Horas decisivas para construir "la muralla"
Para la directora del FMI, Christine Lagarde, la política monetaria laxa de los países emisores de monedas 'duras' no provocan los flujos de capital hacia los países emergentes.
19 de abril de 2012 - 08:39
Con una lectura diferente de la que enuncian los BRICS (Brasil, India, China, Rusia y Sudáfrica), la directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Christine Lagarde, dijo que no es posible atribuir a la política monetaria de USA y la Unión Europea la responsabilidad de generar los enormes flujos de capital que terminan en los países emergentes, donde terminan sobrevaluando las monedas nacionales.
El 09/08, en la Casa Blanca, la presidente Dilma Rousseff se quejó al mandatario estadounidense, Barack Obama, del "tsunami cambiario" (tal como ella ya había hecho con la 1er. ministro de Alemania, Angela Merkel). El sismo monetario lo provocarían la emisión de dinero que ordenó la Junta de la Reserva Federal para estimular la economía del país y le atribuyó la generación de un nuevo tipo de proteccionismo.
"No hay evidencia de que esas políticas monetarias sean la causa directa de los flujos de capital hacia los países emergentes como Brasil. Pueden haber desempeñado un pequeño papel, pero no fueron la motivación mayor", afirmó Lagarde durante una entrevista con los diarios O Estado de S. Paulo (Brasil) e Il Sole 24 Ore (de Milan, Italia).
"Las razones de esos flujos son la alta tasa de retorno de la inversión, las perspectivas económicas de estos países y el aumento de los precios de las commodities", agregó Lagarde.
Merkel había dicho, luego de escuchar a Rousseff, que la culpa era la tasa de interés que estaba pagando Brasil, y esa apreciación coincide con la de Lagarde acerca de "la alta tasa de retorno de la inversión".
Nº1 del FMI desde hace 9 meses, Lagarde consideró "bienvenida" la decisión del gobierno chino de ampliar la banda de fluctuación de su moneda, el renminbi o yuan. Sin embargo, cautelosamente se abstuvo de hacer comentarios sobre si el Fondo Monetario espera nuevas medidas a corto plazo de parte de China para reducir la devaluación artificial del cambio.
Las economías emergentes, dijo Lagarde, continuarán sustentando el crecimiento económico mundial. USA y Europa, sin embargo, no están exentas de buscar una mejora en sus indicadores económicos, llevar a cabo las reformas prometidas y poner en práctica sus programas de ajuste en las cuentas públicas.
Lagarde inaugurará mañana viernes 20/04, en Washington DC, la llamada "reunión de primavera" del FMI y del Banco Mundial (en el Hemisferio Norte, donde ocurre el encuentro, es primavera).
El objetivo inmediato del encuentro es establecer el compromiso de los países miembros de la institución de una contribución adicional de US$ 400.000 millones para levantar una "muralla" de protección contra futuras crisis financieras. La cifra es menor de lo inicialmente previsto, y tomará más tiempo de lo esperado para llegar hasta las bóvedas de la institución.
-La eurozona genera preocupación por la falta de crecimiento. ¿Cuál es su evaluación?
-La euro zona acumuló un alto nivel de endeudamiento y mantuvo un crecimiento ligeramente inferior al de otras economías avanzadas. Durante 18 meses, los mercados y los inversores querían el ajuste de las cuentas públicas, para restaurar un perfil más saludable de la deuda pública. Ahora, ellos cuestionan cómo crecer en un ambiente de ajuste. La unión monetaria respondió con un impresionante arsenal de medidas.
Además de las obligaciones fiscales y de fortalecimiento de la gobernabilidad en la eurozona, hubo programas nacionales, medidas innovadoras del Banco Central Europeo y € 800.000 millones en apoyo prometido por los países de la eurozona. Aún así, los mercados continúan ansiosos, preocupados y vacilantes a causa de la incertidumbre. Sin embargo, a pesar de que inicialmente lidió con la crisis de una manera poco sistemática y sin respuesta global, Europa dio respuestas sólidas en los últimos 18 meses.
En el caso de España, Italia y Portugal, tendrá que ocurrir una ejecución estable y razonable de los programas de consolidación y de las reformas estructurales anunciados. En la evaluación del FMI, cuanto mejor sea el grado de previsibilidad a mediano plazo, mejor lidiarán esos países con la incertidumbre. Estos países no pueden sólo ofrecer el ajuste del gasto público en 2012 y 2013, sino también necesitan ofrecer una tendencia de equilibrio consistente y elástico. Los mercados y los inversores necesitan obtener previsibilidad, estabilidad y seguridad.
-Resultó extraña su declaración acerca de la construcción de una "muralla" del FMI de menos de US$ 500.000 millones. ¿La baja en el volumen de la "muralla" es a causa de la dificultad del FMI en reunir una figura más robusta?
-Regularmente evaluamos los riesgos actuales y los potenciales de financiamiento, de los próximos dos años. La última se realizó a finales de diciembre y se anunció en enero. El tiempo pasó, estamos en abril, y la necesidad potencial de financiación disminuyó, ya que algunos países de Europa consiguieron asegurar más de la mitad de lo que necesitaban para el año 2012. Por eso digo hoy que nuestra necesidad es ligeramente inferior a la estimada en enero. Estuve muy contenta de ver a Brasil entre los primeros países en anunciar su participación en el "muro" del FMI.
-¿El acuerdo sobre la "muralla" del FMI sale esta semana?
-Como directora gerente del FMI, espero que tengamos la 'masa crítica' para un acuerdo durante esta semana. Pero estoy dispuesta a dar más tiempo para su conclusión. Algunos países dispuestos a sumarse a ese esfuerzo necesitan más tiempo para obtener la aprobación de sus respectivos parlamentos.
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-¿No será un nuevo elemento de incertidumbre para los mercados tener una "muralla" de menor valor y con mayor demora para ser construida?
-Inicialmente se habló de US$ 1 billón para la "muralla", es importante recordar que era US$ 1 billón (por parte de los europeos, que tienen euros). Si sumamos el volumen de recursos nuevos de la eurozona, de € 300.000 millones, más los € 500.000 millones ya comprometidos por Europa, la cantidad total, en dólares estadounidenses, será cercana a lo que esperábamos. Estoy decidida a hacer todo lo necesario para alcanzar esta semana la 'masa crítica' (por encima de la "muralla", o sea, más de US$ 400.000 millones). Esa es mi meta.
-Los BRICS se unirán para atacar la política monetaria expansiva de USA y de Europa, y los acusarán de generar una nueva forma de proteccionismo. ¿Ud está de acuerdo con esa premisa?
-En primer lugar, el proteccionismo se debe evitar en todos los sentidos. El último informe de la Organización Mundial del Comercio (OMC) parece indicar que el fenómeno no está en alza, lo que no impide a los países ser cautelosos, cuidadosos y atentos. Las medidas monetarias adoptadas por USA y Europa fueron necesarias para evitar la crisis de liquidez, cuyas consecuencias serían mucho más negativas. No hay evidencia de que estas políticas monetarias sean la causa directa de los flujos de capitales hacia los países emergentes como Brasil. Puede haber desempeñado un pequeño papel, pero no fueron la mayor motivación. Las razones de esos flujos son la alta tasa de retorno a la inversión, las perspectivas económicas de esos países y el aumento de los precios de las commodities. Son legítimas las medidas macro adoptadas por los gobiernos para restringir y calificar el volumen de capital son legítimas.
-En la víspera de la reunión de primavera del FMI-Banco Mundial, China adoptó una banda más ancha de variación del tipo de cambio, pero todavía mantiene su moneda devaluada frente al dólar. ¿Ese cambio se produjo demasiado tarde? ¿Es suficiente para el momento presente?
-El aumento de la banda de flotación del renmimbi es bienvenida y llega en un momento muy apropiado. Fue un buen paso de China en el proceso gradual de internacionalización de la moneda y de apertura de la cuenta de capital.
-Europa parece vivir una fase de contracción en la oferta de crédito. ¿Cuál es la estrategia para la recuperación?
-Nosotros no vemos hoy un problema de oferta de crédito en nivel agregado. Esto no excluye el hecho de que en algunos países, para las pequeñas empresas, el acceso al crédito es más complicado y costoso. Pero no vemos una amenaza a causa de cierta incapacidad de los bancos en ofrecer préstamos, tal como sí lo vimos en diciembre (2011). La estrategia de salida de la crisis depende del Banco Central Europeo y de los países europeos. Juntos deben decidir qué se necesita hacer y cuándo. En nuestra opinión, la política monetaria es uno de los instrumentos que deben utilizar las economías avanzadas para apoyar el crecimiento económico. Apoyamos firmemente las políticas que permitan al Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (EFSF) y al Mecanismo de Estabilización Europeo (ESM) prestar no sólo a los gobiernos sino también a los bancos.
-¿Qué tan pesado puede ser el impacto de la desaceleración del crecimiento en China, India y Brasil en 2012 sobre el proceso de recuperación en Europa y USA?
-Los países emergentes son los motores del crecimiento. Los números pueden haber caído ligeramente, pero siguen siendo muy impresionantes en comparación con los de las economías avanzadas. Sin embargo, la base del crecimiento en esas economías no son de la magnitud de Japón, USA y la Unión Europea. Incluso conduciendo el crecimiento, ellos no serán capaces, por sí mismos, de apoyar plenamente la economía mundial. Por eso, es necesario que USA continúe recuperándose y que los europeos, especialmente la eurozona, participen en el crecimiento mundial.
-Sin embargo, en USA, las reformas y las decisiones económicas se han pospuesto hasta 2013 a causa de las elecciones y al ambiente político.
-Han mejorado los números de la producción manufacturera, el desempleo y del crecimiento en USA. No están en su potencial máximo, pero no hay una mejora. Todo el mundo tiene que participar en el esfuerzo, no sólo una región o un grupo de países. Si queremos más empleo y crecimiento sostenible, el trabajo tiene que ser colectivo.
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