Estos títulos no pueden venderse ni negociarse, no ofrecen tasas de interés significativas, y se renuevan automáticamente. Por eso, el mercado los considera activos de valor cuestionable. En el balance del BCRA representaban un stock significativo, pero de baja calidad desde el punto de vista contable.
Un cambio clave
Desde que Santiago Bausili asumió la presidencia del BCRA, se modificó la forma de contabilizar estos instrumentos. Antes se valuaban a valor técnico (valor nominal en dólares convertido al tipo de cambio oficial), lo que generaba ganancias contables ante cada devaluación. Con ese criterio, el Central podía transferir utilidades al Tesoro, incluso sin haber generado ingresos reales.
Con el nuevo enfoque, se adoptó un criterio de recuperabilidad efectiva, lo que redujo su peso contable y reflejó con mayor precisión la situación patrimonial real. Según el último balance, el BCRA mantenía Letras Intransferibles por US$ 22.900 millones, mientras que el Tesoro las registraba por US$ 69.000 millones, dejando en evidencia un desajuste notorio entre ambos registros.
Señal de orden
La operación no implica un ingreso de dólares al país ni altera la posición externa de reservas brutas. Sin embargo, representa una mejora significativa en la estructura patrimonial del BCRA, al reemplazar activos ilíquidos por fondos líquidos de disponibilidad inmediata.
Además, el Tesoro reduce deuda intraestado, liberando parcialmente su balance de instrumentos emitidos en años anteriores.
La cancelación de Letras Intransferibles no cambia el nivel de reservas del país, pero sí fortalece al Banco Central en términos técnicos y patrimoniales. Para el Gobierno, representa un paso hacia un manejo más prolijo de los compromisos cruzados entre Hacienda y el BCRA, en un contexto donde la consistencia fiscal y la transparencia financiera son claves para sostener la confianza del mercado.
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