Aconcagua Energía en default: Otro golpe al crédito corporativo argentino
Valo Columbus y el intento de salida ordenada
Consciente de la gravedad de la situación, Aconcagua contrató a Valo Columbus como asesor financiero con el objetivo de diseñar un proceso de reestructuración "sostenible y consensuado". Según los hechos relevantes difundidos por la firma, se apunta a preservar el valor de largo plazo y garantizar la continuidad operativa.
Sin embargo, el mercado observa con creciente escepticismo la evolución del caso. La falta de un cronograma concreto de pagos, la ausencia de una propuesta formal de reestructuración y el hermetismo en torno a las negociaciones despiertan dudas entre los tenedores de ON, muchos de los cuales ya provisionaron las tenencias a valor cero.
¿Un default selectivo?
Lo que comenzó como un incumplimiento puntual se está transformando en una cadena de eventos de crédito que ya puede ser catalogada como un default selectivo generalizado. En la práctica, Aconcagua está incumpliendo sistemáticamente todos sus servicios de deuda mientras avanza en un proceso que aún no presenta soluciones formales.
La compañía no ha anunciado quitas ni planes de refinanciación, y mantiene un discurso centrado en los “consensos futuros” y la “implementación progresiva”. La compañía no ha anunciado quitas ni planes de refinanciación, y mantiene un discurso centrado en los “consensos futuros” y la “implementación progresiva”.
El riesgo de que el proceso derive en una cesación de pagos más amplia, o incluso en la judicialización de los reclamos por parte de inversores institucionales, es cada vez mayor.
Impacto reputacional
A pesar de los impagos, Aconcagua insiste en que se encuentra operativa y que su prioridad es mantener el valor económico y social de sus actividades. Sin embargo, el daño reputacional ya está hecho: inversores descontentos, agencias de riesgo que rebajaron la nota a niveles críticos, y un historial reciente que la aleja de cualquier posibilidad de refinanciar en el mercado voluntario.
En el frente operativo, la compañía aún conserva activos valiosos en la cuenca Neuquina, pero la falta de capital fresco podría comprometer la continuidad de operaciones en los próximos trimestres.
¿Qué sigue para los acreedores?
En este contexto, el escenario más probable es la presentación de una propuesta formal de reestructuración en las próximas semanas, probablemente con quitas en intereses y extensión de plazos. Sin embargo, la falta de transparencia sobre los activos disponibles, flujos futuros y condiciones macroeconómicas complica la valuación real de cualquier oferta que se proponga.
Los inversores más sofisticados ya descuentan un proceso largo, con riesgo de litigiosidad, baja recuperación y con escasas chances de que la empresa regrese al mercado en el corto plazo.
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