El caso de la Convertibilidad en los ‘90 demuestra que una apreciación prolongada puede derivar en una crisis externa. El caso de la Convertibilidad en los ‘90 demuestra que una apreciación prolongada puede derivar en una crisis externa.
Mientras el peso se fortalecía, la balanza comercial se deterioraba, forzando a una creciente dependencia del financiamiento externo.
Finalmente, la salida fue traumática. Finalmente, la salida fue traumática.
La apreciación cambiaria puede reflejar una mejora de expectativas, pero también puede ser una simple consecuencia de una licuación forzada del gasto y los ingresos. Si el tipo de cambio sigue bajando en un contexto de alta inflación, el riesgo de atraso cambiario no desaparece, sino que se acentúa.
Silobolsa, una tecnología que concede libertad de venta al productor.
Es el problema de fondo: el agro no està liquidando.
Los sesgos de los patrones cambiarios
Milei clasifica las políticas cambiarias en tres patrones: kirchnerista, cambiemita y de dictadura. Sin embargo, su análisis omite matices clave:
Milei ignora el riesgo de que el modelo actual, basado en un superávit fiscal abrupto y una contracción monetaria extrema, también pueda derivar en una apreciación insostenible y, eventualmente, en una crisis de balanza de pagos.
La paridad del poder adquisitivo (hay trampa)
El presidente sostiene que el PBI per cápita en paridad de poder adquisitivo (PPP) muestra que el dólar podría caer hasta $600 sin atraso cambiario.
Sin embargo, la comparación con el PBI a valores corrientes es un ejercicio falaz. Sin embargo, la comparación con el PBI a valores corrientes es un ejercicio falaz.
El tipo de cambio de equilibrio no se define por una relación entre PBI a PPP y PBI nominal, sino por la capacidad de generar divisas. Si bien el TCR puede caer transitoriamente sin generar crisis, si Argentina no acumula reservas y pierde competitividad exportadora, el ajuste llegará por la vía de una devaluación abrupta.
La cuenta corriente y el superávit fiscal
Milei minimiza la preocupación por el déficit en cuenta corriente argumentando que Argentina es acreedor neto del mundo y que llegará una “oleada de dólares” por inversiones en energía y agricultura.
Si bien los sectores mencionados tienen potencial, las inversiones productivas no garantizan estabilidad cambiaria si no hay confianza y acceso sostenido al financiamiento externo.
Un déficit en cuenta corriente sostenido puede generar presión sobre el tipo de cambio si no se compensa con ingresos genuinos. Un déficit en cuenta corriente sostenido puede generar presión sobre el tipo de cambio si no se compensa con ingresos genuinos.
El BCRA vuelve a bajar la tasa de interés de los plazos fijos: Cuánto gano con $500.000
Las reservas del BCRA no crecen: Hay gente nerviosa.
El factor monetario
Finalmente, Milei argumenta que, debido a la contracción monetaria, no hay presión sobre el dólar. Si bien una menor cantidad de pesos en circulación reduce la demanda de dólares a corto plazo, esto no es sinónimo de estabilidad sostenible.
La economía no puede funcionar indefinidamente con una base monetaria en permanente contracción. Si el ajuste genera recesión prolongada y destruye el ingreso real, la estabilidad cambiaria de corto plazo podría dar paso a una nueva crisis por derrumbe de la actividad.
Tipo de cambio: Una verdad a medias
Milei presenta una narrativa que mezcla datos ciertos con interpretaciones sesgadas.
Si bien la estabilidad cambiaria actual no implica necesariamente un atraso inmediato, su argumentación ignora el riesgo de que una apreciación forzada derive en problemas estructurales. Si bien la estabilidad cambiaria actual no implica necesariamente un atraso inmediato, su argumentación ignora el riesgo de que una apreciación forzada derive en problemas estructurales.
La historia económica de Argentina ofrece sobrados ejemplos de estabilizaciones que terminaron en crisis cambiarias por falta de competitividad.
El TCR no es una variable que pueda desestimarse bajo el argumento de que su cálculo es imperfecto. Si la economía no genera suficientes dólares y el peso se aprecia en exceso, el ajuste cambiario llegará de manera abrupta.
Negar esta posibilidad es desconocer las lecciones del pasado.
-------------------
Más contenido de Urgente24
Alerta Patricia Bullrich: Como en 2012, los gendarmes preparan protestas
FMI: Lecturas diferentes Infobae, La Nación, El Cronista y Clarín sobre futuras medidas
El dólar en la cuerda floja: ¿Cuánto más puede sostenerse el ancla cambiaria?
Diputados: Mayoritario repudio al discurso de Milei en Davos (pero no alcanzó para aprobarlo)
