Y eso podría ser solo el comienzo. Analistas de Deutsche Bank proyectan que el gasto podría llegar a 215.000 millones el año próximo, y Raymond James estima hasta 280.000 millones si la empresa cumple sus planes de duplicar su capacidad de servidores de 7 a 14 gigawatts.
Para financiar esa expansión, Meta está endeudándose.
Tenía deuda mínima hasta 2022. Hoy su deuda a largo plazo supera los 83.700 millones de dólares, sin contar decenas de miles de millones adicionales en compromisos fuera del balance vinculados a proyectos de centros de datos en Louisiana y Texas.
Los bonos a 40 años que emitió en mayo ya cayeron sustancialmente de precio, lo que eleva el costo de cualquier deuda futura.
Microsoft mostró que la IA ya le genera ingresos. Google exhibió el crecimiento de su nube. Meta pidió confianza. El mercado respondió con una caída del 10%.
Por qué Microsoft convenció y Meta no
La misma noche que Meta perdía 140.000 millones en valor de mercado, Microsoft subía un 9% en el after-hours después de anunciar ingresos récord y acelerados en Azure, su negocio de computación en la nube.
La diferencia es que Microsoft pudo mostrar que su gasto en IA ya está generando retornos medibles. La demanda de capacidad computacional para entrenar y correr modelos de IA está llenando sus centros de datos más rápido de lo que los puede construir.
Google tuvo una semana mixta. Sus acciones cayeron casi un 7% la semana pasada después de revelar un aumento de 10.000 millones en sus gastos de capital y entrar en flujo de caja libre negativo. Pero su negocio de nube creció un 82%, lo que dio a los inversores algo concreto a lo que aferrarse.
Meta no tuvo ese salvavidas. Su negocio de publicidad crece, pero no es suficiente para justificar la escala del gasto si no hay nuevas fuentes de ingreso a la vista.
El argumento de Zuckerberg y por qué no convenció
Zuckerberg trató de enmarcar la situación como una cuestión de visión a largo plazo.
Meta está construyendo "superinteligencia personal", dijo, y cree que vender inteligencia directamente tendrá márgenes más altos que vender capacidad de cómputo bruta. Mencionó que ya tiene ofertas por su capacidad sobrante a precios "significativamente por encima" de lo que pagó.
Pero no dijo quiénes son los potenciales clientes ni cuándo se concretarían los acuerdos.
"Creo que veremos un crecimiento significativo en todas estas áreas. Y creo que pronto tendremos más para compartir sobre varios de ellos", dijo Zuckerberg en la llamada con analistas.
El mercado ya escuchó eso antes.
Wall Street cambió las reglas del juego para la IA
El Wall Street Journal publicó un análisis que va más allá de los resultados trimestrales: Meta es la más expuesta financieramente de todas las grandes empresas tecnológicas que están apostando masivamente a la IA.
Sus ingresos son más modestos que los de Amazon, Google o Microsoft. Su flujo de caja puede deteriorarse mucho más. Y su historial de construir negocios exitosos fuera de las redes sociales es, en el mejor de los casos, discreto.
A diferencia de Google, que en junio pudo levantar casi 90.000 millones de dólares con una emisión de acciones para financiar sus centros de datos, Meta está recurriendo principalmente a deuda. Y esa deuda se está encareciendo.
Los analistas de Raymond James proyectan que para 2030 Meta podría generar 120.000 millones de dólares en ingresos por servicios de nube y otros 59.000 millones entre modelos de IA y servicios empresariales.
Pero esos negocios son hoy prácticamente inexistentes, y el camino entre la proyección y la realidad está lleno de competidores que ya llevan años en ese mercado.
La directora financiera Susan Li insinuó que Meta podría "evaluar sus necesidades reales" en 2028 y más allá, lo que fue interpretado como una señal de que el gasto podría moderarse después de ese año. Para los inversores que miran el flujo de caja de los próximos 18 meses, 2028 es demasiado lejos.
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