Tras 2 años de pésima gestión para cuidar el poder de la moneda nacional e incentivar el ahorro, el ministro de Economía, Martín Guzmán, y el presidente del Banco Central, Miguel Pesce, vuelven a ser puestos a prueba.
En medio de la aprobación del Dibujo 2022 -mal llamado presupuesto- que se dará en los próximos días en el Congreso, el Fondo Monetario Internacional exigió a la Argentina la coordinación entre la autoridad monetaria y el Palacio de Hacienda para ponerle un ancla a los precios, que tenga como eje central "una reducción del financiamiento monetario del déficit fiscal, una política monetaria adecuada con tasas de interés reales positivas y una coordinación de precios y salarios".
Entonces, el mercado ya está analizando qué hacer con las posiciones en pesos si comienzan a subir el dólar oficial y la tasa de interés, en simultáneo con una nueva disparada del dólar blue que se espera a partir de enero cuando la demanda de dinero caiga por motivos estacionales y la Casa Rosada no cuente con el ingreso de la cosecha fina de diciembre, que a su vez ya se la fumó previamente tomando billetes verdes de los encajes.
Quien días atrás puso el foco en esto fue el economista Maximiliano Montenegro tras un análisis de los gráficos junto a Amilcar Collante:
"La segunda variable que quería analizar con ustedes es la de depósitos en pesos en el sistema financiero. Atención con esto, no porque un banco tenga dificultades para devolver los pesos al ahorrista sino porque si hay una corrida, eso desarma todo el esquema de las leliqs. En ese caso, el banco tiene que cancelarle las leliqs y pases al banco central, y el depositante va a ir a correr a los dólares alternativos, ya sea al MEP, CCL o BLUE Los depósitos en pesos son el gran combustible para la brecha cambiaria si no se restablece la confianza y la demanda de pesos en la Argentina. Todavía hay $800.000 millones minoristas y más de $2,2 billones de depósitos mayoristas. ¿Qué ha pasado con esos depósitos? Hay una leve caída de los depósitos minoristas. Es muy leve pero atención porque en términos reales, frente a la inflación, es más pronunciada y tengan en cuenta que se está pagando 3,1% de tasa de interés mensual. Es decir, si hubiera renovación de los depósitos minoristas, debieran estar creciendo al 3% mensual y están cayendo un 1%. Evidentemente, ahí hay filtración de pesos que están yendo a la brecha cambiaria, pero todavía no hay nada que sea alarmante". En este sentido, insistió en que "si el Gobierno demora mucho más en cerrar un acuerdo con el Fondo y el Gobierno empieza a zigzaguear en el rumbo de la política económica, este puede ser el gran problema".
Entonces, adelantó:
"Es el gran objetivo del Gobierno: que al menos los argentinos perciban que la brecha cambiaria tiene un techo y que la suba del tipo de cambio oficial no acelere la dolarización sino que mantenga el techo de la brecha cambiaria. Por eso, es muy importante mirar en los próximos días lo que ocurra con los pesos de los ahorristas. El riesgo principal es que se mueva toda la brecha cambiaria hacia arriba", cerró.
El debate en la City porteña es qué va a hacer la Casa Rosada porque si toca la tasa, toca a su vez el costo de la deuda en pesos que tiene el Banco Central, tal como dijo Guzmán reiteradas veces en diferentes reuniones a puerta cerrada para la prensa. Por supuesto, se vuelve a barajar la posibilidad de un bonazo que extienda los plazos, pero el otro problema es que si se toca la tasa, se encarece el crédito para las pymes. Claramente, se está poniendo muy oscuro el panorama.
"Emitir para financiar déficit fiscal y luego absorber la mayor parte de la emisión con Leliq y pases es un mecanismo insostenible y perverso. Se ha llegado al extremo en que los intereses que el Banco Central le paga a los bancos por las Leliq y los pases son equivalentes a todos los salarios públicos que paga el Estado nacional", alertó un informe de Idesa que ya circula entre importantes empresarios industriales, del agro y de fondos de inversión/bancos.
"Por eso es recomendable prohibir al Banco Central usar este tipo de herramientas. Es decir, que tenga vedada la posibilidad de emitir deuda remunerada. Bajo estas condiciones los excesos de emisión tendrían un impacto inmediato sobre la inflación", cita Idesa.
Según Ámbito Financiero, el BCRA dio una señal contundente en noviembre que advirtió que algo va a pasar:
Miguel Pesce apagó en noviembre su aspiradora de pesos, que había funcionado a destajo durante los cuatro meses previos para esterilizar parte de los pesos emitidos para financiar al Tesoro. Ayudado por el salto en el endeudamiento neto en el mercado que consiguió la Secretaría de Finanzas, el mes pasado el Banco Central no reabsorbió liquidez a través de la colocación de Pases y Leliq a los bancos y, por el contrario, convalidó un muy leve desarme del stock de esos pasivos remunerados del 0,3%. Se trató del primer retroceso mensual desde junio.
El stock conjunto de Pases y Leliq terminó noviembre en $4,43 billones, unos $13.568 millones por debajo del récord que había alcanzado en octubre. Los pasivos remunerados son instrumentos de regulación monetaria que el BCRA le coloca a los bancos para administrar el dinero en circulación. A cambio, paga una tasa nominal anual a las entidades financieras del 38% por las Leliq, del 36,5% por los Pases a siete días y del 32% por los Pases a un día. El mes pasado, el monto desembolsado en intereses superó los $130.000 millones.