Peligro: Visiones enfrentadas entre Prat-Gay y Sturzenegger

CIUDAD DE BUENOS AIRES (InC). Prat Gay se reunió con el jefe de Gabinete para ultimar detalles del plan fiscal de este año.

> El plan bosquejará cómo se piensa reducir el gasto durante 2016 para llegar a una meta de déficit de 4,8% del PBI para todo el año.

> Al mismo tiempo la idea es ratificar que no se proyectan nuevos reacomodamientos tarifarios, despidos o subas de impuestos.

> Prat Gay anunciará que se están regularizando los desembolsos para obras y que el mes próximo estarán plenamente normalizados, lo que usará para argumentar que se sumarán 150.000 puestos de trabajo en el aérea de infraestructura.

> Sturzenegger también tendrá su parte y esbozará el programa monetario.

> Aprovechará para anunciar una baja de $ 60.000 millones en el stock de LEBAC para así dejar espacio a nuevas colocaciones.

> El Central está bajo presiones cruzadas por su manejo monetario restrictivo, que lo colocan en un dilema entre rendirse a ellas y poner en riesgo el frente cambiario e inflacionario o cargar con la responsabilidad del enfriamiento de la economía.

> En el seno del gobierno hay, pues, un marcado enfrentamiento entre dos visiones sobre la política económica a seguir en los próximos meses.

> La postura del Banco Central es mantener una política monetaria restrictiva que seque la plaza de pesos y por ende comience a frenar los precios.

El hecho de que aún no se vea una retracción de los precios obedece al lag natural con que impacta la emisión desaforada de la gestión Vanoli y el efecto cascada de la devaluación y la suba de tarifas.

*La inflación de los primeros 4 meses del año rondará 16%.

* El alza de los precios tendrá su pico en abril.

> El BCRA apuesta a que podrá bajar la tasa en el 2do. semestre porque la inflación comenzará a ceder.

*  Si bien algunas subas de bienes y servicios caerán en mayo, en ese mes juega a favor la estacionalidad negativa de las liquidaciones de impuestos.

* En junio debiera comenzar a verse un descenso paulatino.

> El otro enfoque caracteriza la posición del ministro de Hacienda, que critica por lo bajo —y no tan bajo— al BCRA.

> Según Prat Gay hay que atacar la inflación de forma heterodoxa para no frenar más la economía.

> Su propuesta pasa por “alcanzar acuerdos sociales, seguir a los formadores de precios y revisar las cadenas de valor”; es decir, este enfoque deja a un lado el hecho de que la inflación es un fenómeno monetario y cuya causa es la necesidad de cubrir el exceso de gasto.

> Hacienda considera —o, al menos, sostiene— que la estabilidad del tipo de cambio tampoco es un problema porque “el peso va a tender a apreciarse”; es decir, también hace caso omiso de las abundantes evidencias de atraso cambiario.

> No se puede entender en otra clave que política la postura de Prat Gay; como también su insistencia respecto a que 2016 cerrará con una inflación de 25%, algo que a esta altura resulta a todas luces imposible.

> Tampoco tiene mucho sentido dar por válidos los objetivos anunciados de recorte del déficit fiscal cuando está a la vista que el desequilibrio se está amplificando y no se tiene en carpeta ninguna reforma estructural con ese fin.

> Si no se recorta el gasto, tarde o temprano una nueva devaluación se hará realidad, sea implementada por el Banco Central o —tanto peor— por el mercado.

> Lo curioso de todo este enfrentamiento es que el ministro de Hacienda cuestiona algo que el BCRA hace para reabsorber los pesos que Hacienda le pide.

• Si se atacara con determinación el gasto, la tarea del BCRA sería más liviana.

• En definitiva, no hay un dilema del BCRA en torno a la política monetaria a seguir; el dilema es de Hacienda, que debe decidir si encara o no una reforma estructural del gasto.

> La prioridad declarada por el BCRA es la inflación pero en realidad lo que más preocupa es mantener calmo el mercado cambiario; cualquier patinazo en este flanco será cargado a su cuenta con el argumento de que —supuestamente— luego de la colocación de la semana pasada el peso debería revaluarse.

> Ahora bien, cualquier pedido adicional de pesos en lo que resta del año por parte del Tesoro lo obligaría a emitir más de proyectado y, consiguientemente, esterilizar y ampliar el déficit cuasifiscal, lo que demandaría mayores esfuerzos de tasa para reabsorber esos fondos.

> El Banco Central mantiene como meta de asistencia un monto similar al transferido en 2015, de $ 160.000 millones.

> Pero las necesidades de financiamiento del Tesoro considerando los nuevos números de marzo podrían superar los $ 400.000 millones.

> Cuanto más liquidez debiese absorber, más desplazaría el crédito al sector privado y —paradojalmente— más ataques sufriría por parte de Hacienda —responsable primario de la emisión adicional a esterilizar.

> A ello hay que añadir las compras de divisas, que tiene un rol obviamente expansivo.

> Por un lado, está la oferta estacional que vendrá con al liquidación de al cosecha.

> Por el otro, la salida del default ha estimulado planes de colocación de deuda de compañías y provincias.

* Tan sólo YPF contempla tomar fondos por un monto de US$ 3.000 millones.

* Las provincias sumarían otros US$ 4.500 millones.

> De todas formas, el incremento en la oferta de divisas será contrarrestado progresivamente con la cancelación de importaciones pendientes de pago y los giros de utilidades que están en espera.

> Algo que tiene inquieto a Prat Gay es que la lluvia de dólares, que en su momento esperaban, nunca llegó.

• Fue en su reciente estada en EEUU que alcanzó a comprender la raíz del problema.

> Los inversores extranjeros le aseguraron que miran con interés a la Argentina para desembarcar con sus capitales pero, previamente, quieren ver a los inversores locales dar ese paso.

> No se trata, simplemente, de que entren fondos en razón de un blanqueo de capitales, con cuyos exagerados alcances suele soñar despierto más de un miembro del gobierno.

> Lo que el mundo espera es que los argentinos se desprendan de parte de sus abundantes activos externos para jugarlos en inversiones productivas; jugada improbable mientras perciben que los esfuerzos oficiales se concentran más en cubrir el déficit antes que reducir el gasto, que la demoledora carga impositiva crece imperturbable, las regulaciones proliferan, y que la tasa en dólares supera el retorno de cualquier negocio.

Hasta que no vean claras señales en estos aspectos, no se moverán; y mientras no se muevan, la rueda de la economía tampoco lo hará.