A continuación los puntos principales del informe de la consultora Maragoni & Asociados titulado “Alivio en el frente externo”:
Pero ahora las diferencias son importantes y no debería alterarse la capacidad que tiene el BCRA para mantener calmo el mercado cambiario y la brecha contenida.
Para ello, hay que observar la dinámica de las reservas (espaldas del BCRA) y la dinámica de los pesos (ver cuanto aumenta el combustible que puede correr al dólar).
Vienen meses donde sin duda se relaja la restricción externa y el BCRA está acumulando reservas.
Empezó a salir la cosecha con muy buenos precios y ello asegura un flujo de dólares comerciales que serán abundantes hasta julio-agosto (en el presente informe profundizamos en el balance comercial).
Solo por el efecto precio se estima un plus de dólares que rondan los 9.000 millones respecto al año pasado. Los embarques de granos y derivados de la agroindustria fueron récord históricos en el primer trimestre de 2021 (unos USD 8.000 millones) y el reparto de DEG’s por parte del FMI asegura que podemos cubrir casi el 90% de los vencimientos con dicho organismo para este año.
A diferencia de los meses anteriores, ahora un BCRA comprando más fuerte puede volcar gran parte de dicha intervención en mejorar su posición de reservas. Manteniendo un cepo duro, como va a suceder, la capacidad de intervención tanto el oficial como en la brecha a través de bonos mejora.
El otro frente de preocupación para la escalada del dólar es el temor a que regrese la tensión en el circuito mayor desajuste fiscal por gasto de emergencia = mayor necesidad de emisión = combustible para despertar el tipo del cambio.
Existe un conjunto de factores que facilitan la estrategia del gobierno de llegar sin sobresaltos en cuanto a dólar y brecha hasta la etapa que tome temperatura el escenario electoral, y denotan un contexto muy diferente al que prevalecía en la primera ola de la pandemia de 2020.
Desde ya que no sobra nada. La nueva y delicada situación sanitaria le impone más desafíos a una economía que no logra alumbrar un sendero de recuperación mas sólido junto con el quiebre de una inercia inflacionaria donde, hasta el momento, el Gobierno la corre de atrás y concentra medidas y esfuerzos más en las consecuencias que en las causas.
Balanza Comercial:
Se conocieron los datos de la balanza comercial argentina, que arrojó un resultado positivo por USD 400 millones, un 65% inferior a lo observado en marzo de 2020 cuando había sido de USD 1.145 millones.
La buena noticia en cuanto a los arribos de productos a nuestro país es que el crecimiento es traccionado en su mayor parte por bienes de capital (+80,5%) así como también los intermedios (+81,2%) que se encuentran ligados a la actividad industrial.
El primer trimestre del año acumuló un superávit comercial de USD 2.500 millones
A pesar de que el balance comercial fue un 23,2% inferior a lo ocurrido durante el primer trimestre de 2020, se destaca como positivo la mejora que tuvieron las importaciones cuyo destino es expandir el capital productivo. Por el lado de las exportaciones se destaca una mejora en el valor agregado de las mismas, ya que se reorientaron desde los productos primarios (-9,9%) hacia las agroindustriales (+51,9%).
Las exportaciones acumularon durante los últimos 12 meses un total de USD 56.680 millones (siendo el tercer mes consecutivo de suba) mientras que las importaciones resultaron en USD 45.347 millones.
Esto representa en el último año un superávit comercial de alrededor de USD 11.300 millones. Teniendo en cuenta que durante el primer trimestre dicho resultado rondó los USD 2.500 millones, es algo sumamente positivo para el mercado de cambios (con buena provisión de oferta), que ya ha sufrido muchas tensiones durante el 2020.
Además ha permitido que durante los últimos meses el BCRA pueda liberar más divisas para la importación lo que se traduce como un suave ‘’relajamiento’’ del cepo importador.
A lo que también se sumaron medidas que alentaron la inversión en el largo plazo a través de una flexibilización a la disposición de divisas.
Con este panorama que plantea Marangoni, la conclusión es clara: Con más dólares en el BCRA no declina el riesgo de default como debería, por lo que el problema está en otro lugar: es el fracaso en transmitir sensaciones diferentes por parte del Gobierno nacional.
