Desastre de la actividad en agosto: Imposible eludir la recesión, aunque Milei no lo quiera ver

El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del INDEC tuvo una suba marginal del 0,1% contra julio en la medición desestacionalizada, cuando en ese mes se produjo un desplome del 2,8%.

El resultado fue más bajo de lo que preveían los analistas privados, que estimaron hasta un 1,5% de expansión de la economía en agosto.

Así, el saldo del 8vo mes del año quedó a años luz de compensar parte de la caída de julio y vuelve imposible lograrlo en septiembre, cuando el crecimiento debería ser superior al 8%.

"Para dimensionar el mal dato de actividad: para evitar la recesión la economía debe crecer más de 8,5% mensual en septiembre. Si bien el EMAE es un estimación del PBI y se corrige hacia atrás con más información, luce muy improbable que en septiembre la economía se recupere de forma tal que se evite la recesión. Incluso parece difícil evitar una caída abrupta. Con un crecimiento mensual de 1,5% de septiembre, el trimestre cerraría con caída de 2,3%", estimó Gonzalo Carrera, de la consultora Equilibra.

Cuando se confirme la variación negativa del 3er trimestre se habrá consolidado una recesión técnica, ya que el trimestre anterior había arrojado una contracción del 0,6%. 2 trimestres consecutivos a la baja oficializan una recesión.

En la medición interanual, la caída de agosto fue del 1,7%, mientras que la tendencia-ciclo, un indicador que el Gobierno opta por ponderar al sostener que la medición desestacionalizada muestra "mucha volatilidad", arrojó un 0% de crecimiento por 5to mes consecutivo.

En ese escenario, el ministro de Economía, Luis Caputo, sólo pudo festejar una comparación contra diciembre de 2023. Cabe recordar que Caputo prometió en abril que se vendrían desde entonces los "mejores 18 meses en décadas".

De acuerdo al informe del INDEC, en términos interanuales, en agosto de 2026, sólo 5 de los 16 sectores de actividad que conforman el EMAE registraron subas. Se destacaron Explotación de minas y canteras (11,1%) y Electricidad, gas y agua (4,3%).

Estas actividades fueron a su vez las de mayor incidencia positiva en la variación interanual del EMAE, seguidas por Hoteles y restaurantes (3,1% i.a.). La suma de estos sectores aportó 0,6 puntos porcentuales (p.p.) a la variación interanual del estimador.

Por su parte, 11 sectores de actividad registraron caídas en la comparación interanual, entre los que se destaca Pesca (-15,7%). Pero también cayeron los rubros de mayor importancia en términos de empleo: Construcción (-2,5%), Industria manufacturera (-3,2%) y el Comercio (-3,5%).

Estos 2 últimos fueron los que tuvieron las mayores incidencias negativas en el EMAE, restándole 0,9 p.p. a la variación interanual.

Arrastre estadístico

Con los números de agosto, los pronósticos ya se inclinan por un crecimiento del PBI que será producto sólo del arrastre estadístico del resultado del año pasado, es decir, que no habría una expansión real de la economía. Cabe recordar que el Gobierno incluyó en su proyecto de presupuesto una previsión de crecimiento del 3%.

"Mucho peor de lo esperado el EMAE de agosto de 2026, cuya serie con ajuste estacional casi no se recuperó respecto de la caída fuerte de julio. Además está última prácticamente no se modificó. La serie original quedó 1,7% abajo de agosto de 2025 y el acumulado interanual en 1,2%. Las estimaciones para 2026 van a volver a corregir a la baja, esto ya esta pegando en el palo del arrastre estadístico que dejó 2025", señaló Gabriel Caamaño, de Outlier.

"Incluso tomando la tendencia ciclo del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), el PIB de ARG está planchado. A esta altura lo más probable es que en 2026 el crecimiento promedio anual sea de 1% ó menos. Y eso que contamos con la locomotora de minería, energía y agroindustria!", remarcó, por su parte, Lorenzo Sigaut Gravigna, de Equilibra.

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