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NO HAY MARGEN PARA SUMAR ERRORES

Dólar +290% e inflación 260%: "La estanflación recrudecerá y la hiper está más cerca"

Vie, 13/09/2019 - 6:10pm
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Por Urgente24

El balance del Banco Central sigue alarmando a economistas, principalmente, por las Leliqs. La autoridad monetaria volvió a cometer errores gravísimos en plena crisis y, al parecer, no hay mucho margen para seguir improvisando. Por lo tanto, la bomba de Leliqs debe ser desactivada cortando los cables necesarios en el mismo momento para que no estalle.

La política monetaria sin plan económico integral hizo quebrar al Banco Central, que ya estaba muy complicado
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La Administración Macri nunca desactivó el riesgo de hiperinflación que generó con las Lebacs y el endeudamiento externo. Simplemente, lo pateó para adelante con Leliqs y una devaluación feroz para licuar. Argentina todavía sufre los coletazos de esa mala praxis pero ahora se sumó la devaluación previa a las PASO que se profundizó a partir del 12 de agosto, con errores gravísimos cometidos por el presidente del Banco Central, Guido Sandleris, y el ministro de Hacienda, Hernán Lacunza, quienes ahora intentan agregar parches para que, por ejemplo, no se dispare el dólar paralelo. El objetivo central es que el Contado con Liquidación (CCL) y Blue sigan al oficial y no al revés.

Sin embargo, no se está atacando el problema de todo esto: los pasivos del BCRA.

Al respecto, el economista Diego Giacomini insistió en que no hay lugar para sumar errores ni tiempo para dilatar algo que es mejor desactivar por las buenas antes que el mercado lo haga por las malas. A continuación, su columna en Ámbito Financiero:

El dólar subió +290% y la inflación acumuló +260% con este Gobierno. En ese mismo período, la inflación tuvo un dígito en Chile (+9,7%); Perú (+8,5%) y (casi) Paraguay (11%). Paralelamente, el dólar casi no se movió en ninguno de los tres países: Paraguay (+6,2%), Chile (+0,5%) y Perú (+0,3%). El derrotero monetario de Argentina es consecuencia del balance del BCRA, que no sólo estuvo siempre quebrado, sino que se fue quebrando cada vez más durante los últimos años y, para peor, esta política lo quiebra cada día más.

¿Cómo es que el balance se traduce en devaluación e inflación? El dinero, las Leliq y los Pases Netos son un pasivo del Central. Como todo pasivo, se honra con el capital (reservas de “verdad”) que el deudor (BCRA) tiene en su activo. En este sentido, cuanto mayor sea el activo en relación al pasivo, mayor será la capacidad de repago y por ende más alto el valor de mercado de la deuda. Por el contrario, a menor activo y mayor pasivo, menor capacidad de repago y consecuentemente menor valor de la deuda.

El punto es que la deuda del BCRA no es otra cosa que el dinero. Y el valor del dinero no es otra cosa que su poder adquisitivo. El dinero tiene sólo valor instrumental. Es decir, su valor está expresado en términos relativos; en términos de su capacidad para comprar bienes y servicios. En este escenario, si por un lado las reservas (activo relevante) caen y por el otro, la base monetaria, Leliq y pases netos (pasivo relevante) crecen, el balance (patrimonio neto) del Central se quiebra cada vez más y, consecuentemente, el valor de su deuda se reduce. Esta caída del valor de su deuda no es otra cosa que la pérdida del poder adquisitivo del dinero. Con el deterioro del balance se necesitan más unidades de peso para comprar la misma cantidad de dólares (devaluación) y de bienes y servicios (inflación).

Los datos confirman la relación entre deterioro del balance del BCRA, devaluación e inflación. Luego del 28/12/2017 se inicia un creciente deterioro de la relación pasivo / activo del Central que acumula +145%. La relación Base monetaria + pasivos remunerados (pasivo relevante) sobre reservas de libre disponibilidad (activo relevante) aumenta de 82,6 (IVT 17) a 171,1 (IIT 19) y 202,4 (julio y agosto 2019). Paralelamente, la suba del dólar y la inflación acumulan +188,1% y +106,9%; respectivamente. El dólar sube más porque es un activo financiero que, al ser la contracara de la caída de la demanda de dinero, pica en punta (devaluación) para equilibrar el exceso de demanda en el mercado cambiario. Por el contrario, la inflación sube menos porque hace el catchup (incompleto) más lentamente. En este marco, se experimenta una suba del tipo de cambio real que refleja la falta de solvencia intertemporal de la deuda, el creciente riesgo de default (total con el FMI y bonistas) y la imposibilidad (descontada) de crecer.

Los problemas se incuban en el presente y se agrandan hacia futuro, ya que la actual política monetaria proseguirá quebrando en forma creciente al balance del BCRA. Concretamente, la política de mantener el dólar “cueste lo que cueste” seguirá achicando el activo del Central perdiendo reservas de libre disponibilidad (¡también reservas brutas!). Del otro lado, los pasivos monetarios (base) y no monetarios remunerados (Leliq+ pases netos) proseguirán creciendo y/o aumentando en relación al activo. Más deterioro del balance del BCRA significará mayor exceso de demanda en el mercado dólares, lo cual será más y mayor devaluación. Su contracara será un mayor exceso de oferta en todos los demás mercados (equilibrio general). Puntualmente, habrá más exceso de oferta en el mercado de pesos por caída de la demanda de dinero, que se traducirá en más y mayor inflación. En los otros mercados también habrá exceso de oferta, que se traducirán en mayor costo de capital (mercado de bonos) y más recesión (mercado de bienes y servicios).

Poniendo en dinámica la actual política monetaria y sus efectos sobre el activo y el pasivo del BCRA, se observa un fuerte deterioro del patrimonio neto de aquí a las elecciones. En este sentido, sería prudente descontar a futuro mayores devaluaciones y más inflación que la que hemos tenido hasta ahora. Haciendo un ejercicio en el cual el BCRA pierde -u$s150 MM de reservas de libre disponibilidad por día, las Leliq y Pases Netos crecen al +7,5% mensual (vienen creciendo a más del 10%) y la base monetaria aumenta +3,0%; la relación entre la Base monetaria y los pasivos remunerados (pasivo relevante) con respecto a las reservas de libre disponibilidad (activo relevante) aumenta de 202,4 (junio y agosto 19) a 384,5 (septiembre 19) y 746,2 (octubre 19).

La estanflación recrudecerá. La hiperinflación está más cerca que lejos. La casta política y el BCRA son los responsables. El Balance del Central se destroza como resultado de la política fiscal. La autoridad monetaria es el instrumento que financia los delirios fiscales de los burócratas de turno, que nos empobrecen con su impuesto inflacionario saqueador. El impuesto inflacionario, como bien explica la escuela austriaca, distribuye ingresos desde los privados que producen riqueza hacia los burócratas que parasitan. Hay que entender que, con BCRA, política monetaria y peso, no hay chance que la inflación baje en serio. Será tema de otra nota.

Comentarios

Analistas dejen de perjudicar más al país propongo hacer esto:Mi propuesta política para salvar a Jujuy, Argentina ,y al Mundo:cancelar la deuda externa con las islas Malvinas ,cerrar las fronteras,no pedir más créditos a nadie ,no exportar ,no importar , propongo que nosotros consumamos lo que producimos ,no dar a los extranjeros la explotación de los recursos y la minería todo eso dar a los argentinos ,no al impuesto a las ganancias ,no al impuesto cedular no a las expropiaciones .eso desalienta al progreso.desalienta al ahorro pues no es justo que a los que trabajan se los castigue con impuestasOS .tarifasos.multasos y endeudasos y a los que no trabajan se los premie con subsidios y planes sociales .y cualquier político que asuma el poder que cumpla con los siguientes objetivos :
Gobierno cerrar las fronteras devolver a sus respectivos países a todos los extranjeros nacionalizados en Argentina y que viven de Subsidios ya hace muchos años escuché decir a un exministro de economía de Jujuy" que en Argentina la mayoría vive de subsidios y solo una minoría trabaja y paga impuestos" y la situación económica en que vivimos lo demuestra y empeoró porque toda esa gente se reprodujeron y son muchos más.y un exobispo de Jujuy dijo "que los que viven de subsidios no quieren trabajar porque con lo que cobran por subsidios les alcanza para vivir" Va a llegar el momento en que nosotros la minoría no vamos a poder seguir pagando impuestasOS tarifasos y el FMI no va a dar más créditos y uds.gobierno no van a tener plata para mantener a esa mayoría que vive de subsidios y en mi opinión la mayoría va a salir a saquear a la minoría y la Argentina caerá en una guerra civil. !!! Por eso Gobierno sugiero el siguiente plan político:
Gobierno .Hacer fabricas estatales..convocando a los Argentinos y no a los extranjeros ,para dar trabajo a la inmensa mayoria que vive de subsidios,ñoquis acomodados .y poner a trabajar en esas fábricas a las fuerzas armadas : policía.gendarmeria,ejército.marina.aeronautica,
de beneficiencia ,religiosas y a la clase política también Cerrar las fronteras a todos los que vienen a pedir trabajo Y refugiados poque van a terminar viviendo de subsidios y delinquiendo Y con las ganancias de esas fabricas Cubrir las obras publicas y el gasto publico para no explotar al pueblo con impuestasos y tarifasos. Dar una educacion que forme gente buena responsable respetuosa Capacitada con salida laboral en las fabricas estatales.y para evitar violaciones y abortos ,enseñar en las escuelas,colegios ,universidades y medios de difusión social, públicas y privadas ,haciendo abstracción de toda cuestión religiosa, que si no se aguanta la continencia sexual,mejor es masturbarse que violar y,o , matar.!!! Y enseñar a no caer en el fanatismo terrorismo religioso ,político, etc .. Instalar camaras de seguridad en todas partes Fronteras Rutas y calles Con el valor agregado de enviar la asistencia tecnica medica que corresponda al caso.Dar a los Argentinos la explotacion de los recursos del pais y no a los extranjeros. No pedir creditos al fmi Pedir al fmi que haga fabricas en la Argentina y emplee a todos los que viven de subsidios ,ñoquis, acomodados , y con las ganancias de esas fabricas cobrarse la deuda externa si corresponde. Que no voten todos los que viven de subsidios y pedir en la Onu que todos los paises que tengan a sus ciudadanos nacionalizados en Argentina y viviendo de subsidios que los reincorporen a sus respectivos paises Y que cada pais se ocupe de sus pobres. Disolver todos los partidos politicos que haya uno solo y democratico. Argentina que cumpla con este plan .Prohibir que los corruptos ocupen cargos publicos Y expropiar todos los bienes que hayan robado y no permitir que se postulen como candidatos a Presidentes Gobernadores o funcionarios públicos .No permitir que los extranjeros instalen sus bases militares o bases astronomicas con un fin aparente no militar en Argentina,caso de China,con su observatorio astronómico manejado por militares chinos .Defender al pais con radares y misiles fundamentalmente. Que los gastos publicos se reporten en el boletin oficial Como en una cuenta bancaria de caja ahorro comun Asi todos podamos saber En que se gasta la plata y con que saldo quedan las Provincias y la Nacion al instante y los funcionarios publicos desde el Presidente Gobernadores y Ministros reporten sus actividades como lo hacen los empleados de IBM Argentina. Encuartelar a todos los mendigos hasta que se los hubique en las fabricas estatales.Modificar la Constitución Argentina si hace falta para cumplir con este plan por ejemplo no dar subsidios para que lo pague el pueblo!! dar trabajo en las fábricas estatales!!! Otro ejemplo para que las mujeres no se embarazen por los planes sociales eso escuché decir en la radio que hay mujeres que se embarazan por los planes sociales!! Que la gente tenga su casa su auto sus hijos hijas mascotas y mantenga a su familia con el fruto de su trabajo !! en fábricas estatales o privadas y no con subsidios estatales!!!
Saluda Guillermo Alfonso Padilla