La pandemia claramente no está ayudando a mitigar el problema de la deuda pública, dice Andrey Kochetkov, analista líder de “Otkritie Broker” para investigación global.
Los riesgos de pasivos externos persisten para aquellos países que han experimentado dificultades de financiación incluso antes de la pandemia. Estamos hablando de estados con doble presupuesto y déficit por cuenta corriente, entre los que destacan con mayor claridad Argentina, Turquía y Ucrania.
También están en riesgo India, Brasil y varios países más pequeños.
"De hecho, muchas economías desarrolladas, por ejemplo, Italia y Portugal, tienen riesgos de endeudamiento, pero debido a una serie de mecanismos en Europa pueden contar con apoyo externo", explica el experto.
En Estados Unidos, sin la participación de la FED, también podría producirse un default, pero ella está financiando activamente el déficit presupuestario, que en 2020 superó el PIB de Rusia. En Japón, el banco central también asume una enorme cantidad de deuda.
Según Oleg Bogdanov, destacado analista de QBF, un gran número de países tiene un nivel de deuda pública que supera el 100% del PIB, por ejemplo en Japón la deuda pública supera el PIB en más de dos veces. Al mismo tiempo, los gobiernos no tienen problemas con los pagos.
"El problema es que en la Eurozona, Japón y Estados Unidos, los bancos centrales están implementando programas de flexibilización cuantitativa, es decir, compran bonos del gobierno. Esto elimina por completo la posibilidad de incumplimiento de las obligaciones estatales", dice.
Según Kochetkov, la situación en Rusia es fundamentalmente diferente en el sentido de que el estado continúa pidiendo prestado en el mercado abierto y también satisface sus necesidades presupuestarias a expensas de las reservas. En otras palabras, el sistema financiero ruso continúa operando dentro del marco de los mecanismos de mercado convencionales, a diferencia de la Eurozona, Estados Unidos, Japón, Gran Bretaña y otros.
Posibles rupturas
Valery Emeliánov, analista de Freedom Finance, afirma que 2020 se convirtió en un año récord en términos de cantidad de incumplimientos soberanos en muchos años. En marzo, Líbano por primera vez en la historia permitió un pago transferido sobre sus valores gubernamentales (US$ 1.200 millones en eurobonos).
Además, Ecuador y Venezuela reestructuraron parte de sus deudas; para ellos, este es el duodécimo y octavo incumplimiento real, por lo que este no fue un gran evento para los mercados.
Los países africanos se encuentran en la posición más vulnerable, con hasta un 30% de su presupuesto gastado actualmente en el servicio de su deuda. Esto es comparable a lo que pagó Rusia antes del incumplimiento de 1998.
"En consecuencia, la crisis de la deuda en los países subsaharianos podría provocar una grave crisis social provocada por una caída en los ingresos de la población", teme Emeliánov.
De los países más cercanos a nosotros, Ucrania y Turquía están ahora en riesgo, ya que tienen algunas de las tasas más altas en swaps de incumplimiento crediticio (derivados que aseguran a los inversores contra el impago de la deuda soberana).
“Sin embargo, vale la pena considerar que incluso su nivel más alto significa una baja probabilidad de incumplimiento, no más del 5% en el horizonte de cinco años”, dice el experto. Al mismo tiempo, Venezuela, que tuvo otro default en 2017, tiene la probabilidad de que el próximo supere el 50% en el período de 2021 a 2025.
Defaults en cadena
"El crecimiento récord de la deuda global, que está siendo acumulada por países desarrollados y en desarrollo, promete solo una cosa: los menos estables financieramente pasarán por un procedimiento de reestructuración o incumplimiento", predice Dmitry Ivanov, director ejecutivo del Grupo Klopenko. Al mismo tiempo, los países más grandes que puedan pagar sus deudas sin causar un daño global a sus presupuestos sobrevivirán a la situación actual con menos pérdidas.
En 2020, los estados con un alto nivel de deuda pública ya han declarado el default: Argentina, Líbano, Ecuador, Belice, Surinam, Zambia.
Durante el próximo año, el default podría amenazar a Angola, Camerún, Kenia y Pakistán, así como a Turquía.
"El default de los dos últimos estados podría causar graves daños a la economía mundial, que ya se ha sumido en la mayor crisis económica desde la Segunda Guerra Mundial. El punto está en el volumen de deudas que tienen Pakistán y Turquía: más de 300.000 millones de dólares", explica Ivanov.
Además, un incumplimiento de estos estados puede desencadenar una cadena de eventos similares en otros países, como ocurre durante las crisis. "Resulta que los deudores que no pueden atender y pagar sus deudas están agotando el sistema financiero mundial. Como resultado, otros países que necesitan asistencia material pueden no esperarla, porque no habrá fondos para ellos", dice.
Según él, lo que está sucediendo se asemeja a la situación con los prestatarios del banco: si los clientes se niegan masivamente a pagar sus deudas, el propio banco está al borde de la supervivencia. Lo mismo está sucediendo ahora: como resultado de la crisis económica causada por la pandemia, hay una crisis de pagos seguida de una crisis financiera.
Bogdánov mira la situación de manera más optimista: no habrá problema de deuda pública en 2021. “Quizás en Argentina o Irak suceda algo así, pero no tendrá impacto en el proceso económico mundial”, asegura.
Una luz al final del túnel
De una forma u otra, no será fácil para la economía mundial sobrevivir a la combinación de tales crisis con una caída de la demanda efectiva; después de todo, sin ella, la recuperación es extremadamente difícil.
Una caída de los salarios, un aumento del desempleo, una disminución del crecimiento de la producción y una disminución de la base impositiva significan el empobrecimiento global de la mayoría de los países del mundo.
"Es posible cambiar la situación a través de un aumento en el bienestar de la población, lo que es posible para los países desarrollados en unos pocos años, pero para las economías en desarrollo el período de inestabilidad durará mucho más", concluye Ivanov.
