El crawling peg al 1% paso de ser un trámite a un desafío

La inflación de noviembre se ubicó en 2,4%, marcando el nivel más bajo desde julio de 2020. En este contexto, el ministro de Economía, Luis Caputo, destacó que el país está "cada vez más cerca de reducir el crawling peg al 1%", en alusión al ritmo de devaluación mensual que se mantuvo en un 2% a lo largo del año. Esto plantea interrogantes sobre el momento en que se implementará la medida: ¿esperará el Gobierno al dato de inflación de diciembre, lo hará a inicios de 2025, o podría demorar la decisión por la volatilidad reciente de los dólares paralelos?

image.png

El presidente Javier Milei ya había anticipado en noviembre que, si la inflación continuaba cerca del 2,5% mensual por dos meses consecutivos, se reduciría el ritmo de devaluación al 1%. En una entrevista reciente, reiteró que sería necesario otro mes de inflación baja para avanzar con esta política.

Reducir el crawling peg para sostener la desinflación

El Gobierno y los analistas entrevistados por iProfesional coinciden en que disminuir el ritmo del crawling peg es crucial para profundizar la desinflación. Según un informe de PPI, esto ayudaría a reducir las expectativas devaluatorias, lo que impactaría en los precios de los bienes no regulados que representan el 64,9% de la canasta del IPC.

Además, remarcaron que desacelerar el crawl generaría un diferencial más atractivo entre la tasa de interés en pesos y el ritmo de devaluación, incentivando el carry trade y facilitando la acumulación de reservas por parte del BCRA. Además, remarcaron que desacelerar el crawl generaría un diferencial más atractivo entre la tasa de interés en pesos y el ritmo de devaluación, incentivando el carry trade y facilitando la acumulación de reservas por parte del BCRA.

En la misma línea, Maximiliano Ramírez, socio de Lambda Consultores, explicó que el crawling peg actual del 2% actúa como un piso para la inflación y que su reducción favorecería la acumulación de reservas y la estabilidad de precios.

Por su parte, un informe de Max Capital Argentina señaló que, pese a factores externos como un dólar más fuerte a nivel global, la devaluación del real y menores precios de la soja, el Gobierno parece decidido a usar el tipo de cambio como ancla nominal. Según esta consultora, el crawling peg podría ajustarse al 1% hacia mediados de enero, acompañado de intervenciones del BCRA en el mercado oficial.

image.png

La expectativa del mercado

Expertos como Fermín Ezequiel López, de Cocos Capital, subrayaron que los datos recientes, como el IPC de noviembre y la desaceleración en los precios mayoristas (1,4%), colocan al Gobierno cerca de tomar la decisión. Sin embargo, otros analistas, como Juan Pedro Mazza, de Cohen S.A., creen que la medida podría concretarse tras la publicación de los datos de inflación de diciembre.

En contraste, algunos economistas como Camilo Tiscornia y Aldo Abram advierten que diciembre podría mostrar una inflación cercana al 3% debido a factores estacionales, lo que retrasaría el ajuste. Ambos coinciden en que, de confirmarse este escenario, el crawling peg podría mantenerse en el 2% durante más tiempo.

El riesgo de ajustar el crawling peg ahora

El principal desafío para reducir la devaluación mensual es el riesgo de acentuar el atraso cambiario, lo que podría afectar la competitividad de las exportaciones y la acumulación de reservas. Según Federico Glustein, sería preferible realizar una reducción gradual para evitar una mayor demanda de dólares financieros.

Por otro lado, analistas como Pablo Lazzati, de Insider Finance, creen que aún faltan entre 60 y 90 días de inflación contenida para avanzar con esta medida. Por otro lado, analistas como Pablo Lazzati, de Insider Finance, creen que aún faltan entre 60 y 90 días de inflación contenida para avanzar con esta medida.

Consultoras como PUENTE sostienen que el Gobierno podría optar por una baja directa al 1%, acompañada de una reducción de tasas de interés, aunque alertaron sobre el riesgo de que esto no logre reducir la inflación y agrave el atraso cambiario.

Contexto internacional que no ayuda

El contexto externo también genera incertidumbre. Según Christian Buteler, la devaluación del real y posibles movimientos en las monedas globales, como el yuan, podrían complicar el panorama. Aun así, opinó que mientras exista el cepo cambiario, el impacto sería limitado, y la reducción del crawling peg seguiría incentivando el carry trade.