La estrategia de Caputo comienza a ponerse en duda por el mercado
Carlos Lamiral en Ámbito:
"La sustentabilidad de la estrategia del equipo que lidera Luis Caputo de extraer pesos del mercado mediante instrumentos de deuda que rinden intereses capitalizables, para obtener un mejor número de superávit fiscal financiero mes a mes, comienza a ponerse en duda por el mercado.
Los operadores advierten que, con el muy elevado nivel de tasas actual, de hasta el 65% anual contra una inflación que podría ser del 35% este año, puede tornar inmanejable la deuda en moneda nacional ya que el pasivo crecería por encima de la tasa de expansión del PBI.
Este año, según plantea el Staff Report del FMI de la primera revisión del acuerdo de abril, el Gobierno evitaría contabilizar para el déficit financiero el equivalente al 1,2% del PBI de intereses de las Lecaps, una cifra que de por sí ya luce importante.
Algunos analistas desconfían de ese número, ya que consideran que formaría parte de negociaciones con los técnicos del organismo. Y señalan que podría ser mayor.
De hecho, en Cohen Aliados Financieros las estimaciones de intereses que capitalizan las Lecaps al año son más altas. Consideran que el stock de ese tipo de letras al 30 de junio era de $36,1 billones, que a una tasa del 3,5% mensual, equivalente al 50% anual rinden $18,4 billones. Eso equivale al 2,1% del PBI estimado en $864,6 billones para todo 2025.
Además, advierten que el actual stock de deuda en pesos equivale al 20,3% del PBI, al sumar $175,7 billones. De ellos, $137 billones son bonos ajustables por inflación (CER), que devengan intereses por $36,7 billones, a una tasa equivalente del 26% anual. Los bonos dólar linked suman $2.531 millones, que pagan una tasa anual del 42,6%, lo que implican unos $1078 millones más.
Es decir, si se suman todos los intereses que devengarán este años los bonos en pesos, equivalen al 6,5% del PBI concluye el análisis de Cohen Aliados Financieros, por encima de la tasa de crecimiento del PBI, que también ajusta por inflación en términos nominales".
