Ancla cambiaria: El dólar sube y la inflación mira de reojo

Inflación

Mientras el Gobierno celebra una nueva desaceleración de la inflación, la reciente suba del dólar abre interrogantes sobre la sostenibilidad del esquema actual. En un mes donde las mediciones privadas apuntan a un Índice de Precios al Consumidor (IPC) inferior al 2%, la presión cambiaria empieza a incomodar la estrategia oficial de contención.

La inflación afloja, pero el dólar se recalienta

Los últimos relevamientos de alta frecuencia muestran que junio cerraría con una suba de precios en torno al 1,7%-1,8%, consolidando una tendencia descendente que entusiasma al equipo económico. Según el IPC-OJF de Ferreres, con datos al 20 de junio, la inflación fue nula en la tercera semana, y la inflación núcleo apenas marcó 0,2% semanal. Por su parte, Equilibra midió una suba de 0,2% semanal, con núcleo en 0,1% y estacionales encabezando los aumentos.

image.png

Sin embargo, este escenario de calma se produce en simultáneo con una aceleración del tipo de cambio, que en los últimos días volvió a ubicarse cerca de los $1.195, encendiendo alertas en el mercado.

La brecha cambiaria, que había llegado a perforar el 30%, vuelve a ampliarse y sugiere que el ancla cambiaria podría estar empezando a perder firmeza. La brecha cambiaria, que había llegado a perforar el 30%, vuelve a ampliarse y sugiere que el ancla cambiaria podría estar empezando a perder firmeza.

Un freno que llega desde los alimentos

Buena parte de la desaceleración inflacionaria se explica por el comportamiento de los alimentos, en particular frutas, verduras y carnes. La importación de proteína animal —principalmente carne de cerdo y aviar— ayudó a moderar los precios en góndola, mientras que productos como la leche en sachet y algunas verduras incluso registraron bajas nominales durante el mes.

Gracias a esto, los alimentos cerrarán junio con una suba moderada del 1,7%, según Eco Go, lo que permitió sostener el índice general por debajo del umbral del 2%.

image.png

El plan oficial

Para sostener la desinflación, el Gobierno se juega a mantener la estabilidad del tipo de cambio oficial como principal ancla nominal. De hecho, YPF postergó el aumento de combustibles previsto para junio, lo que evitó una nueva presión sobre el IPC. La estrategia se completa con tarifas pisadas, salarios corriendo detrás y una fuerte contracción monetaria.

Según Facimex, el arrastre estadístico del mes ya garantiza una suba del 1,9%, y con semanas finales moderadas (0,3% semanal), el índice cerraría en torno al 2%. A pesar de eso, mantienen su proyección en 1,75%, aunque con “riesgo levemente al alza”.

Un ojo en la inflación y el otro en la brecha

Aunque los números del mes permiten mostrar resultados, el equipo económico mira con atención la dinámica del dólar financiero, que en las últimas ruedas recuperó terreno frente al peso. La estabilidad cambiaria es el pilar central del plan antiinflacionario, y cualquier sobresalto podría filtrarse al índice de precios en las próximas semanas.

El Gobierno apuesta a mantener el tipo de cambio oficial en el centro de la banda, incluso algo retrasado respecto a la inflación. Pero con una brecha en ascenso y expectativas ancladas en un delicado equilibrio, el margen de maniobra se achica.

El ancla aguanta (por ahora)

Junio marcará un hito en la desaceleración de precios, pero con el dólar libre en alza y la brecha agrandándose, la presión sobre el ancla cambiaria comienza a sentirse. El desafío para el Gobierno será mantener el equilibrio entre estabilidad nominal y consistencia macroeconómica, sin que la política monetaria y cambiaria termine tensionando el escenario electoral.

El plan sigue en pie, pero los mercados empiezan a mirar de reojo. Y la inflación, también. El plan sigue en pie, pero los mercados empiezan a mirar de reojo. Y la inflación, también.