El levantamiento del cepo para personas humanas, dispuesto por el BCRA, provocó una reacción inmediata en el mercado de cambios. Según datos de Facimex, durante el mes de abril se registraron compras brutas por US$2.048 millones en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC), la cifra más alta desde octubre de 2019.
PANORAMA COMPLICADO
BCRA: Sin cepo, con intervención y más déficit turístico
El levantamiento del cepo para personas humanas, dispuesto por el BCRA, provocó una reacción inmediata en el mercado de cambios.
03 de junio de 2025 - 14:20
Banco Central de la República Argentina (BCRA)
El dato no sorprende si se considera que 1 millón de individuos concretaron operaciones, lo que también marca un récord en participación desde agosto de 2022. La demanda contenida durante años de restricciones encontró un canal habilitado y, en apenas dos semanas, el flujo superó largamente registros previos.
El BCRA intervino fuerte (US$1.415 millones en ventas)
Pese a la flexibilización, el Banco Central no se mantuvo al margen. Vendió US$706 millones en los mercados y US$709 millones en el MULC, sumando un total de US$1.415 millones de intervención, el mayor nivel desde octubre de 2023.
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Esta presión sobre las reservas se vio parcialmente compensada por ingresos extraordinarios, principalmente por desembolsos del FMI y otros organismos internacionales que totalizaron US$13.700 millones.
Sin embargo, no todo fue ingreso neto: los egresos por inversión extranjera directa se mantuvieron en terreno negativo, con salidas por US$664 millones, completando un saldo inusualmente negativo de US$2.500 millones entre diciembre y abril, donde el sector petrolero explicó US$1.500 millones, seguido por comunicaciones (US$1.100 millones) y banca (US$250 millones).
El turismo no afloja
La eliminación del esquema "blend" mejoró la dinámica comercial: la cuenta corriente base caja cerró abril con un déficit de US$636 millones, pero con un superávit comercial de bienes de US$1.214 millones, el mejor registro desde mediados de 2024.
Las exportaciones crecieron un 21% interanual, mientras que los pagos de importaciones se mantuvieron contenidos, alcanzando el 95% de lo devengado en valores CIF. No obstante, si se incluyen los pagos con dólar CCL y Bopreal (por unos US$800 millones), la cobertura llega al 107%, lo que sugiere una reducción de la deuda comercial.
Por otro lado, el déficit de servicios se mantiene elevado, con un rojo de US$1.161 millones traccionado casi en su totalidad por el déficit turístico, que alcanzó los US$863 millones.
En términos acumulados, el turismo muestra una tendencia sostenida: en los últimos 12 meses, los pagos al exterior totalizaron US$11.300 millones, el mayor nivel desde septiembre de 2018.
El dólar sigue siendo refugio
El levantamiento del cepo, aunque parcial, confirmó lo que el mercado ya sabía: la demanda por dólares billete sigue intacta. Con apenas dos semanas de operativa libre, la compra de divisas se disparó, evidenciando que la confianza en el peso aún no se ha recuperado.
La fuerte intervención del BCRA, en paralelo, deja en claro que el nuevo esquema cambiario no es sin costo. Mientras las reservas encuentran alivio en los ingresos de organismos multilaterales, el frente externo todavía muestra señales de vulnerabilidad: la inversión extranjera directa sigue en retirada y el déficit turístico no cede.
El cambio de régimen cambiario puede ser una señal positiva, pero la dinámica de fondo sigue siendo frágil. Sin confianza ni equilibrio sostenido en las cuentas externas, la presión sobre el dólar persiste.
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