Este cambio de expectativas reinstaló la posibilidad de que la Argentina pueda volver a los mercados hacia 2026, aunque todavía se requiere un sendero largo y consistente: paridades más altas, spreads comprimidos y un riesgo país cercano a 400/500 puntos para poder financiarse de manera voluntaria.
El Tesoro pisa fuerte en el mercado cambiario
En paralelo al envión externo, la “tarea” del Tesoro ya arrancó. El martes se llevó US$ 85 millones sobre liquidaciones del agro por US$ 236 millones. El jueves y viernes redobló la apuesta con compras por US$ 281 y US$ 1.350 millones, tras liquidaciones de más de US$ 1.000 y US$ 1.500 millones respectivamente. Así, logró recomponer lo que el BCRA había vendido en jornadas previas y empezó a reforzar el colchón de reservas.
Con reservas netas en torno a US$ 7.128 millones, el desafío sigue siendo monumental. Los compromisos hasta fin de año suman US$ 3.900 millones, mientras que los desembolsos del FMI llegarán recién en enero.
De ahí la importancia de sostener la racha compradora y aprovechar el flujo récord de los próximos días, que podría rondar los US$ 2.000 millones diarios.
Dólar en la mira
La pregunta que se abre es directa: ¿el dólar a $1.400 es caro o barato? La experiencia reciente muestra que en escenarios sin cepo se necesitaron precios por encima de $1.600 para acumular reservas de manera sostenida. Con las restricciones vigentes, el Tesoro logró hacerlo con un billete apenas arriba de $1.300.
Sin embargo, esto tiene costos: trabas sobre los dólares financieros, como el nuevo plazo de 90 días de inhabilitación para quienes accedan al oficial. Sin embargo, esto tiene costos: trabas sobre los dólares financieros, como el nuevo plazo de 90 días de inhabilitación para quienes accedan al oficial.
Esto último fue tratado al detalle por Urgente24 en: BCRA endurece el cepo y crea mayor tensión en la brecha
El cálculo de equilibrio externo también respalda esta visión. Con un dólar cercano a $1.500, el déficit de cuenta corriente se ubica por debajo del 1% del PBI, un nivel que luce más sostenible en la previa a los pagos fuertes de 2026.
El factor político
La incertidumbre, sin embargo, no desaparece. El futuro inmediato depende del resultado electoral del 26 de octubre. Un triunfo del oficialismo podría darle continuidad a este esquema, con una flexibilización paulatina del cepo y mayor margen para acumular reservas.
Una derrota, en cambio, pondría en jaque el blindaje conseguido y podría forzar un reset abrupto del programa económico. Una derrota, en cambio, pondría en jaque el blindaje conseguido y podría forzar un reset abrupto del programa económico.
La conclusión de GMA Capital es que más allá del respaldo internacional, la clave sigue siendo la capacidad de sumar dólares genuinos y sostener un esquema cambiario que reduzca la brecha y genere confianza.
En otras palabras, si el Tesoro está dispuesto a posicionarse en dólares a estos niveles, la señal para el mercado es evidente. En otras palabras, si el Tesoro está dispuesto a posicionarse en dólares a estos niveles, la señal para el mercado es evidente.
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