Metalfor bajo presión: FIX le baja la calificación

En una nueva señal de advertencia para el mercado corporativo argentino, la calificadora de riesgo FIX SCR, afiliada a Fitch Ratings, mantuvo la calificación de largo plazo de Metalfor S.A. en BBB(arg), pero colocó tanto a la empresa como a sus Obligaciones Negociables Pyme Serie I bajo “Rating Watch Negativo”. La decisión refleja la creciente preocupación por el ajustado nivel de liquidez de la compañía y los importantes vencimientos de deuda que enfrentará en las próximas semanas.

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Según el informe publicado el 11 de junio de 2025, Metalfor —uno de los mayores fabricantes nacionales de maquinaria agrícola— debe afrontar vencimientos por US$ 6,2 millones correspondientes a sus ON Pyme Serie I el próximo 22 de junio, además de pagarés bursátiles por cerca de US$ 26 millones.

Esta carga financiera pone presión sobre la caja de la empresa, que a marzo solo contaba con $2.993 millones en caja e inversiones de corto plazo, apenas suficientes para cubrir el 4% de su deuda de corto plazo, que representa el 79% del total. Esta carga financiera pone presión sobre la caja de la empresa, que a marzo solo contaba con $2.993 millones en caja e inversiones de corto plazo, apenas suficientes para cubrir el 4% de su deuda de corto plazo, que representa el 79% del total.

Estrategias de refinanciamiento en marcha

En un intento por contener la situación, la firma está trabajando contrarreloj para cerrar préstamos bilaterales con bancos locales por $9.000 millones —de los cuales $5.000 millones ya fueron acordados— y negocia un crédito internacional de largo plazo por US$ 50 millones, que podría materializarse en julio.

Este financiamiento permitiría cubrir parte de los pasivos más urgentes y reducir el riesgo de default. Este financiamiento permitiría cubrir parte de los pasivos más urgentes y reducir el riesgo de default.

Pese a estos esfuerzos, FIX advierte que la efectividad de estas operaciones será clave para evitar una baja adicional de la calificación. “El Rating Watch Negativo implica que la nota podría continuar bajando si las herramientas financieras en desarrollo no alcanzan para enfrentar los vencimientos inminentes”, detalla el informe.

Metalfor: Un negocio sólido, pero vulnerable al ciclo

Más allá de su delicado frente financiero, Metalfor mantiene una fuerte posición de mercado, con el 28% de participación en pulverizadoras dentro de su zona de influencia y una mejora de ventas del 6,2% en dólares durante el último año móvil a marzo. Sin embargo, su negocio sigue siendo altamente cíclico y expuesto a factores externos, como el clima, las restricciones crediticias o las variaciones de tasas de interés, que impactan tanto en la demanda como en los costos.

A marzo, la compañía registraba una deuda total de US$ 95 millones, con un ratio deuda/EBITDA de 2,7x y una cobertura de intereses ajustada de apenas 1,5x. FIX proyecta que estos niveles se mantendrán elevados durante 2025, con un apalancamiento cercano a 3x.

Relación con Bertotto y sensibilidad de la nota

FIX también señala que la nota considera el vínculo operativo y reputacional con Bertotto Boglione S.A., compañía que recientemente realizó un aporte de capital de $11.700 millones a Metalfor para fortalecer su estructura financiera. Si bien no existe una integración jurídica formal, ambas empresas comparten accionistas, estrategias y sinergias operativas.

La perspectiva de la calificación seguirá condicionada a la evolución de estos factores. Una mejora sostenida en márgenes, reducción del apalancamiento y éxito en la reestructuración financiera podría derivar en la remoción del Rating Watch Negativo. Por el contrario, una nueva escalada en las tensiones de liquidez o un deterioro del entorno macroeconómico podría provocar una baja de nota en el corto plazo.

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