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El ancla cambiaria, bajo presión
Aunque julio cerró con inflación contenida, los movimientos del tipo de cambio empiezan a encender luces de alerta. Julián Orué, otro de los economistas de LyP, explicó que “la extinción de las LeFis generó ruido en el mercado cambiario y de tasas, lo que llevó a un dólar promedio mensual un 4,2% más alto que en junio”. Si bien ese salto no se tradujo de inmediato en aumentos de precios, la situación podría ser distinta en agosto, especialmente si el dólar continúa su carrera alcista.
Eugenio Marí, economista jefe de la Fundación, advirtió que “la volatilidad cambiaria de julio no se trasladó a precios, pero la presión sobre el peso es evidente, y si no se corrige podría empezar a reflejarse en otros precios de la economía”.
¿Resistencia o postergación del traslado?
Que la inflación se haya desacoplado —al menos de forma momentánea— del movimiento del dólar es una buena noticia. Pero no es garantía de estabilidad. En palabras de Orué, esta dinámica “refuerza la idea de que las expectativas están más ancladas, pero no deben ignorarse los desequilibrios de fondo: la caída de la demanda de dinero y el renovado clima de incertidumbre”.
En ese mismo sentido, Marí plantea que la credibilidad juega un rol central. "Cada señal política que va contra el equilibrio fiscal, como los proyectos aprobados en el Congreso, golpea la confianza y vuelve más difícil la tarea de estabilización", sostuvo.
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Una ventana que se puede cerrar rápido
Por ahora, el Gobierno parece haber evitado una mayor aceleración inflacionaria a pesar del sacudón cambiario. Pero la suba del dólar a $1.380 podría representar un nuevo punto de inflexión. Si el aumento se mantiene y se generaliza, las remarcaciones podrían reaparecer en los próximos relevamientos de precios.
La gran incógnita es si el proceso de desaceleración logró ganar la batalla de las expectativas o si, por el contrario, la inflación sólo se tomó un respiro antes de un nuevo round. La respuesta se sabrá en agosto.
Como advirtió Alesina, “es clave que el Gobierno recupere el orden monetario y reconstruya la confianza. Así, el debate podrá volver a centrarse en si la inflación puede perforar el 1,5% mensual, y no en si se va otra vez por encima del 2%”.
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