Dólar: Reacción tras baja de crawling y pérdida de competitividad

Con el propósito de mantener el control sobre los precios, el Gobierno redujo la devaluación mensual dólar oficial -crawling peg- del 2% al 1%. No obstante, economistas advierten que el atraso cambiario se profundiza, comprometiendo la competitividad de la economía.

El mercado teme que el Ejecutivo descuide el equilibrio entre contener la inflación y evitar una mayor apreciación del tipo de cambio.

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A esto se suma la reciente caída de más de US$ 1.100 millones en las reservas internacionales, lo que genera inquietud en el FMI, que ya mostró flexibilidad ante incumplimientos previos en la acumulación de divisas. Esta cuestión será clave en la renegociación con el organismo, que el Gobierno aspira a cerrar en abril.

Reservas en baja y auge del turismo

Tal como señalan desde IProfesional, el drenaje de reservas responde, en parte, a la intervención oficial para contener el alza del dólar financiero, a través del contado con liquidación (CCL), y al aumento en la demanda de divisas por importaciones y gastos en el exterior.

El turismo emisivo alcanzó niveles récord este verano. La salida masiva de argentinos a Brasil, Uruguay y Chile tuvo un impacto directo en las reservas del BCRA. El consumo con tarjetas de crédito en dólares se disparó en enero, alcanzando el mayor nivel en siete años y rozando los US$ 1.000 millones.

Analistas comparan este escenario con la crisis de 2018, cuando una corrida cambiaria llevó a recurrir al FMI. La combinación de un tipo de cambio retrasado y la eliminación del Impuesto PAÍS sobre el dólar turista redujo un 30% el costo de las compras en el exterior, estimulando aún más el gasto.

Un informe de la consultora 1816 vincula esta dinámica con la presión cambiaria creciente desde mediados de enero, en un contexto en el que el BCRA debe destinar más divisas para cubrir importaciones y consumos en moneda extranjera.

Atraso cambiario: Competitividad en riesgo

El economista jefe de FIEL, Juan Luis Bour, advierte que sostener el crawling peg en 1% mientras la inflación supera el 2% agrava el atraso cambiario, erosionando la competitividad exportadora.

El escenario externo añade incertidumbre, con la apreciación del real brasileño y las decisiones de la Reserva Federal de Estados Unidos., que influyen en el contexto argentino.

Además, la escasez de reservas en el BCRA restringe su margen de maniobra, lo que genera dudas sobre la sostenibilidad del esquema cambiario. En este contexto, mantener tasas de interés alineadas con la inflación resulta clave para evitar la salida de capitales.

Advertencias de los economistas a Milei

Bour remarca la necesidad de incentivos para la liquidación de exportaciones, señalando que la reducción de retenciones es una solución transitoria que no resuelve los desequilibrios estructurales. También advierte sobre los riesgos de bajar aranceles solo para bienes finales sin reducir el costo de los insumos esenciales para la producción local.

Por su parte, el investigador del Conicet, Juan Graña, alerta que la estrategia de controlar la inflación mediante la apreciación del peso dificulta una eventual salida del cepo cambiario, ya que impide la acumulación de reservas.

El economista Miguel Ángel Broda subraya que el BCRA sigue perdiendo depósitos en dólares y que el modelo actual, basado en el carry trade y un tipo de cambio apreciado, plantea interrogantes sobre su viabilidad en el mediano plazo.

El sector externo sigue siendo el principal desafío. Con precios de exportación en baja, monedas emergentes debilitadas y tasas de interés internacionales en descenso lento, el panorama se complica para una economía con reservas netas negativas y un déficit en cuenta corriente.

Además, en los primeros once meses de 2024, el déficit por turismo y gastos en el exterior superó los US$ 5.100 millones, reflejando el impacto del atraso cambiario sobre la salida de divisas.