En el mercado secundario, los rendimientos cerraron ayer en:
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S16A5: 2,91% TEM (41,7% TEA).
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S31L5: 2,67% TEM (37,8% TEA).
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S30S5: 2,72% TEM (38,6% TEA).
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T13F6: 2,59% TEM (36,4% TEA).
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TZXM6: CER+9,0%.
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TZXM7: CER+9,5%.
El rendimiento del T13F6 coincide con la tasa de corte de la licitación del 27 de noviembre, lo que sugiere que podría replicarse un patrón similar en esta ocasión.
Vencimientos y presión en el mercado
Los compromisos que enfrenta el Tesoro ascienden a $6,19 billones, divididos entre la S13D4 ($5,24 billones) y el T5X4 ($0,95 billones). La liquidez de los bancos, clave para estas operaciones, se encuentra algo más ajustada que en la licitación previa.
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Stock de LeFi:
- Total en bancos: $11,7 billones (distribuidos en $3,8 billones en privados y $7,8 billones en públicos).
- Comparativo: el 27 de noviembre, el stock total ascendía a $16,6 billones.
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Depósitos del Tesoro en el BCRA: $8,4 billones.
Canje y alternativas del Tesoro
Además de la licitación primaria, el Tesoro ofrece un canje de la S31E5, con opciones para convertirla en:
- Nueva Lecap S31O5 (vencimiento: 31 de octubre de 2025).
- Boncap T30E6 (vencimiento: 30 de enero de 2026).
La S31E5 será tomada a precio de mercado, que se anunciará mañana antes de la apertura. Los instrumentos a entregar licitarán con diferentes criterios: la S3OY5 licitará a precio, mientras que la S31O5 y el T30E6 lo harán a TEM.
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Vencimiento de la S31E5: $3,55 billones (22% de los vencimientos de enero).
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Distribución estimada:
- Dos tercios en manos de bancos.
- Un quinto en Fondos Comunes de Inversión (FCI).
Con la baja de tasas aún reciente, el Tesoro enfrentará el desafío de renovar una significativa porción de vencimientos en un mercado con menor liquidez y presiones estacionales. Los resultados de esta operación serán determinantes para las necesidades de financiamiento del Estado en los primeros meses de 2025.
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