El Frente para la Emisión sale en auxilio del Frente para la Victoria

El 16/07 explicamos que se venía más emisión para el segundo semestre del año –y la época electoral con PASO más elecciones generales de octubre- por necesidades del Gobierno.

Como antecedente en los primeros días de junio pasado el Banco Central había abandonado la moderación del 1er semestre y había hecho crecer el dinero en circulación $6.600 millones en comparación con el cierre del 2012.

A fines de julio el BCRA dio a conocer datos de ese mes que dieron cuenta de una emisión superior a los $18.200 millones, son 9 veces más de lo emitido en el mismo mes del 2012. La mitad fue para financiamiento al sector público.

Pero luego el BCRA consiguió ‘maquillar’ esas cifras y multiplicar solo por 5 lo emitido con respecto a julio de 2012 a través de una colocación de pases pasivos de último momento, que limitó el avance de la base monetaria a solo $ 10.600 millones en todo el mes, según consignó este martes 13/08 el diario El Cronista.

El BCRA en sólo tres días colocó casi $ 12.000 millones en pases pasivos. Los pases son colocaciones de corto plazo que, al igual que las Lebac y las Nobac, le sirven al Central para regular la masa monetaria. A diferencia de las letras y notas, la variación del stock de pases es mucho más volátil y su plazo mucho más corto.

Según el matutino, este maquillaje le sirvió a la entidad para morigerar la expansión del dinero circulante en los números del mes, pero tuvo un efecto neutro en el acumulado anual.

“Lo que absorbieron por pases entre el 29 y el 31 de julio lo expandieron por pases el 1 de agosto. Ergo, quedó neta toda la expansión que hiciste a fin de mes para financiar al sector público y esto puede estar mostrando que tienen un agujero fiscal importante”, dijo el economista José Luis Espert.

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“El agujero de caja es de $100.000 millones en el segundo semestre, así que vamos a tener mucha actividad en materia de política monetaria”, agregó.

El financiamiento al sector público, -principal destino de la emisión del Central- ya había sido mencionado como la principal causa de la aceleración de la expansión monetaria, según el informe de Economía & Regiones publicado en Urgente24 el domingo 04/08, junto con el apuntalamiento de las líneas de crédito.

De esa forma, en diciembre -explica E&R- se llegaría con una crecimiento del 36/38% en la base monetaria, por lo que "habría que descartar una desaceleración inflacionaria, que cerraría el año en torno a 24%/26%".

El informe remarcó que  "el sector público será el principal vehículo a través del cual el BCRA canalizará la expansión monetaria" y que " los adelantos netos del Central al Tesoro crecerían aproximadamente $80.000 millones".

"Es decir, todavía se tendrían que emitir $68.000 millones más para financiar al Estado Nacional".

La última vez que el BCRA le prestó semejante caudal de nuevos pesos al sector público fue en diciembre pasado, cuando le transfirió algo más de $ 14.500 millones. Ese mes, la base monetaria se expandió más de $ 38.000 millones en ese mes, y es el récord histórico hasta el momento.

Además de los préstamos al Tesoro por $ 12.600 millones, julio resultó expansivo para la base monetaria por la inyección de $ 2.063 millones a través de las licitaciones semanales de Lebac. Las colocaciones de pases fueron contractivas en $ 3,743 millones y la compra de divisas –venta, para ser exactos, ya que el Central debió vender más dólares de los que pudo comprar– también fue contractiva en $ 719 millones.

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En este marco, Cristina Fernández dio instrucciones para que el equipo económico, o parte de él, salga rápidamente a presentarse públicamente para "defender el modelo y garantizar que lo único que habrá es una profundización de las políticas actuales" de cara a las elecciones legislativas de octubre.

Por orden presidencial se planteará ante el público que no hay que esperar ningún cambio brusco en el manejo fiscal y cambiario, y que, en todo caso, habrá que "hacerse fuerte ante el avance del poder corporativo", consignó este 13/08 el diario Ámbito Financiero.

Con estas instrucciones, parte del equipo económico defenderá las políticas oficiales en varios, y estudiados, escenarios. El primero será desde mañana temprano el legendario salón principal del Banco Nación, en unas jornadas sobre "Argentina y América Latina, la agenda para el desarrollo y la integración". La apertura será a cargo del ministro de Economía, Hernán Lorenzino, y Alejandro Vanoli, de la Comisión Nacional de Valores (CNV).

Y por la tarde será el turno de Mercedes Marcó del Pont, que hablará de "Tipo de cambio competitivo y administración de reservas para apoyar el desarrollo".