Audaz la promesa de Auchincloss.
Marcel Proust
Licenciado en Finanzas en la Universidad de Calgary, Murray Michael Auchincloss es un ejecutivo canadiense, desde 2023 director ejecutivo de la petrolera BP, donde fue director financiero (CFO) desde 2020 pero la repentina renuncia de Bernard Looney -por ocultar relaciones íntimas con colegas, una infracción al código de conducta corporativo- lo puso al frente, en días en que los vientos soplan diferente, y de la energía renovable hay que regresar a los fósiles.
El 26/02/2025, Auchincloss anunció un cambio estratégico de BP para reducir sus inversiones en energías renovables y priorizar la producción de petróleo y gas, aumentando las inversiones anuales en combustibles fósiles en un 20%, a la vez que recortó la financiación de las energías renovables. Fue la consecuencia de la presión de accionistas como Elliot Management, activista por mayores beneficios. Pero las concesiones de Auchincloss para superar las objeciones de Elliott Management provocaron fuertes críticas de grupos ambientalistas.
Paul Singer, titular del fondo Elliott Management Corporation.
Paul Singer, el inventor de Elliott Management.
Ahora, con Donald Trump en la Casa Blanca, la industria renovable registra un revés de alcance global.
'En busca del tiempo perdido' (À la recherche du temps perdu) es una novela de Marcel Proust, escrita entre 1908 y 1922, de 7 partes publicadas entre 1913 y 1927. Es una obra cumbre de la literatura universal, que obtuvo el récord Guiness para "Novela más larga". No es el relato de una serie determinada de acontecimientos sino una incursión a la memoria del narrador: sus recuerdos y los vínculos que crean. Para algunos, es el título para la tarea de Auchincloss.
Brian Swint lo entrevistó en Londres para Barron's, y lo introdujo así:
"El Golfo de México, o como se dice ejecutivos petroleros "Ahora llamémoslo Golfo de América—es fundamental para los planes del director ejecutivo de BP, Murray Auchincloss, de recuperar la confianza de los inversores y defenderse del poderoso activista Elliott Management,.
BP tiene una larga trayectoria en el Golfo: ha sido durante mucho tiempo un productor líder con pozos de vanguardia, y también fue el escenario del desastre más devastador de la empresa. El desastre de Deepwater Horizon en 2010 causó la muerte de 11 trabajadores y tuvo un costo final de US$ 65 000 millones.
15 años después, la ventaja de BP reside en que ya ha invertido allí US$ 7.000 millones entre 2022 y 2025. El año pasado, inició el proyecto Kaskida para crear su 6to. centro de operaciones en el Golfo.
Ahora es el momento de que la inversión de BP empiece a dar frutos. Los barriles extraídos son altamente rentables, y se espera que la producción de la compañía alcance los 400.000 barriles de petróleo diarios.
Junto con otros proyectos de exploración en Oriente Medio, el aumento de la producción debería impulsar el flujo de caja. Esto podría, entonces, convertirse en dividendos y recompras, y contrarrestar el desafío de Elliott, que ha acumulado una participación de aproximadamente el 5% en la compañía. de acuerdo a informes. Elliott se negó a hacer comentarios."
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Wael Sawan, director ejecutivo de Shell.
Elliott Management
La inversión de Elliott en BP se produce junto con una importante 'posición corta' en su rival Shell.
Según un informe presentado al regulador británico, Elliott Management ha acumulado una 'posición corta neta' de 0,5% de Shell, lo que equivaldría a unos US$ 1.100 millones. Esto significa que Elliott tiene acciones por esa cantidad y se beneficiará si caen, recomprándolas a un precio más bajo. Esta posición podría servir como cobertura ante una recesión generalizada en la industria petrolera.
La pregunta es si los inversores aceptarán la nueva propuesta de BP de alta rentabilidad. Hasta ahora, la rentabilidad total de BP ha aumentado 18% en 2025.
Sin embargo, parte de esto podría atribuirse únicamente a la participación de Elliott, ya que las acciones subieron un 7% al día siguiente de que se anunciara el ingreso del activista. Aun así, es un buen comienzo.
En comparación, Shell ha ganado un 16% este año, Exxon un 9% y Chevron un 16%.
Pero también hay obstáculos que superar. Auchincloss, quien asumió oficialmente como director ejecutivo en enero de 2024, fue uno de los artífices de la estrategia de BP en 2020, que contemplaba reducciones en la producción de petróleo y gas y una mayor inversión en proyectos renovables, que no han dado buenos resultados. No puede hacerse el desentendido.
BP ha obtenido una rentabilidad de tan solo el 84% acumulado en los últimos 5 años, en comparación con el 150% de Shell. La rentabilidad de Exxon se ha triplicado y la de Chevron se ha duplicado.
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Auchincloss, quien asumió oficialmente como director ejecutivo en enero de 2024, fue uno de los artífices de la estrategia de BP en 2020, que contemplaba reducciones en la producción de petróleo y gas y una mayor inversión en proyectos renovables.
Estrategias
BP definió su estrategia hace 5 años ante las predicciones de que la demanda energética disminuiría rápidamente, y se estaba posicionando agresivamente para un mercado que dominaría la energía escasa en carbono. No fue así tras la pandemia de COVID-19 y la guerra de Ucrania.
El entorno político es solo la última ficha de dominó en caer, con el presidente Donald Trump instando a USA a liberar todo su potencial energético en fósiles.
“El mundo ha cambiado”, dijo Auchincloss. “No hay suficiente energía eólica ni solar para generar la energía necesaria. Por eso cambiamos la estrategia, y por eso ahora nos centramos en el crecimiento del petróleo y el gas”.
También hay un menor impulso de los gobiernos hacia las energías renovables y un mayor énfasis en la seguridad energética.
“Hay que seguir a las naciones en las que se opera, hay que seguir lo que los presidentes y primeros ministros quieren que se haga en su nombre”, dijo.
Los inversores argumentan que el problema no reside necesariamente en la dirección que ha tomado BP respecto de la antigua estrategia. En algún momento, la demanda de combustibles fósiles empezará a disminuir, y todas las grandes petroleras tendrán que encontrar la manera de mantenerse viables a largo plazo.
La relativa debilidad de la empresa en los últimos años podría resultar consecuencia de un exceso de inversiones de bajo rendimiento.
Atribuir el cambio de estrategia a una modificación de circunstancias globales podría no convencer a los accionistas.
El bajo rendimiento de BP ha dado pie a especulaciones sobre su posible adquisición.
Sin embargo, Auchincloss desestimó a Barron's las sugerencias de que BP podría verse obligada a fusionarse con Shell, por ejemplo.
Pero Elliott, el fondo de cobertura dirigido por Paul Singer, tiene un historial de provocar cambios radicales. Muchos sospechan que el objetivo de invertir en BP y Shell apunta a un eventual merger and acquistion.
Además de BP, Singer está impulsando cambios en la junta directiva de Phillips 66, la gran refinería estadounidense.
También ha adquirido participaciones en el productor canadiense de arenas petrolíferas Suncor Energy y en la minera Anglo American, que cotiza en el Reino Unido. Anteriormente, ha realizado campañas en Marathon Petroleum y Hess.
Elliott, que no ha hecho públicas sus exigencias a BP, podría solicitar cambios en la junta directiva y el equipo directivo, según informó Reuters la semana pasada, citando a personas no identificadas que han hablado de los planes. Otra posible petición podría ser una mayor reducción del gasto y la venta de activos adicionales.
La Junta General Anual de BP se celebrará el 17/04. Esa podría ser una fecha clave para que Auchincloss consiga apoyo y para que Elliott haga su siguiente movimiento.
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