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FUNDACIÓN CAPITAL

Dato: El campo 2024 aportará menos dólares de lo previsto

Fundación Capital advierte al próximo Presidente de la Nación algunos problemas a considerar para el plan de estabilización post 10/12/2023: menos dólares.

Habrá plan de estabilización luego del 10/12/2023, sea Sergio Masa o Javier Milei el próximo Presidente de los argentinos. Pero esa medida -que muchos simplifican esperando una depreciación aún mayor de la moneda nacional- requiere de decisiones mucho más ambiciosas. Sin embargo, Fundación Capital advierte que debe pensarse en menos dólares que aporte el campo 2024, respecto de lo esperado. Esto quiere decir que ya hay que ir pensando de dónde obtener dólares adicionales y baratos porque el volumen de dólares también impactará en la intensidad del ajuste imprescindible.

5 fragmentos del informe de Fundación Capital y luego el PDF con el texto completo. Comencemos por los acontecimientos en el mercado del trigo:

#1. " La posible corrección cambiaria que se espera post 10 de diciembre y la posibilidad de modificaciones en los derechos de exportación mantuvieron al sector agrícola paralizado en las últimas semanas. En efecto, las liquidaciones del sector promediaron los US$ 35 millones diarios en lo que va de octubre, cuando en la última semana de septiembre el ritmo era de US$ 147 millones diarios. Además, sólo se ha comercializado el 10,8% de la producción estimada de trigo para esta campaña 23/24 (dato al 18/10), frente al 37,4% que se había vendido para esta misma fecha en el promedio de las cuatro últimas campañas, según las Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior (DJVE). Aún más, casi el 60% no han establecido precio de venta (58,1% vs. 29,3% en el promedio de las últimas 4 campañas), en línea con una expectativa de mayores precios hacia delante. Al respecto, se prevé una menor oferta mundial de trigo dada la sequía en Australia, principal proveedor del grano en el hemisferio Sur, cuya producción ingresa en el mercado casi en el mismo momento que la argentina (resultando un contrapeso para la actual oferta de Rusia)."

#2. "El área sembrada es la más baja desde el 2016 (5,4 millones de hectáreas. vs. 6,3 Mha. últimas 6 campañas) y se proyectan rindes inferiores ante la falta de humedad en los suelos y menos lluvias a las esperadas (20 qq/ha. vs. 30 qq/ha. de una campaña promedio). Respecto a este último punto, s erá elemental monitorear el escenario climático de las próximas semanas ante un fenómeno de El Niño que aún no se hizo presente en todo el país. En efecto, no sólo la BCBA realizó una reducción en la producción estimada de trigo de 300.000 toneladas, sino que la Bolsa de Comercio de Rosario mencionó que hasta la 2da. semana de octubre la mitad de los cultivos se encontraba en estado de “regular a malo”. Si bien las lluvias que se hicieron presentes la semana pasada aliviaron en parte el panorama, no se descartan pérdidas mayores de no existir nuevas precipitaciones en las semanas próximas. En un escenario donde tanto la cuestión climática como el ritmo de comercialización se normalizan, las exportaciones de trigo sólo alcanzarían los US$ 790 millones en el último trimestre del 2023, recuperándose frente a los US$ 420 millones de igual período de 2022 pero bien por debajo de los US$ 1.020 millones de 2021."

#3. "La falta de humedad en los suelos presente hasta mitad de octubre ya repercutió en la superficie destinada a siembras tempranas de maíz y en la superficie total estimada a implantarse. En detalle, según la Bolsa de Comercio de Rosario, recién se sembró el 16% de la superficie estimada, 11 p.p. por detrás del promedio de los últimos 5 años. Además, en la zona núcleo, el 40% de los lotes que se iban a implantar con maíz temprano finalmente pasarán a tardío, que tienen un rinde menor, o incluso a soja. Asimismo, si bien las precipitaciones de las últimas semanas indicarían que finalmente la influencia de El Niño comienza a llegar a la región núcleo, según la entidad los milímetros acumulados resultan insuficientes para optimizar el estado de reservas de manera generalizada. Así, incluso con pronósticos que auguran lluvias con más fuerza en noviembre, el escenario climático continúa siendo un factor clave a monitorear."

#4. "Se espera que el contexto global de altas tasas de interés continúe durante 2024, lo que también le podría generar un techo a los commodities. En efecto, en el último comunicado de prensa de la FED (Reserva Federal estadounidense) queda claro que la inflación sigue siendo elevada, al tiempo que la actividad económica se ha estado expandiendo a un ritmo sólido y, si bien la creación de empleo se ha desacelerado en los últimos meses, sigue siendo fuerte, y la tasa de desempleo se ha mantenido baja. Incluso, Jerome Powell dejó abierta la posibilidad de un incremento adicional de la tasa de interés en diciembre (hoy en el rango 5,25% anual -5,50% anual). De este modo, prevemos una baja del 8,3% en los precios de los granos del próximo año, en donde los del complejo sojero mostrarán una caída del 8,4% i.a. (interanual) en promedio, con el precio del grano ubicándose en torno a los US$ 480 por tonelada y el del maíz caería un 9,5% en la comparación anual, promediando los US$ 204 por tonelada."

#5. "Se esperan para 2024 exportaciones agrícolas por unos US$ 32.600 millones, recuperándose así unos US$13.180 millones de los US$ 19.300 millones que se perdieron este año por la grave sequía. Pese a ello, no se puede descartar un escenario más negativo si las precipitaciones no se consolidan en las próximas semanas. De esta forma, considerando que casi el 40% de los dólares que ingresan vía exportaciones provienen del agro, ingresos de divisas menores a los esperados podrían afectar un futuro programa de estabilización que partirá de un stock de reservas internacionales en mínimos históricos y elevados compromisos pendientes en moneda extranjera con China e importadores."

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