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¿Crawling peg al 1% para enero? crecen los rumores en el mercado

Javier Milei anunció en X que, si la inflación de noviembre y diciembre se mantiene en niveles similares a octubre, el crawling peg se reducirá al 1% mensual.

13 de noviembre de 2024 - 18:15

El presidente Javier Milei anunció en X que, si la inflación de noviembre y diciembre se mantiene en niveles similares a octubre, el crawling peg se reducirá al 1% mensual. La decisión se informó tras la publicación del INdEC, que mostró la inflación de octubre como la más baja en los últimos tres años.

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En este marco, el vicepresidente del Banco Central (BCRA), Vladimir Werning, señaló que, al alinearse las expectativas inflacionarias con el ritmo del crawling-peg, el deslizamiento del tipo de cambio deja de actuar como ancla antiinflacionaria y puede aumentar la inercia inflacionaria. Sin embargo, se considera ideal que la inflación en servicios se desacelere más pronunciadamente antes de reducir el crawling, para evitar una mayor apreciación cambiaria cuando el tipo de cambio real ya está en niveles históricamente altos.

Crawling peg: ¿Ancla o barrera para desinflar?

Tal como señalan desde PPI: "Si bien es innegable que el crawling peg es el ancla nominal del plan económico, se convirtió en una traba para extender la desinflación. En este sentido, ayer en el IAEF el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, se refirió al crawl del 2% como “un factor inercial” a medida que las expectativas inflacionarias convergen a él producto de una expectativa devaluatoria anclada."

El mercado no sólo descuenta la sostenibilidad del crawling, sino que espera su desaceleración. El mercado no sólo descuenta la sostenibilidad del crawling, sino que espera su desaceleración.

A modo de referencia, a mediados de septiembre, las forwards oct/nov y ene/feb oscilaban entre 3,5% y 3,7% mensual y se priceaba una aceleración del crawling peg en diciembre (forward nov/dic en 4,2/4,4%). Hoy estas tasas se ubican en el rango 2,4-3,1%. El canal de transmisión a los precios de una menor expectativa devaluatoria es a través de los bienes no regulados, que representan 65% del IPC. Estos disminuyeron de 3% a 1,9%. No obstante, a esta altura, el ritmo de devaluación de 2% pasó a funcionar como una barrera para que la inflación siga profundizando su tendencia a la baja."

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BCRA

Desde julio, el BCRA ha invertido US$661 millones en bonos en dólares, lo cual representa un tercio del tope de US$2.000 millones anunciado en esa fecha. Werning detalló las compras: US$308 millones en julio, US$168 millones en agosto, US$85 millones en septiembre y US$100 millones en octubre. En los primeros días de noviembre, no se registraron nuevas adquisiciones. Así, entre el 1 de julio y el 8 de noviembre, las compras de divisas en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) —ajustadas por el plazo de liquidación T+1— totalizan US$2.406 millones, mientras que las compras netas de bonos ascienden a US$1.745 millones.

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En términos de importaciones, se estima que hasta septiembre se pagaron US$8.640 millones al Contado con Liquidación (CCL), lo que representa el 20% del total de las importaciones. Desglosando, los pagos al tipo de cambio implícito fueron de US$3.849 millones en el primer trimestre (29% de las importaciones devengadas), US$2.627 millones en el segundo trimestre (18%) y US$2.169 millones en el tercer trimestre (13%). Estas cifras estimadas para el primer semestre de 2024, de US$6.500 millones, coinciden con los datos del Informe de Deuda Externa Privada del BCRA, lo que respalda la confiabilidad de estos cálculos.

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