Licitación de deuda: Economía busca renovar $14 billones sin bonos en dólares

Esta semana será la última licitación del Tesoro de agosto.

El Gobierno enfrentará mañana, 25 de agosto, la segunda y última licitación de deuda del mes con el objetivo de conseguir un rollover de los vencimientos por $14 billones. En esta oportunidad, el Ministerio de Economía apuesta a renovar estos instrumentos, priorizando opciones en pesos a corto plazo.

El menú estará compuesto por instrumentos en pesos y una alternativa vinculada a la evolución del tipo de cambio, pero no incluirá bonos en dólares en esta ocasión.

La Secretaría de Finanzas, a cargo de Federico Furiase, presentó una oferta concentrada en títulos de corto plazo, todos con vencimientos dentro del actual mandato de Javier Milei. La decisión implica abandonar, al menos en esta licitación, la política de extender la duración de los instrumentos de deuda.

Además, será la primera subasta en la que el Tesoro no ofrecerá bonos denominados en dólares. Finanzas tampoco publicó los parámetros para licitar el Bonar 2029 (AO29), por lo que el Gobierno no buscará captar nuevos dólares en el mercado local mediante ese título.

Presión del contexto financiero

El contexto financiero agrega presión a la operación. El dólar mayorista superó por primera vez la barrera de los $1.500 y llegó a $1.511,5, con una suba de 0,1%. En paralelo, los rendimientos de los instrumentos en pesos comenzaron a comprimirse.

Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) señalaron a Noticias Argentinas que esperan que la oferta se incline hacia alternativas de corta duración, en un escenario marcado por el equilibrio entre las tasas de interés y el tipo de cambio. Según el análisis de la consultora, en su intento por ponerle un techo a las tasas, el Gobierno permitió que el tipo de cambio superara la barrera de los $1.500.

Acciones previas del Tesoro

Antes de la licitación, las secretarías de Finanzas y Hacienda realizaron además un canje destinado a descomprimir los vencimientos. El Tesoro entregó al Banco Central tenencias de una Letra Capitalizable en pesos con vencimiento en agosto de 2026, la LECAP S31G6, a cambio de un Bono Capitalizable con vencimiento en junio de 2027, el BONCAP T30J7.

Para concretar la operación, una resolución amplió la emisión del BONCAP T30J7 en hasta $1,5 billones de valor nominal original. La operación se realizó el 21 de agosto y se liquidó el 24 de agosto, según la norma publicada en el Boletín Oficial.

PPI advirtió que todavía no se informó el monto del canje, por lo que no es posible determinar cuánto se redujeron efectivamente los vencimientos que el Tesoro deberá afrontar.

El menú de instrumentos

El menú de la licitación incluye una LECAP capitalizable en pesos con vencimiento el 30 de noviembre de 2026 (S30N6), una nueva LECAP con vencimiento el 29 de enero de 2027 y el BONCAP T31Y7, con vencimiento el 31 de mayo de 2027. También se ofrecerá una Letra ajustada por CER, la X29E7, con vencimiento el 29 de enero de 2027.

La quinta alternativa será la D30O6, una Letra del Tesoro vinculada al dólar cero cupón con vencimiento el 30 de octubre de 2026. Su atractivo estará directamente relacionado con la evolución del dólar mayorista, por lo que el resultado de la licitación permitirá medir el apetito de los inversores por cobertura cambiaria en un momento de elevada atención sobre el mercado de cambios.

La operación será, así, una prueba relevante para la estrategia financiera del Gobierno: renovar $14 billones de vencimientos sin recurrir a nuevos bonos en dólares y con una oferta concentrada en instrumentos de corto plazo.