Generación Mediterránea (GEMSA) publicó los avisos de pago de las Obligaciones Negociables (ONs) Clases XVI, XVII, XVIII y XIX.
En un contexto de fragilidad y bajo escrutinio de inversores, Generación Mediterránea (GEMSA), la principal generadora térmica del Grupo Albanesi, anunció el cumplimiento parcial de sus compromisos con los bonistas.
Si bien el 28 de julio se abonarán intereses y amortizaciones correspondientes a las Clases XVI, XVII, XVIII y XIX, una letra chica inquietante reaviva las sospechas de un default selectivo.
Los documentos enviados a la Comisión Nacional de Valores (CNV) y a los mercados oficiales (BYMA y A3) muestran que se desembolsarán fondos en pesos equivalentes a millones, ajustados al tipo de cambio de $1.283,83 por dólar o a un valor UVA de $1.533,81, según corresponda:
La clave está en lo que no se informa: las ONs impagas no figuran en los comunicados. En concreto, el Grupo no hace mención alguna sobre las Obligaciones Negociables Clases XX o XXI, que vencieron recientemente y sobre las que, según trascendidos, no se habría registrado pago alguno ni reestructuración explícita.
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Esto lleva a los analistas a hablar de un "default selectivo", un término utilizado cuando el emisor incumple con algunas emisiones pero no con todas. Esta maniobra permite ganar tiempo, evitar que se dispare un evento de crédito generalizado y seguir accediendo a mercados mientras se negocia con acreedores.
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El problema es que esta estrategia no pasa desapercibida. Las calificadoras podrían tomar nota y los inversores, perder la paciencia.
Este posible default parcial no es un hecho aislado. El Grupo Albanesi ya fue protagonista de múltiples episodios de estrés financiero, con refinanciaciones reiteradas, incumplimientos temporales y canjes voluntarios en condiciones adversas.
En ese contexto, el silencio sobre ciertos vencimientos se vuelve ensordecedor. Ninguno de los comunicados firmados por Guillermo G. Brun, responsable de relaciones con el mercado de Generación Mediterránea, menciona compromisos pendientes. Todo se reduce a lo que sí se paga, como si lo demás no existiera.
Si se confirma que determinadas clases de ONs no fueron pagadas ni reestructuradas, estaríamos ante un evento de crédito con características selectivas. Esto podría derivar en:
El Grupo Albanesi parece estar navegando entre dos vías: cumple lo suficiente como para evitar un colapso reputacional, pero omite lo suficiente como para tapar la palabra “default” en los papeles.
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