- Un capital ajustado por tasa fija preestablecida, o
- Un capital ajustado por la tasa TAMAR (Tasa de Política Monetaria) del BCRA.
Es decir, el DUAL no está atado a la inflación ni al dólar, sino que permite al Tesoro ofrecer un instrumento con rendimientos más previsibles, sin la rigidez inflacionaria del CER.
Y para el inversor, representa una doble opción: si la política monetaria paga más, gana; si no, al menos cobra la tasa fija. Y para el inversor, representa una doble opción: si la política monetaria paga más, gana; si no, al menos cobra la tasa fija.
La licitación en detalle: menos CER, más control
Además del canje, Economía licitará varios instrumentos en pesos este miércoles, en línea con su cronograma quincenal:
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LECAPs con vencimientos entre junio y noviembre, con tasas nominales mensuales entre 2,26% y 3,98%.
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BONCAP (capitalizable) al 30 de enero de 2026, con tasa del 2,65% mensual.
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Letra TAMAR a abril de 2026 (nueva).
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Bono CER cupón cero a octubre de 2026 (reapertura).
En paralelo, se anunció una operación de canje con el BCRA por unos $4 billones, lo que sugiere una estrategia de desarme progresivo de los pasivos remunerados del Central.
FMI, inflación y señales al mercado
La elección del timing no es casual. Este miércoles también se conocerá la inflación de abril, que estaría en torno al 3% mensual, y que el Gobierno busca usar como palanca para bajar el costo de financiamiento en pesos. Si la desaceleración se confirma, el Tesoro intentará captar fondos con tasas más bajas, y para eso necesita desprenderse de los compromisos más volátiles, como los BONCER.
El reemplazo del TZX26 por el TTD26 encaja con ese objetivo: alargar vencimientos, evitar el CER y desindexar gradualmente la curva en moneda local. Es también una respuesta directa al FMI, que en su última revisión técnica remarcó la necesidad de reducir los pasivos ajustados por inflación, una bomba de tiempo en caso de rebrotes inflacionarios o shocks externos.
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