Dólar: Giacomini advierte sobre la insostenibilidad del tipo de cambio actual

Diego Giacomini adviritó sobre el precio del dólar.

El economista Diego Giacomini cuestionó la estrategia cambiaria oficial y advierte que la acumulación de dólares no alcanza para sostener el actual esquema. En 17 meses, la compra neta acumulada de divisas (dólar billete y el dólar tarjeta) habría superado el monto de la deuda con el FMI.

Compra neta acumulada de dólar billete+ dólar tarjeta vs deuda FMI. Fuente: Diego Giacomini en X.

¿Cuántos dólares necesita el Gobierno?

El relato oficial sobre la fortaleza del programa económico empieza a chocar con una pregunta difícil de esquivar: ¿cuántos dólares necesita el Gobierno para sostener un tipo de cambio que, según sus críticos, está cada vez más lejos de ser verdaderamente de mercado?

El economista Diego Giacomini puso el foco sobre esa tensión con un dato que resulta particularmente incómodo para la administración de Javier Milei. Según su análisis, elaborado a partir de información del Banco Central (BCRA) y el Ministerio de Economía, en 17 meses la economía argentina acumuló una compra neta de dólares de US$ 65.639 millones, una cifra superior a los US$ 58.251 millones correspondientes a la deuda con el Fondo Monetario Internacional (FMI) que utiliza como referencia.

La comparación apunta directamente al corazón del esquema cambiario. Giacomini sostiene que el nivel actual del tipo de cambio “no es de mercado, no es de equilibrio y es inviable e insustentable”. Su argumento es que detrás de la aparente estabilidad cambiaria existe una acumulación de divisas que, lejos de ser un detalle contable, funciona como un gigantesco colchón para sostener el sistema.

Posteo de Diego Giacomini. Fuente: X.

El gráfico difundido por el economista muestra cómo la brecha entre las compras netas acumuladas de dólares y la deuda con el organismo internacional se fue ampliando desde abril de 2025.

En abril de ese año, las compras netas acumuladas alcanzaban US$ 42.100 millones, mientras que la posición asociada a la deuda con el FMI se ubicaba en US$ 58.251 millones. Para agosto de 2026, en cambio, las compras netas llegaban a US$ 65.639 millones, superando en US$ 7.388 millones aquel monto de referencia.

La secuencia plantea una paradoja para el Gobierno: mientras Milei y su equipo económico presentan la estabilidad cambiaria y la acumulación de reservas como señales de éxito, el análisis crítico interpreta esos mismos números como evidencia de una política que necesita cada vez más respaldo para sostenerse.

Acumular dólares no significa necesariamente haber resuelto el problema cambiario. Si el equilibrio depende de que el Banco Central siga comprando divisas y de que el mercado mantenga determinadas condiciones, cualquier cambio en los flujos puede poner a prueba la arquitectura del programa.

La discusión, por lo tanto, no pasa solamente por cuánto vale el dólar hoy, sino por qué tan sostenible es ese precio.