La implicación es que el mercado está falto de petróleo, pero el déficit (aún) no es crítico y se espera que se resuelva con relativa facilidad mediante un aumento en la producción, una reducción en el consumo o ambas.
De todos modos, el spread de 6M del crudo categoría Brent, generalmente visto como una señal más clara sobre el equilibrio entre producción, consumo, stocks y capacidad ociosa, cotiza cerca de niveles récord.
El spread del Brent señala que el mercado está
- extraordinariamente ajustado,
- con una escasez que se vuelve crítica y
- difícil de aliviar sin un aumento masivo de la producción y/o una caída del consumo impulsada por una recesión.
Los spreads están señalando una escasez extrema de crudo, a pesar de que la Reserva Estratégica de Petróleo de los Estados Unidos descargará 1 millón bbl/d hasta fines de octubre.
Los spreads indican que se espera que el equilibrio entre la producción y el consumo sea mucho más ajustado que en 2007-2008 o 2012-2014, la última vez que los precios reales del petróleo fueron altos.
La contradicción entre los precios spot y los spreads debe resolverse, lo que probablemente inducirá una volatilidad significativa.
O bien los precios spot deben subir para alinearse con la rigidez implícita de los spreads, o bien los spreads deben suavizarse para que coincidan con el equilibrio implícito en los precios al contado.
El límite de precios propuesto para las exportaciones de petróleo de Rusia está diseñado para reducirle los ingresos sin reducir el suministro de petróleo, aumentar los precios, aumentar la necesidad de una recesión o relajar las sanciones contra Irán o Venezuela.
No obstante, la viabilidad de estas soluciones técnicas disminuye día tras día a medida que aumenta las restricciones. No obstante, la viabilidad de estas soluciones técnicas disminuye día tras día a medida que aumenta las restricciones.
En el pasado, las estrictas sanciones lideradas por Estados Unidos contra Irán contribuyeron al período de precios reales muy altos entre 2012 y 2014. Las sanciones elevan los precios de la energía para los consumidores a menos que haya suministros alternativos disponibles para compensar el déficit.
En el mercado actual, hay una capacidad excedentaria muy limitada, a menos que una desaceleración en la economía mundial y el consumo de petróleo cree algo de margen.
En conclusión, los principales responsables en torno al petróleo deberán decidirse entre:
- menores sanciones contra Rusia, Venezuela e Irán;
- un crecimiento más rápido de la producción de Arabia Saudita y los Emiratos Árabes;
- apostar a un crecimiento poco probable de EE.UU.; o
- resignarse a una recesión más profunda.
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