Desaceleración y Dólar paralelo: Los gemelos del 'modelo'

"El mercado (mayorista) operó con tranquilidad, con un volumen de negocios de 267 millones de dólares (spot), el más bajo del mes", resumió en diálogo con la agencia DyN Gustavo Quintana, de PR Corredores de Cambio.

El dólar mayorista repuntó 2 milésimas a 4,486 pesos, apuntalado por compras por unos 60/80 millones de dólares desde el Banco Central, que corrió la demanda privada y aprovechó para sumar divisas a las reservas internacionales.

"La autoridad monetaria se mantuvo expectante y se alzó durante la rueda con cerca de U$S 80 millones en entre niveles de $ 4,4840 y $ 4,4860 por dólar", amplió Claudio Burelli, de Puente Hermanos.

El Banco Central acumulaba compras por 210 millones de dólares en junio y 6.780 millones en lo que va del año, pero las reservas internacionales caían 275 millones en el mes y sólo subían 351 millones de dólares desde el 30 de diciembre, hasta los 46.727 millones del jueves, según información provisoria.

Las reservas internacionales cayeron unos 900 millones de dólares desde el 15 de mayo, en línea con el retiro de depósitos en moneda extranjera por parte de los ahorristas que tienen bloqueado el acceso a la compra de dólares por las restricciones impuestas por el Gobierno.

"Las últimas medidas implementadas generaron mayor nivel de incertidumbre entre los agentes económicos, que al ver acotada su posibilidad de adquirir dólares, optaron por retirar sus colocaciones en esa moneda en los bancos", interpretó el Ieral, instituto de investigaciones de la Fundación Mediterránea.

Según datos del Banco Central, los depósitos en dólares en los bancos privados cayeron de 12.100 millones de dólares a 10.494 millones entre el 4 y el 1 de junio, 1.606 millones.

Las restricciones a la compra de dólares impulsaron además la divisa en el mercado paralelo, donde subió hoy a una franja de 5,73/5,83 pesos, mientras el dólar que surge de las operaciones de contado con liquidación, vehículo para la fuga de capitales, subió a 6,28 pesos.

Un diagnóstico similar al de la Fundación Mediterránea es el que informa Economía&Regiones este viernes (08/06) , pero que ya relaciona con el freno en la economía:

El mercado del dólar “blue” sigue siendo pequeño, pero su cotización tiene un gran impacto en la formación de expectativas, en las decisiones de consumo e inversión de los individuos y empresas y por ende, sobre el nivel de actividad.

El mantenimiento de la brecha cambiaria en torno al 30% genera incertidumbre en cuanto al tipo de cambio y a la inflación comienza a manifestarse en la esfera real de la economía; sobre todo en las decisiones de inversión y producción de los agentes.

El sostenimiento de una brecha cambiaria en torno al 30% conllevaría el riesgo de que los agentes económicos formaran sus precios con el tipo de cambio paralelo y no con el oficial.

De consolidarse este proceso, las expectativas económicas comenzarían a tener en cuenta el dólar blue como referencia, acentuándose los efectos negativos de la devaluación (más inflación) pero sin sus beneficios (más protección para la industria y competitividad para el sector externo con mayor generación de divisas).

En pocas palabras, el desdoblamiento cambiario y su perpetuación en el tiempo afectan negativamente la formación de expectativas, la fijación de precios y las decisiones de consumo e inversión, impactando negativamente sobre el nivel de actividad.

En principio la industria parece ser el sector más golpeado con un leve aumento del nivel de actividad del 1,6% interanual en el primer cuatrimestre del 2012, pero con una reducción del 0,5% en abril respecto del mismo mes del año anterior.

Otras actividades, muy pro-cíclicas, como la construcción también muestran síntomas de inestabilidad y estancamiento, con caída del nivel de actividad en abril pasado.

En este sentido, el índice de la construcción que elabora en INDEC muestra una merma del 7% interanual en abril 2012.

A su vez, las ventas minoristas reales (deflactadas por el aumento de precios) en los centros de compra exhiben una caída interanual del 4,2% y del 5,3% en abril y marzo respectivamente.