Drill Baby Drill dice Donald Trump pero el shale tiene su propio Manual

Los precios del petróleo atribuyen la tendencia bajista del precio del petróleo a la agenda "Drill, Baby, Drill" (Perfora, Bebé, Perfora) del presidente Donald Trump sobre los precios de los hidrocarburos, quien firmó una orden ejecutiva que activa la perforación petrolera en el Ártico y en grandes áreas frente a las costas de USA pero su idea de bajar precios no coincide con las expectativas de la gente del shale.

Trump también derogó un memorando de 2023 que prohibía la perforación petrolera en unos 16 millones de acres (6,5 millones de hectáreas) en el Ártico.

Pero el mercado todavía observa en vez de definir planes.

En diciembre, una encuesta realizada por el bufete de abogados Haynes Boone LLC reveló que los bancos (acreedores de las petroleras) se preparan para que los precios del petróleo caigan por debajo de los US$ 60 el barril a mediados del nuevo mandato de Trump, quien prometió presionar a los productores de esquisto (hidrocarburos no convencionales) para que aumenten la producción.

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El Ártico no es de USA.

Efecto Rusia

Sin embargo, los expertos en materias primas de Standard Chartered han pronosticado que las nuevas sanciones a Rusia retiran una cantidad importante de producción de la oferta, lo que frenará la baja de precios que espera Trump.

Según StanChart, las nuevas restricciones triplican el número de buques petroleros rusos sancionados directamente, lo suficiente como para afectar a unos 900.000 barriles por día (bpd).

Si bien es muy probable que Rusia intente eludir las sanciones empleando aún más petroleros de 'flotas paralelas' y transferencias de barco a barco, StanChart prevé un hueco de 500.000 bpd en los próximos 6 meses.

StanChart agrega otras razones para la fortaleza de los mercados de crudo:

la OPEP+ respeta sus restricciones de cuotas objetivo;
la demanda no relacionada con la meteorología -o sea estable- es más sólida de lo que se esperaba; y
el crecimiento de la oferta fuera de la OPEP es menor de lo esperado.

En diciembre 2024, los analistas de materias primas de Standard Chartered argumentaron que las decisiones de la OPEP+ de

retrasar hasta abril el aumento de producción planificado por 3 meses, y
postergar hasta fines de 2026 la eliminación total de los recortes de producción,

garantizan un freno a la oferta.

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El serrucho del precio del petróleo.

La perforación

La encuesta de Baker Hughes ha revelado que la perforación petrolera en USA ha disminuido drásticamente hasta casi mínimos pospandémicos.

Las plataformas de perforación petrolera activas sumaron 478 en la última encuesta, 1 plataforma por encima de su mínimo pospandémico y 73 plataformas por debajo de las que había cuando Trump asumió en 2017.

El número de plataformas tuvo una tendencia descendente durante más de 2 años. Los expertos en materias primas de Standard Chartered han pronosticado que la perforación seguirá siendo moderada en 2025.

Es probable que la caída de las ganancias anule los intentos de las compañías petroleras de aumentar rápidamente la producción de petróleo estadounidense.

Los bajos precios del petróleo desincentivan más perforaciones. StanChart espera que esta tendencia continúe.

En el lustro reciente, las compañías han devuelto una parte mayor de sus ganancias a los accionistas en forma de dividendos y recompras de acciones.

Con la caída de los precios del petróleo en los últimos 2 años, estas compañías han recurrido a endeudarse más para mantener contentos a sus accionistas.

Bloomberg informó a fines de octubre 2024 que 4 de las 5 'superTop' petroleras del mundo consideraron mejor pedir prestados US$ 15.000 millones para financiar recompras de acciones entre julio y septiembre, antes que volcarlos a la producción.

Según un análisis de Bloomberg, ExxonMobil, Chevron, TotalÉnergies y BP no tendrían suficiente efectivo a mano para cubrir los dividendos y las recompras de acciones que exigen sus inversores, y mucho menos para aumentar su gasto de capital para perforar más.

"Pedir préstamos para recomprar acciones no es algo poco común en el sector petrolero", explicó Bloomberg. "Pero las perspectivas desfavorables para los precios del petróleo el año que viene significan que el déficit de efectivo probablemente continuará en el largo plazo".

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Donald Trump tiene un plan geopolítico apoyado en recursos naturales que puede estar obsoleto.

Un freno a Trump

Existen otros desafíos estructurales y técnicos que podrían limitar el dinamismo del 'shale' de USA al que apuesta Trump.

Según los expertos en materias primas de Standard Chartered, la producción de petróleo de USA, y en particular la producción de petróleo no convencional, ha cambiado mucho desde que Trump asumió el cargo en 2017.

La producción de crudo de USA alcanzó los 13,40 millones de barriles por día (mb/d) en agosto de 2024, un máximo histórico por encima del récord anterior de 3,31 mb/d de diciembre de 2023.

La producción de crudo de USA ha aumentado en 4,7 mb/d desde el mínimo de la pandemia (mayo de 2020); sin embargo, es solo 0,4 mb/d más alto que el máximo anterior a la pandemia (noviembre de 2019), lo que equivale a una tasa de crecimiento de la producción anual de apenas 80.000 barriles por día (kb/d).

StanChart señala que la dinámica de la producción de petróleo de shale hace que sea difícil mantener aumentos de oferta a largo plazo, y señala que la producción petrolera del país está dominada por unas pocas grandes empresas y productores independientes.

Estas empresas han dejado atrás sus días de 'gatillo fácil' y de perforar, y han adoptado una estricta disciplina de capital, evitando aumentos rápidos de producción a favor de devolver más capital a los accionistas en forma de dividendos y recompras de acciones.

StanChart también señala que la amplia actividad de fusiones y adquisiciones en el sector ha reducido el número de empresas operativas, cambiando el panorama de un mosaico de pequeñas áreas de producción a áreas contiguas más grandes.

Este nuevo modus operandi permite técnicas complejas de perforación y terminación, incluidos pozos de múltiples plataformas con secciones laterales extremadamente largas que pueden optimizar la infraestructura asociada. Las ganancias de eficiencia han permitido que la producción siga creciendo a pesar de una disminución en el número de plataformas.

Las opiniones de StanChart parecen coincidir con las de Goldman Sachs: las ganancias en tecnología y metodología han explicado el crecimiento de la cuenca de esquisto de Texas-Nuevo México desde 2020; sin embargo, el banco "el Pérmico está madurando y su geología en deterioro afectará a la producción de petróleo crudo en el futuro".

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