Es horrible arruinar el festejo pero... (para leer cuando se apaguen las velitas)

 **  El alivio de pagos para los próximos cinco años suma US$ 42.500 millones.

 **  La tasa de interés de los nuevos bonos será en promedio 3,07% anual, cuando la anterior era de casi 7,00%.

 **  Los pagos de deuda en los próximos 5 años serán de sólo US$ 4.500 millones cuando el monto original era de US$ 30.200 millones.

 **  En este proceso de reestructuración se pagaron a los bancos las comisiones más bajas de la historia por emisión de deuda. La era Macri pagó de 0,14% a 0,18%, y en este acuerdo sería de 0,10% o un poco menos en el momento de cerrarse la operación global.

En el festejo incluye la siguiente frase:

"Los temibles "lobos de Wall Street" tuvieron que aceptar, finalmente, las reglas de juego de Guzmán, fanático del Lobo de La Plata (Gimnasia), rescate futbolero del último reporte de la consultora PxQ de Emmanuel Álvarez Agis, ex viceministro de Economía de CFK."

En tanto, Horacio Verbitsky, en El Cohete a la Luna, hace una descripción de los logros políticos:

 **  Consiguió un alivio significativo en el pago de la deuda contraída en dólares bajo ley de Nueva York, que es de US$ 66.240 millones;

 **  Pagó por ello a los bancos intervinientes la comisión más baja en toda la triste historia de la Cándida Eréndira y su abuela desalmada, como Alfredo Eric Calcagno parafraseó a García Márquez en su libro clásico sobre la deuda externa. Por los US$ 44.000 millones en los que se endeudó el macrismo entre 2016 y 2018, se pagaron en comisiones el 0,144%.

 **  Por esta reestructuración (que siempre es más onerosa que una emisión), el 0,028%, con un ahorro del 80%, bien por debajo del 0,1% que había autorizado la ley.

 **  El Congreso aprobó la ley que dispone dar el mismo trato a los títulos en dólares emitidos con la ley argentina;

 **  " La Cámara de Diputados amplió la moratoria, no sin polémica. (La oposición de Roberto Lavagna y de sus diputados 'Topo' Rodríguez y 'Oveja' Sarghini, a la posibilidad de que los fondos de inversión internacionales que quedaron atrapados en pesos pudieran convertirlos en títulos en dólares, obligó a una hiperactividad de Sergio Massa para obtener los votos necesarios, incluyendo el del comunista revolucionario de La Matanza, Juan Carlos Alderete. El Ministro de Economía, Martín Guzmán, sostiene que no hay en esa situación más de US$ 1.300 millones, 5 veces menos de los papeles que siguieron el rumbo inverso y pasaron de dólares a pesos. Esta concesión habría sido imprescindible para que ante cada vencimiento dejaran de presionar sobre las distintas variantes del dólar paralelo, generando la inestabilidad cambiaria que el gobierno busca reducir.)"

 **  Entre este año y 2024 había que pagar US$ 42.500 millones, que con el acuerdo se reducen a US$ 4.500 millonrd. El ahorro total considerando capital e intereses de la deuda con privados, ronda los US$ 38.000 millones de aquí a 2030.

 **  Entiende que ha conseguido bloquear la realización de la Asamblea virtual del Banco Interamericano de Desarrollo que el 12 y 13 de septiembre debía designar como nuevo presidente a Mauricio Claver Carone, un hijo del exilio cubano en Miami y asesor de Seguridad Nacional para Sudamérica del presidente Donald Trump.

 **  El Banco Central renovó el swap de monedas con China por US$ 18.500 millones, sin contar con la supervisión del Fondo Monetario Internacional que figuraba en la última renovación, negociada por Federico Sturzenegger.

 **  El Poder Ejecutivo ratificó el acuerdo con China por el cual funciona en Neuquén una estación de rastreo satelital. Es ley desde 2015 por lo que su publicación esta semana en el Boletín Oficial debe leerse como una declaración política.

 **  El Ministerio de Economía canceló el acuerdo de stand-by con el FMI, por lo que no recibirá los desembolsos pendientes acordados por Macrì, y en los próximos meses comenzará a negociar un nuevo trato.

 **  Ha logrado desemblocar a buena parte de los productores agropecuarios, que se distancian de la Sociedad Rural y la Mesa de Enlace y buscan acuerdos con el gobierno para estimular las exportaciones.

El estudio Economía & Regiones, que no comulga con ninguno de ellos pero tampoco con Mauricio Macri -hay que aclarar a quienes circunscriben la vida a la grieta-, también hizo una descripción del acuerdo que comienza con algunas precisiones a considerar:

 **  La Argentina ha anunciado un acuerdo con los principales tres grupos de bonistas que, al menos hasta ahora, rechazaban la propuesta oficial para re estructurar los bonos con legislación NY. Estos tres grupos son el Exchange Bondholder Group, el Ad Hoc Argentine Bondholder Group, y el Argentina Creditor Committee, que no aceptaban la oferta argentina por US$ 53,8 en términos de valor presente, y pretendía (su contra oferta) US$ 56,5. O sea, la discusión se centraba y la negociación giraba en torno a una diferencia de US$ 2,7 en términos de valor presente. 

 **  También había discrepancias en torno a las cláusulas de “reasignación” y “Pacman”. Se llegó al acuerdo, porque ambos lados de la mesa negociadora “partieron diferencia” y cerraron por US$ 54,8 en términos de valor presente. Esta mejora se conseguiría a partir de: 

1) adelantar la fecha del pago de cupones semestrales al 9 enero y 9 de julio, en lugar de como estaba en la anterior propuesta, que los pagos eran el 4 de marzo y 4 de septiembre a lo largo de los años, lo cual permite aumentar la oferta alrededor de US$ 0,6/0,7 en términos de valor presente; 

2) adelantar la fecha de vencimiento del bono a entregarse a cambio de los intereses devengados y no pagados en 2020. Comenzará a amortizar en enero 2025 y vencerá en julio 2029. Antes iba hasta el 2030; 

3) adelantar los períodos de amortización del bono 2030, que comenzará a pagar en julio 2024, y cancelará capital hasta julio 2030; 

4) mejorar las condiciones del Bono a entregar a cambio del Bono
Discount 2005, que comenzará a amortizar en julio 2027 y pagará hasta enero 2038 y 

5) suavizar las cláusulas legales de “reasignación” y “PacMan”. Cómo puede verse, todas las medidas que permitieron llegar a un acuerdo se relacionan más con un adelantamiento de las fechas de vencimientos, que con un concreto aumento de los pagos.

Sin embargo, en el análisis crítico, que entre otros economistas firma Diego Giacomini, aparecen otras cuestiones:

"Sin lugar a duda, esta mejora es muy importante y alivia las cuentas fiscales en el corto plazo, tendiendo a disminuir el déficit fiscal financiero (después del pago de intereses) de Nación en relación al perfil de vencimientos de la estructura original de deuda.

Sin embargo, no pagar prácticamente “nada” en 2020/2023, crea dos bombas de deuda para 2025/2030 y 2030/2035; respectivamente.

Para peor, el ahorro generado al 2023 será muy probablemente gastado por la actual administración, por lo que en realidad, dado que Argentina tiene déficit primario, si quiere volcar ese dinero para financiar políticas públicas activas, el BCRA deberá emitir más pesos. Todo lo opuesto a lo que nuestra macro y microeconomía necesitan.

Del total de deuda pública del Estado Nacional, US$ 130.000 millones se encuentra en manos de organismos estatales como ANSeS; BCRA y BNA con posibilidad de roll over. Quedan entonces US$ 193.000 millones sujetos a renegociación. La deuda con bonistas bajo ley NY totaliza sólo el 35% de estos  US$ 193.000 MM, por lo que el gobierno deberá negociar y reestructurar un monto de deuda de casi el doble de lo que recién acaba de acordar con bonistas NY. Esta deuda contempla organismos internacionales y la deuda con bonistas bajo ley doméstica, tanto tramo Pesos, como tramo dólares.

Al FMI hay que pagarle US$ 47.048 millones en el período 2020/2024, de los cuales US$ 4.908 millones son en 2021 y US$ 36.876 millones durante la segunda mitad del mandato de Alberto Fernández en 2022 y 2023. ¿Dónde reubicarlos?

Dado que el acuerdo con los bonistas ley NY concentra la mayor parte de los pagos en 2025/2035, paga nada en 2020/2024 y paga muy poco en 2036/2048, no hay lugar en donde poner la reasignación de los pagos al FMI.

La realidad es cruda y muestra una sola verdad: la actual deuda de Argentina, con el actual tamaño de Estado argentino es impagable.  

Primero y antes que nada, hay que reducir el Estado, bajar el gasto y alcanzar superávit bajando impuestos y regulaciones, lo cual es difícil y nadie quiere hacer. 

Segundo, toda re estructuración de deuda sin quita de capital, está condenada a fracasar, tanto en el caso de la deuda con bonistas ley NY, bonistas ley Argentina y FMI.

El punto es que nadie quiere perder valor. No lo quieren perder los bonistas, no lo quieren perder los políticos, no lo quiere perder el FMI. Son las dos puntas del mismo negocio. En el medio está el sector privado argentino que produce bienes y servicios."

Deuda Externa - Semanario Económico Nº433 by Urgente24 on Scribd