Este jueves 18 de julio, el BCRA optó por reducir la tasa de pases activos 60% al 48%, buscando así, mejorar la recompra de puts.
Este jueves 18 de julio, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) optó por reducir la tasa de pases activos 60% al 48%, buscando así, mejorar la recompra de puts. De acuerdo con Romano Group:
"Esto se da en un contexto donde los PUTs a desarmar generan mayor iliquidez de los títulos subyacentes, y por ende BCRA fija una tasa más barata (+800 bps que la tasa pasiva), para facilitar operaciones REPO."
Según el economista Gabriel Caamaño, “Los pases activos son uno de los mecanismos por medio del cual el Central le puede prestar pesos a los bancos. Esa liquidez tiene un costo, que los bancos le tienen que pagar al BCRA en caso de que la utilicen, y que la autoridad monetaria cobra. ¿Por qué redujo la tasa? Básicamente, porque cuando los bancos venden los puts al Central, se quedan con unos títulos que son mucho más ilíquidos, entonces su estructura de liquidez bancaria está más ilíquida. Para compensar un poco esta situación, el Banco Central baja esta tasa y presta más barato.”
Para dar contexto, ayer (17/7), el BCRA inició la rueda electrónica de negocios, convocando a las entidades financieras a renunciar de manera voluntaria a las opciones de liquidez (conocidas como puts) sobre $17 billones de títulos públicos previamente vendidos.
Como compensación, se reconocerá a los poseedores el valor de la prima en pesos acordada, proporcional al tiempo restante hasta la finalización de cada contrato, ajustado por la variación del índice CER (corrección por inflación).
Desde el Ejecutivo consideran que estos contratos en pesos constituyen un obstáculo para levantar el cepo, especialmente los puts denominados “americanos”. Estos instrumentos permiten a los inversores, en este caso los bancos, vender bonos del Ministerio de Economía al BCRA en cualquier momento y bajo cualquier circunstancia, si prevén una depreciación y buscan obtener pesos.
Para el analista financiero, Salvador Vitelli, en comunicación con ámbito, el Gobierno optó por anticiparse a esta "potencial problemática" y redujo la tasa aplicada cuando las entidades financieras solicitan liquidez al BCRA. No obstante, este instrumento ha sido casi inaplicado: el año pasado solo se operó $1 millón.
“Como los puts son, en definitiva, instrumentos de liquidez inmediata, en la antesala de su eliminación (resta ver cuál es el grado de aceptación) se les abarató la ventana de descuentos a través de los pases activos. Tampoco es un gran endulzante, porque está 800 puntos por encima de la tasa pasiva (40%), mientras que la tasa RX (préstamos entre bancos) está en 34/35% nominal anual. En la medida que el monto de liquidez necesario empuje a RIX, o bien se seque esa plaza, se acudirá al BCRA”, sentenció Vitelli.
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