Por YPF, Repsol queda a merced de una OPA hostil

Una columna de opinión publicada este miércoles (18/04) por Pilar Rahola en La Vanguardia  pone en contexto la decisión de Cristina como un atrevimiento ante una España debilitada económicamente:

“Argentina no se habría atrevido a montar este cirio nacionalizador, sobrecargado de populismo, si no pensara que la España actual es muy débil, y por tanto vulnerable.

Por supuesto, lo de Cristina es de vergüenza supina, si recordamos que otrora el matrimonio sacó su millonaria tajada de la privatización de YPF, que durante estos años han hecho una pésima política energética, y que es una forma de vender humo contra el extranjero, para tapar el incendio de sus errores económicos.

No hay duda de que la larga sombra del chavismo hace tiempo que aterrizó en la Casa Rosada, y que Argentina empieza a ser un país peligroso para las inversiones extranjeras.

Pero la cuestión no es lo que ocurre en Argentina, sino lo que está ocurriendo en España.

Porque de los males de España vienen los malos vientos argentinos”.

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En esa línea ahonda también El País sobre la incapacidad de España para presionar a la Argentina:

“El vicepresidente de la Comisión Europea, el italiano Antonio Tajani, dijo desde Bruselas: ‘Nuestros servicios jurídicos estudian, de acuerdo con España, las medidas a adoptar. No se excluye ninguna opción’.

Elevar una queja ante la Organización Mundial de Comercio es lo que pretende España, o activar subidas arancelarias para las exportaciones argentinas.

Con menos motivos que Europa, USA ha sacado ya a la Argentina de su sistema de preferencias generalizadas en los intercambios comerciales (en plata: le ha subido los aranceles a sus productos, más bajos que los de otros países por gozar del estatus de país en vías de desarrollo). Lo mismo podría hacer ahora la Unión: ‘La Comisión está estudiando esa opción activamente’, reconocieron fuentes de Comercio.

Y sin embargo, no va a ser fácil: estaba previsto que Argentina perdiera sus privilegios arancelarios con la UE en 2014 en productos como la soja, el biodiésel o las carnes.

‘Puede entenderse perfectamente que España quiera medidas contundentes, pero la Unión debería pensárselo mucho antes de sacar los cañones. La subida arancelaria solo aceleraría unos meses lo que ya va a suceder y podría provocar otros problemas’, indicaron en Bruselas”.

Mientras eso es lo que ahora se debate en España, el portal español Expansión.es detalla las consecuencias que tuvo en la empresa Repsol la expropiación argentina: “(Repsol) valora en unos 8.000 millones de euros su participación del 57,4% de su -hasta ahora- filial argentina y los analistas cifran en torno a los 6.000 millones su actividad en el gran yacimiento de Vaca Muerta descubierto por YPF. La indemnización que Repsol pretende reclamar en organismos internacionales a Argentina podría rondar esos 14.000 millones, amén de otros daños y perjuicios aún por cuantificar”.

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Claro que desde el Gobierno argentino ya avisaron que no le pagarán a Repsol lo que pide y mientras todavía no se define en qué quedará la compensación, la firma se desploma en la bolsa: su cotización se derrumbó en 3.005 millones de euros desde el anuncio de expropiación de Cristina. Y eso fue en solo 2 días.

En lo que va del año, Repsol retrocedió un 33,5%. Y en ese contexto el interrogante es quien aprovechará la baja en la bolsa. Pues podría estar al alcance de los chinos y de otros interesados.

La estatal china CNOOC estaba dispuesta a pagar por YPF el 100 por ciento. Pero ahora podría ir por Repsol.

Incluso en España se habló de que CNOOC preparaba una oferta por la filial argentina de Repsol. Esa empresa ya tiene en el país PAE, con fuerte participación en la producción de crudo, y Esso.

De acuerdo a lo que publicaron distintos medios españoles, la estatal china CNOOC estaba negociando la compra de YPF por un valor cercano a los US$12 millones. La decisión de la empresa asiática habría sido impulsada ante la avanzada de su coterránea Sinopec sobre la filial brasileña de Repsol.

Hace poco más de dos semanas, el diario Expansión señaló que la española buscaba alianzas con gigantes del sector, como la propia CNOOC, CNPC, Lukoil y Exxon para arreglar la situación de Argentina, sobre lo que Repsol se llamó a silencio.

Los rumores hicieron subir las acciones de Repsol en España aunque pronto la tendencia se volvería negativa.

En el pasado Repsol casi pasa a manos de la rusa Lukoil y se llegó a pensar en fusionarla con gas natural para darle volumen y que no la compraran, pero no se hizo.

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Desde España ahora se especula con que Argentina le ofrecería a las petroleras chinas que inviertan 8.000 millones en YPF tras la expropiación a Repsol.

En tanto, Citigroup, Jefferies, Bank of America Merrill Lynch, Barclays, Nomura, Credit Suisse, Natixis, Canaccord, Société Générale, las firmas internacionales de inversión continúan ampliando la oleada de rebajas sobre Repsol.

Desde que el Gobierno de Cristina Fernández concretara la amenaza de expropiación de YPF, la gran mayoría de las firmas de análisis han recortado cerca de un 20% su valoración de Repsol. El resultado final son unos precios objetivos que oscilan mayoritariamente entre los 20 y los 21 euros.

"Moody's considera que la expropiación a Repsol de una participación del 51% en YPF, sin una compensación (financiera) adecuada por parte del gobierno argentino, provocaría un debilitamiento significativo de las calidades de crédito del grupo", explicó la agencia, que actualmente otorga a la petrolera la nota "Baa2".

Para sostener el precio Antoni Brufau insiste en que espera una compensación económica de la Argentina pero si se instalara que Repsol no la cobrará, al menos en el mediano plazo, el papel de la petrolera española-mexicana-estadounidense sería afectado bastante más.

" La expropiación reducirá el tamaño y la diversidad del perfil de actividad de Repsol y aumentará su exposición relativa al difícil sector europeo" del refinado y la distribución, consideró Moody's, señalando que YPF representa un tercio de las reservas del grupo.

La agencia prevé decidir la calificación del grupo "en las próximas semanas", vigilando de cerca "las acciones correctivas de la dirección de Repsol para atenuar el efecto de la expropiación y ampliar el perfil financiero del grupo".

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Fitch advirtió el martes que su " perspectiva negativa podría retirarse y confirmar la nota (...) si el perfil financiero (de la empresa) tras la expropiación no se diferencia fundamentalmente" de las perspectivas esperadas hasta ahora por la agencia, precisando que su decisión dependerá de " cambios potenciales en el plan estratégico del grupo".

Tras una caída del martes (17/04) de más de 6%, las acciones de Repsol seguían sufriendo las consecuencias el miércoles en la bolsa de Madrid, donde pasado el mediodía perdían 3,05% a 15,92 euros, en un mercado fuertemente orientado a la baja (-3,76%).

El martes (17/04) Citigroup situaba su valoración en 20,5 euros por acción.

Este miércoles (18/04) Barclays elevaba esta cifra a los 21 euros, y Nomura y Credit Suisse la han situado, en ambos casos, en los 20 euros. Solo Jefferies International y Bank of America-Merrill Lynch son más optimistas en sus previsiones: 22 y 23,8 euros, respectivamente.

Todas estas actualizaciones otorgan, sin embargo, un potencial alcista a Repsol, que oscilaba desde el 20% mínimo en las proyecciones más prudentes hasta así el 40% resultante de la valoración más optimista realizada por los expertos de Bank of America.

Pero el potencial alcista solo se dispararía si Repsol consiguiera alguna noticia positiva importante.

Las excepciones más destacadas a este 'consenso' la ponen Natixis y Canaccord. La empresa francesa ha recortado esta mañana el precio objetivo de Repsol desde los 21,5 euros hasta los 17,2 euros, apenas un 5% por encima del cierre de ayer de los títulos de la petrolera española, y en línea con los 17,5 euros de valoración fijados por Canaccord.