En una maniobra destinada a anticiparse al fuerte aumento estacional en la demanda de dinero de diciembre, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) anunció anoche una nueva baja de tasas. La tasa de política monetaria se redujo 300 puntos básicos, pasando de 35% a 32%, mientras que la tasa de pases activos experimentó una caída aún mayor, 400 puntos básicos, y se ajustó de 40% a 36%.
REDUCCIÓN DE TASA
BCRA, 32% TNA y un acercamiento a la baja del crawling peg
La baja en la tasa de interés por parte del BCRA responde a la creciente demanda de pesos por diciembre y crea la oportunidad de que se baje el crawling peg.
06 de diciembre de 2024 - 15:27
Estas medidas buscan sostener la estabilidad de la curva de pesos y se enmarcan en un contexto de continua desaceleración inflacionaria, según reflejan los datos de alta frecuencia y las proyecciones del mercado.
Tasa de interés alineada con la inflación
Tal como señalan desde Facimez, con esta reducción, la tasa de interés queda ahora en un nivel del 32% anual, lo que equivale a una Tasa Efectiva Mensual (TEM) del 2,70%, en línea con el último dato de inflación de octubre, que se ubicó en 2,7% mensual.
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La decisión del BCRA responde a un contexto de menor presión inflacionaria: las consultoras privadas estimaron para noviembre una inflación de entre 2,6% y 2,9% mensual, mientras que las proyecciones del Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) situaron las cifras para noviembre y diciembre en 2,8% y 2,9%, respectivamente.
Más liquidez para contener presiones en la curva de pesos
Uno de los aspectos más destacados de este movimiento es la reducción diferencial de 400 puntos básicos en la tasa de pases activos, que permite a los bancos tomar prestados pesos del BCRA. Esta estrategia busca evitar que el aumento estacional en la demanda de dinero obligue a las entidades financieras a desarmar posiciones en instrumentos de mediano y largo plazo, lo que podría impactar negativamente en las valuaciones de la curva en pesos.
Además, la medida está diseñada para canalizar la liquidez adicional hacia la demanda estacional, limitando el efecto sobre los dólares financieros y mitigando la presión sobre el mercado cambiario.
Camino allanado para un crawling peg más lento
La decisión del BCRA parece sentar las bases para una nueva etapa en la política cambiaria. Tras los datos de inflación de octubre, el presidente Javier Milei adelantó que, si la inflación se mantenía estable durante noviembre y diciembre, el crawling peg podría reducirse al 1% mensual a partir de enero, desde el actual 2% mensual.
Hasta ahora, las estimaciones de inflación han sido consistentes con este objetivo. Según las consultoras privadas, la inflación de noviembre rondó el 2,9% mensual, mientras que los datos preliminares de diciembre apuntan a una dinámica similar.
Estabilidad en los dólares financieros
En el mercado cambiario, los dólares financieros han mostrado una apreciación continua, consolidando niveles bajos de brecha cambiaria en comparación con el tipo de cambio oficial. Este contexto de estabilidad es clave para la estrategia del BCRA, que busca evitar una apreciación excesiva de los dólares financieros que pudiera desincentivar exportaciones o complicar la dinámica inflacionaria.
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