Cualquiera sea la explicación, la dinámica resultó positiva y, por eso, el BCRA redobló la apuesta, reduciendo nuevamente el plazo de pago de las importaciones de bienes, llevándolo todo a 30 días con excepción de los bienes que cuentan con acceso inmediato.
Para los exportadores también hubo buenas noticias
Las reservas netas (en negativo en -US$6.000 millones) son la gran cuenta pendiente para poder relajar los controles cambiarios.
Tesoro + BCRA
Mientras el BCRA recompone reservas, la política financiera prepara a la economía para relajar los controles cambiarios. Los datos de septiembre mostraron que ya el 29% de la deuda del Tesoro en pesos quedó desindexada, marcando un enorme avance desde el mínimo de 5% alcanzado en abril. También se fue descomprimiendo cada vez más el perfil de vencimientos, con los vencimientos de deuda en pesos (Tesoro + BCRA) de hasta 6 meses representando un 11% del PBI, cuando en enero alcanzaban el 28% del PBI. Además, se redujo considerablemente el stock de pesos que podrían dolarizarse ante un relajamiento de las restricciones cambiarias.
En el segundo trimestre de 2024, la deuda en pesos en manos del sector privado no financiero se ubicó en 1,6% del PBI, similar al nivel registrado durante la unificación cambiaria de 2015.
La estrategia fiscal y monetaria comenzó a mostrar mejoras en indicadores clave. El riesgo país perforó los 1.000 puntos básicos y podría caer a 800 hacia fin de año.
Además, desde principios de julio, los dólares financieros se apreciaron un 28% en términos reales, ubicándose en mínimos desde mayo de 2018 y cada vez más cerca de los dólares comerciales.
Sin embargo, el indicador más importante sigue siendo la inflación. Los resultados en variables sensibles para la sociedad mantuvieron los indicadores de confianza y aprobación en niveles altos.
En octubre, el Índice de Confianza en el Gobierno de la UTDT subió 5,4 puntos porcentuales a 48,6%, recuperando buena parte de la caída de septiembre y volviendo al rango observado entre enero y agosto (47,4-52,2%). En octubre, el Índice de Confianza en el Gobierno de la UTDT subió 5,4 puntos porcentuales a 48,6%, recuperando buena parte de la caída de septiembre y volviendo al rango observado entre enero y agosto (47,4-52,2%).
Los avances del programa
El Gobierno encamina su estrategia hacia el equilibrio fiscal, apaga los motores de emisión, elimina excesos monetarios, avanza en el sinceramiento de tarifas, normaliza la deuda comercial por importaciones, recompone reservas netas y descomprime el perfil de vencimientos de deuda en pesos.
La sociedad acompaña el esfuerzo y los primeros resultados están a la vista, con una caída del riesgo país, estabilidad en los dólares financieros y reducción de la inflación. La sociedad acompaña el esfuerzo y los primeros resultados están a la vista, con una caída del riesgo país, estabilidad en los dólares financieros y reducción de la inflación.
Se proyecta que para 2025 se consolide el equilibrio fiscal, la inflación disminuya aún más, Argentina recupere el acceso al mercado y se alivien los controles cambiarios.
¿Y por el lado de la política fiscal?
En cuanto a la política fiscal, el desafío será compensar una pérdida de ingresos del 1,3% del PBI por el Impuesto PAIS, la moratoria y el blanqueo. Se estima que manteniendo el gasto estable en términos reales, alcanzará con el rebote de la actividad y mayores ingresos por retenciones para sostener el equilibrio fiscal en 2025.
Este equilibrio permitirá profundizar la restricción monetaria, consolidando la baja de la inflación que continuará desacelerando hasta converger al crawling peg y cerraría el año 2025 en 35%.
Con reservas netas mayores a las proyectadas, financiamiento externo para el sector privado y la expectativa de que Argentina recupere el acceso al mercado, se espera que el equipo económico elimine el Impuesto PAIS, relaje restricciones comerciales y elimine el blend (ganando discrecionalidad para intervenir).
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