinciden en que el año 2023 resultó altamente beneficioso para los inversores, destacando el notable desempeño del índice de acciones de empresas líderes, el Merval de Buenos Aires, que experimentó un incremento del 360% en pesos, traducido en una ganancia del 63% en dólares. Este rendimiento positivo se enmarca en una mejora del contexto internacional, marcada por la pausa en el aumento de tasas de la Reserva Federal de Estados Unidos en respuesta a la desaceleración de la inflación.
A nivel local, el escenario estuvo marcado por la volatilidad propia de un año electoral. Sin embargo, este contexto electoral ha actuado como un estímulo para las acciones argentinas, ya que se observaron búsquedas de cobertura que llevaron al índice accionario local a crecer por encima del Índice de Precios al Consumidor (IPC).
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De cara al año 2024, analistas consultados por Ámbito señalan que el Merval podría estar sobrevaluado en relación con los niveles actuales de riesgo-país. Según este análisis, sería esperable que el índice estuviera más de un 30% por debajo de los 1.000 puntos actuales. En este sentido, la evolución futura dependerá en gran medida de las medidas adoptadas para reorganizar la macroeconomía y reducir el déficit a lo largo del año.
Los expertos también resaltan que una parte significativa del desempeño del mercado dependerá de la política monetaria que implemente la Reserva Federal a lo largo del año y su impacto en la economía estadounidense. En este contexto, se destaca el potencial alcista de los valores energéticos, así como de aquellos vinculados al sector agropecuario y alimentario.
Julio Roque Calcagnino, de TSA Bursátil, afirma: “Los mercados globales se encaminan a cerrar un gran 2023. Al cierre del pasado miércoles 20 de diciembre, el STOXX Global acumulaba en el año una suba del 19,4%, mientras que el S&P 500 sumaba 22,4%. El iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), con una importante ponderación de acciones de compañías asiáticas, acumuló 2,5%, flaca cifra en relación al iShares Latin America 40 ETF (ILF), que se revalorizó 23,5% superando no solo a la renta variable de países emergentes en general, sino también al S&P 500 estadounidense. Por su parte, tanto los Treasuries de Estados Unidos como los bonos de países emergentes mostraron una dinámica magra, en relación a la renta variable. Sin embargo, ninguno de estos activos logró tener la performance del Merval en dólares”.
Por su parte, Roberto Luis Geretto, de CMF Asset Management, aseguró que: “Para 2024, a priori los sectores que más pueden traccionar son los ligados a la actividad agropecuaria y las energéticas con precios regulados. En el primer caso, es por la buena cosecha que se espera y mejor tipo de cambio para el sector. En el segundo caso, porque la recomposición tarifaria va a ayudar a mejorar la ecuación económica de estas compañías”.
En este contexto, Roque Calcagnino resaltó que la evolución estará condicionada al ansiado "soft landing" en Estados Unidos y a la prevención de una recesión en ese país. Señaló que es probable que experimentemos un año favorable para los activos latinoamericanos, si bien la situación será diferente si la Reserva Federal reduce las tasas en un escenario de recesión en comparación con una economía en expansión.
Calcagnino analizó qué nivel del Merval se corresponde con los actuales niveles de riesgo país para evaluar las valuaciones: “Concretamente, si analizamos la relación entre estas variables, desde principios de 2018 hasta la actualidad, encontramos que, con un EMBI de aproximadamente 1.873 puntos básicos, el Merval en dólares debería ubicarse en torno a los 519 puntos. Asimismo, dado que el riesgo país recientemente ha reflejado dificultades del sector público, si realizamos el mismo análisis para una ventana más corta de tiempo y tomando el diferencial entre los rendimientos de obligaciones negociables y las tasas de los Treasuries de Estados Unidos, los niveles actuales tampoco representan valuaciones de oportunidad. Sin embargo, los precios de consenso entre analistas y bancos de inversión sí ven potencial alcista en algunos papeles, como ser BBAR, CEPU, CRES, TS, CAAP, DESP, LOMA, MELI y VIST”.
Fin del 2023
En el segmento de acciones de empresas líderes, se observaron aumentos significativos durante todo el año 2023, llegando incluso al 600% en casos como Transener y Edenor, impulsadas por ajustes tarifarios.
En lo que respecta a los bonos, tanto en dólares como en pesos, se registraron avances notables, alcanzando hasta un 360% a lo largo del año. El título de deuda al 2030 en moneda estadounidense (AL30) lideró este segmento, utilizado también para operaciones como la compra del dólar Mep. A nivel local, el Boncer al 2026 (TX26), ajustado por inflación, lideró en pesos con un aumento del 344% en el año.
Marcelo Bastante, analista de mercado, resume que el año 2023 ha sido sumamente positivo para las inversiones financieras en general, con incrementos en la Bolsa, bonos, dólar y la bolsa de Nueva York, entre otros activos. Destaca además que el cambio de gobierno y, fundamentalmente, el cambio de modelo económico, ha sido recibido de manera muy favorable por los inversores locales.
Melina Di Napoli, analista de Productos en Balanz Capital, agrega que el 2023 resultó ser un excelente año para las acciones a nivel global. A pesar del aumento de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, se espera que, según los mensajes comunicados en las reuniones, se inicie un recorte para el 2024, lo cual se percibe como un impulso para el mercado de acciones.
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