Alerta: JP Morgan le dice 'Wait and see' al carry trade de 'Toto'
Conmoción con la decisión del JPMorgan sobre la Argentina, en un documento que informna: "Tomando un respiro".
@hernanletcher: Informe de JP Morgan titulado "Tomando un respiro": "con el pico de ingresos agrícolas ya atrás, la probabilidad de salidas continuas por turismo, posibles ruidos electorales y cierto bajo rendimiento del peso que motivó intervenciones cambiarias en el dólar futuro, preferimos dar un paso atrás y esperar mejores niveles de entrada para volver a posicionarnos".
@Juli_Strada: Informe de JP Morgan titulado "Tomando un respiro": "con el pico de ingresos agrícolas ya atrás, la probabilidad de salidas continuas por turismo, posibles ruidos electorales y cierto bajo rendimiento del peso que motivó intervenciones cambiarias en el dólar futuro, preferimos dar un paso atrás y esperar mejores niveles de entrada para volver a posicionarnos".
@pabloserdan: Parece que la nieve también llegó al veranito financiero: JP Morgan recomienda tomar ganancias en LECAP. Se enfría la rueda del carry, se achica la cosecha de dólares, vuelve el ruido electoral y la timba se queda sin viento de cola.
Vamos al texto del banco N°1 de USA:
Tomar ganancias en la recomendación larga de LECAP
•Mantenemos una visión constructiva sobre las perspectivas de mediano plazo de Argentina, dadas la desinflación y el progreso fiscal.
•Sin embargo, con el pico de ingresos agrícolas ya superado, la probable continuación de salidas por turismo, posible ruido electoral y cierto bajo rendimiento del peso argentino (ARS) que podría llevar a intervenciones cambiarias vía derivados, preferimos hacer una pausa y esperar mejores niveles de entrada para volver a posicionarnos.
•Estamos tomando ganancias en nuestra recomendación larga de LECAP (ganancia con costos de transacción: +10,4%; salida de LECAP: 139,80; salida de BCS: 1206; entrada LECAP: 129,38; entrada BCS: 1234; revisión BCS: 1400; niveles incluyen costo bid-offer de 1% para BCS y 0,75% para LECAP; rendimiento inicial: 40,5%; rendimiento final: 32,3%).
Mantenemos una visión constructiva sobre las perspectivas de mediano plazo de Argentina, pero preferimos reducir riesgo por ahora.
Varios factores nos dan confianza en la narrativa de mediano plazo: el proceso de desinflación ha sido robusto, con la inflación mensual de mayo rompiendo decisivamente el umbral del 2%, la eliminación de controles de capital ha reducido algunos riesgos del programa de estabilización, y los esfuerzos fiscales son sólidos, con un superávit fiscal acumulado que alcanza el 0,8% del PBI. Sin embargo, con una estacionalidad positiva cercana a su fin y con las elecciones acercándose, preferimos hacer una pausa y esperar mejores niveles de entrada para volver a posicionarnos en mercados locales alcistas.
Entramos en esta operación el 15 de abril, poco después del anuncio del nuevo régimen cambiario el 11 de abril.
Consideramos que ese nuevo esquema estabilizaría las expectativas cambiarias, con el extremo superior de la banda actuando como respaldo creíble en medio del aumento de reservas; las condiciones de liquidez eran suficientemente ajustadas dentro del nuevo marco monetario centrado en los agregados monetarios (M2); y los ingresos de divisas del agro se anticipaban como favorables. Esto parecía una buena configuración para operaciones de carry trade en pesos, a pesar del nivel relativamente apreciado del tipo de cambio real. Nuestra operación se realizó vía BCS, iniciada antes de que se impusieran varias restricciones al mercado oficial para inversores de portafolio extranjeros. Esperábamos que la brecha entre el dólar bluechip swap y el oficial fuera casi nula. Mostramos preferencia por operaciones de carry trade de corto plazo en vez de posiciones de mayor duración, considerando la estacionalidad y los riesgos asociados a las elecciones legislativas programadas para el 26 de octubre.
Desarrollos recientes justifican un enfoque más cauto en el corto plazo.
El peso argentino ha estado entre los de peor desempeño en mercados emergentes en los últimos dos meses, observando retornos al contado negativos mientras la mayoría de las monedas se apreciaban. (Figura 1). Esto ocurrió durante una de las fases estacionales más favorables en términos históricos…
