El dólar blue se ubica esta semana en $1.110, acercándose cada vez más al tipo de cambio oficial, que ronda los $1.000. Aunque esta convergencia puede interpretarse como un signo de estabilización cambiaria, una mirada más profunda, como la relevada por Jorge Colina, revela tensiones económicas latentes que podrían transformar esta aparente calma en un terreno delicado.
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Dólar barato, carry y la necesidad del Pacto de Mayo
La continua tendencia negativa del dólar da margen a que continúe el carry trade. La brecha con el tipo de cambio oficial es casi inexistente.
29 de noviembre de 2024 - 14:46
Un dólar históricamente barato
En su artículo para El Economista, Colina hace énfasis como, en términos reales, el dólar blue equivale hoy al 40% de su valor en octubre de 2023, cuando la inflación acumulada desde entonces alcanzó el 200%, mientras que el dólar blue apenas subió un 20%.
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El bajo valor del dólar no es fortuito. El blanqueo de capitales lanzado por el Gobierno atrajo depósitos bancarizados por US$ 22.000 millones, reduciendo drásticamente la demanda de divisas en el mercado informal. Sumado a esto, la política fiscal y monetaria estricta y el impulso del Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones (RIGI) crearon un marco de confianza que sostiene la estabilidad del tipo de cambio.
¿Abundancia de dólares o enfermedad holandesa?
Con las inversiones extranjeras apuntaladas por el RIGI, las exportaciones del agro y el sector energético en alza, y la industria del conocimiento cada vez más integrada, la economía argentina podría enfrentar un exceso de dólares.
Esta sobreoferta amenaza con profundizar el atraso cambiario, un fenómeno que complica tanto la competitividad exportadora como la capacidad de la industria para competir con productos importados más baratos.
El tipo de cambio real multilateral se encuentra apenas un 7% por encima del promedio de 1997-2001, el periodo previo a la crisis de la Convertibilidad. Este nivel ya pone en jaque a sectores sensibles, mientras el Gobierno avanza con una política comercial aperturista: eliminación del Impuesto PAIS, reducción de aranceles y eliminación de barreras para arancelarias, todo un cóctel que amplifica el desafío de la competitividad.
El Acta de Mayo como salvación
En este contexto, el "remedio", según Colina, no es una nueva devaluación que solo empobrecería aún más a la población. El presidente Javier Milei propuso en el Acta de Mayo una serie de reformas estructurales destinadas a mejorar la competitividad sin recurrir al ajuste cambiario:
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Reforma tributaria:
- Unificación del IVA y absorción de Ingresos Brutos provinciales y tasas municipales en un solo impuesto al valor agregado.
- Eliminación de la coparticipación federal y redistribución del IVA según origen y destino de las ventas.
- Creación de un fondo de convergencia para provincias del norte, compensando las pérdidas derivadas de la eliminación de la coparticipación.
Este esquema incentivaría a los gobiernos provinciales a mejorar la infraestructura productiva para aumentar la recaudación local.
Reforma laboral:
- Eliminación de la multiplicación de indemnizaciones por despido.
- Descentralización de la negociación colectiva, permitiendo acuerdos a nivel de empresa, especialmente en sectores intensivos en mano de obra.
Estas reformas no solo serían un salvavidas para la industria, sino que también evitarían las consecuencias nefastas de un atraso cambiario prolongado.
El camino a seguir
La experiencia de la década del '90 mostró que un tipo de cambio bajo requiere una economía extremadamente eficiente para sostenerse. Por otro lado, las décadas del 2000 y 2010 demostraron que las devaluaciones constantes son una solución de corto plazo que empobrece a la población y perpetúa las ineficiencias estructurales.
Argentina enfrenta una encrucijada: aprovechar este período de estabilidad para implementar reformas que potencien la competitividad o caer en los mismos errores del pasado. El Acta de Mayo no solo es una propuesta, sino una necesidad urgente para evitar que el atraso cambiario condene a la industria y para consolidar un modelo económico capaz de sostener el crecimiento sin shocks traumáticos.
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