Titanic: Riesgo país a 1.574 no alcanza y el REPO no está confirmado

Todos los esfuerzos del presidente Javier Milei, su ministro Luis Caputo, y su titular del BCRA, Santiago Bausili, se enfocan en cómo destrabar esta situación tan delicada sin que la opinión pública dramatice lo que de por sí es muy dramático por 2 motivos:

• la Argentina no está acumulando reservas para afrontar vencimientos y los compromisos de pago vigentes sólo son operaciones de endeudamiento llamados REPO; y
• la Argentina no tiene establecida una negociación con el FMI acerca de un nuevo programa financiero, en particular porque el FMI cuestiona la política cambiaria argentina.

Los REPO

Comencemos con los REPO para garantizar pago de intereses de bonos soberanos, anunciados por Javier Milei durante un diálogo con su amigo Alejandro Fantino, y luego ampliado por Luis Caputo durante una reunión con sus amigos agentes de mercado, quienes fueron autorizados a 'filtrarlo' en la red X.

Nathan Reiff: "Un acuerdo de recompra (repo) es una forma de préstamo a corto plazo para los intermediarios de valores gubernamentales. En un acuerdo de recompra, un intermediario vende valores gubernamentales a un inversor, generalmente a un día, y los recompra al día siguiente a un precio ligeramente más alto. La pequeña diferencia de precio es una tasa de interés implícita a un día. Los repos se utilizan normalmente para captar capital a corto plazo. También se utilizan habitualmente en las operaciones de mercado abierto de los bancos centrales. A principios de la década de 2020, la Reserva Federal instituyó cambios que aumentaron enormemente el volumen de repos negociados, una tendencia que comenzó a revertirse en 2023."

Ahora la agencia Bloomberg vuelve sobre el tema: Milei le mintió a Fantino o ambos le mintieron a sus televidentes. No hay nada cerrado, se está negociando.

Francisco Aldaya en un podcast de Bloomberg afirmó que son US$ 1.000 millones solicitados a Banco Santander en un acuerdo de recompra y los de Ana Patricia Botin han salido a buscar otros socios para el desafío porque quieren compartir el riesgo.

El costo sería de 550 puntos basicos adicionales a la tasa vigente para una operacion 'overnight' (hoy en 5,5%) + comisión del 2%.

¿Pedir US$ 1.000 millones? Argentina está en quiebra.

El contexto

En Ámbito Financiero, Nazarena Lomagno explica el contexto difícil de la deuda argentina:

"El contexto externo supone un viento de frente para el gobierno de Javier Milei. No solo la depreciación del real y el precio de la soja en mínimos históricos dificultan la diagramación de un plan, sino que también se suma el eventual escenario de un “crack bursátil”, imaginado tras el lunes negro, lo que empeora las chances de un objetivo clave: refinanciar la deuda de 2025. (...)

Según el cálculo de la consultora Criteria, entre el 2do. semestre de 2024 y el 1ro. de 2025 deberán enfrentarse vencimientos en torno a US$ 12.000 millones.

Si Argentina no cancela con recursos propios la deuda, algo que de todos modos no es usual, eventualmente deberá acceder al mercado internacional para refinanciarla. Tiene un problema: mientras que el rendimiento promedio de los países emergentes de grado especulativo se encuentra en torno al 9,5%, el país se maneja con tasas superiores al 17%. (...)

Para el analista financiero Christian Buteler, “cualquier complicación en el mercado bursátil alejará al país de las chances de refinanciar la deuda o incluso solicitar un REPO”. (...)".

FMI

Urgente24 ya publicó el informe de Fundación Capital acerca de la grave situación de las reservas del BCRA. Pero Patricia Valli volvió sobre el tema en El Cronista Comercial:

"El nivel de reservas del BCRA no llega en este trimestre a cumplir la meta con el Fondo Monetario Internacional (FMI) pero lo que preocupa en realidad son los vencimientos de deuda que tiene la Argentina por delante y cómo va a llevar adelante el Gobierno la unificación cambiaria y apertura del cepo prometida. (...)

"No hay una hoja de ruta porque mucho depende de cómo van evolucionando las variables pero sí hay una secuencia", indicó Fernando Sedano, director ejecutivo y economista jefe para América latina de Morgan Stanley sobre los pasos que lleva adelante el Gobierno de Javier Milei. "Una parte está hecha, que fue mejorar el balance del Banco Central, pero lo que falta es la acumulación de reservas", indicó Sedano en el precoloquio de IDEA en Rosario. (...)

En ese contexto, los economistas de LCG (consultora Labor Capital & Growth) recordaron que "el gobierno dejó trascender la noticia de que tiene asegurado por un año y medio los pagos de capital de toda la deuda pública en dólares y afirmó tener un Repo ya acordado con bancos del exterior". Pero remarcaron que se trata "por ahora sólo de anuncios que no se verifican en el stock de reservas".

Todavía no se han comenzado a preguntar si el REPO puede prosperar sin acuerdo renovado con el FMI.

Ni cuándo la Argentina avanzará con el FMI.

Mariano Gorodisch en el mismo diario, luego de consultar a varios operadores, afirma:

"(...) Para bajar el riesgo país es clave sacar el cepo, porque el JP Morgan usa ciertas características para establecer ese índice, como la libre disponibilidad de capitales, y esa condición no se tiene. Claro que si no se consigue dólares para las reservas, es imposible de levantar las restricciones.

El Gobierno está negociando la llegada de dólares frescos con otros bancos de Estados Unidos, como Nomura y Goldman Sachs, así como también con otros organismos internacionales, como la CAF y el Banco Mundial, aunque con el FMI está lejos de llegar a un acuerdo todavía. (...)".

Algunos creen que 'Javo' (así le llama Fantino a su amigo Milei) podrá inventar algo aunque que Kamala Harris ya le esté ganando a Donald Trump quien no sabe cómo frenarla, complica la hipótesis.

Otros, más ortodoxos, dicen lo usual en estos casos: "A los botes, niños y mujeres primero" (bueno, lo sucedido con el 'carry trade' roto por Mauricio Macri en su momento obliga a recordar que aquella vez la consigna fue: "Fondos extranjeros primero" y por eso ingresó el FMI en acción).

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