Los números de Fundación Capital sobre balance comercial obligan a la austeridad. No hay números para festejar. Con estos dólares no hay unificación cambiaria.
Eliminar el cepo cambiario requiere de más dólares de los que hay en el Banco Central, y más de los que espera recibir la Argentina: interesante el análisis de la Fundación Capital.
El trabajo fue titulado "La caja en dólares en tensión: entre el recorte de los agrodólares, la necesidad de eliminar el blend y el deseo de desembolsos extra".
Los desembolsos extras los solicita, una y otra vez, la Argentina al FMI. Los números de Fundación Capital no incorporan la hipótesis de desembolsos extraordinarios.
El centro de estudios que fundó Martín Redrado y cuyo director coordinador es Carlos Pérez, afirma que hay que desmitificar el ingreso de dólares consecuencia de las exportaciones agrícolas 2024, o cualquier otro concepto.
El concepto clave es que la política cambiaria debería contemplar esta realidad, en vez de apostar, quizás, por una abundancia ficticia.
Decodifiquemos estos datos: El dólar blend para exportadores provoca que el 20% de las exportaciones no pase por el BCRA. De mantenerse el llamado 'dólar blend', el Banco Central perdería US$ 16.000 millones. Si levantan esa medida y hacen que todas las exportaciones pasen por el Banco Central, el riesgo es que se amplíe la brecha cambiaria, al quitarle oferta al mercado paralelo.
En los siguientes fragmentos del estudio de la Fundación Capital es posible ir un poco más lejos:
"En detalle, más allá del importante superávit comercial (US$ 19.025 millones), el efectivo ingreso de dólares por la cuenta de Bienes será distinto por
En estas condiciones, el ingreso neto de divisas por esta vía sería de sólo US$ 10.648 millones.
Por otro lado, el resto de las partidas del balance cambiario implicarán un flujo negativo de dólares en el año.
Se prevé un egreso por pagos de deuda privada por unos US$ 8.500 millones, una salida de US$ 773 millones en concepto de formación de activos externos y un déficit de la cuenta servicios por US$ 900 millones."
"En cuanto a los compromisos del Gobierno Nacional, en el año deberán realizarse pagos netos al FMI por US$ 828 millones, sin contemplar nuevos desembolsos.
Adicionalmente, hay pagos de deuda soberana a privados por US$ 4.357 millones.
En este escenario (...) la tendencia de las reservas es a una caída de US$ 4.000 millones en el año. Esto ubicaría las reservas netas claramente en terreno negativo, por lo que las autoridades podrían revisar los esquemas actuales.
En un escenario donde las autoridades eliminan el dólar blend en el mes de abril, el ingreso de dólares en concepto de balance comercial de bienes y servicios sería superior en unos US$ 13.000 millones, totalizando un superávit cambiario de bienes de US$ 22.593 millones y servicios de US$ 180 millones."
Vale mencionar que eliminar el dólar blend implica una baja del tipo de cambio efectivo para los exportadores, en un contexto de apreciación acelerada (-31,8% desde el 13/12/2023). Además, podría generar una ampliación de la brecha cambiaria, al eliminar el extra que se liquida mensualmente en este mercado."
"De esta forma, a pesar de la fuerte suba de las reservas en el comienzo del año, la caja en dólares sigue representando un desafío para las autoridades. Así, la eliminación del blend exportador luce probable para lograr capturar la mayor parte del superávit comercial y cumplir la meta de acumulación de reservas del FMI."
"De todos modos, la caja en dólares no es holgada y para avanzar en la eliminación de restricciones al mercado de cambios, que siguen mencionando las autoridades, se precisa una mayor acumulación de divisas."
"Para ello, es necesario que el programa económico genere la confianza suficiente para atraer inversiones y/o fondos frescos de organismos internacionales, cuestión que todavía no se evidencia."
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