Las alarmas sobre un posible "hard landing" en Estados Unidos y una intervención de emergencia de la Fed quedaron en la nada.
El panorama económico y financiero en Estados Unidos dio un giro inesperado. Las alarmas sobre un "hard landing", la infalible Sahm Rule como predictor de recesión y una posible intervención de emergencia de la Fed quedaron en la nada.
En este contexto, desde PPI señalan como las acciones en Estados Unidos reavivaron su tendencia alcista: El Nasdaq, el S&P 500 y el Dow Jones treparon 5,3%, 3,3% y 2,1%, respectivamente, mientras que el índice MSCI World avanzó un 1,2% impulsado por los estímulos de China.
No obstante, Europa, Japón y otros emergentes no acompañaron plenamente esta subida.
En septiembre, la Fed concluyó su ciclo de ajuste de tasas iniciado en marzo de 2023 con una baja de 50 puntos básicos (pbs), dejando el rango entre 4,75% y 5%. Esto, sumado a la reactivación del empleo y un alza de 35 pbs en las tasas a 10 años, disipó las expectativas de recesión. Sin embargo, los recientes datos de inflación, junto con un PBI del tercer trimestre que creció un 2,8%, sugieren que las tasas podrían mantenerse elevadas en el mediano plazo.
El 5 de noviembre Estados Unidos celebrará elecciones presidenciales, y el duelo entre Donald Trump y Kamala Harris se presenta peleado: Trump lidera en las encuestas con una leve ventaja de 0,1%. Sin embargo, el desenlace depende del Colegio Electoral y los disputados "swing states". En estos momentos, Trump es favorito en dichos estados y podría sumar 312 votos electorales, cantidad suficiente para asegurar la presidencia.
A pesar de esta ventaja, el resultado electoral sigue en suspenso. Tanto Trump como Harris proponen políticas fiscales expansivas, una estrategia que promete agravar el déficit fiscal de Estados Unidos, que alcanzó el 6,3% del PBI este año. Proyecciones señalan que el plan de Harris incrementaría la deuda en US$3,5 billones en la próxima década, mientras que el de Trump lo haría en US$7,5 billones, metiéndole aún más presión a los rendimientos de los bonos estadounidenses.
La Fed comenzó su ciclo de recortes en septiembre, pero el rendimiento de los bonos a 10 años subió 55 pbs desde entonces. Este fenómeno, reflejado en un aumento de la term premium, podría explicarse tanto por fundamentos económicos como por la incertidumbre electoral. La expectativa de una victoria de Trump y sus propuestas de gasto público expansivo llevaron a varios inversores a refugiarse en bonos de corto plazo y a reducir posiciones en el largo.
Un escenario favorable a Trump podría traducirse en un dólar fortalecido, especialmente si implementa políticas de reducción de impuestos y aumento de aranceles a las importaciones. Esta apreciación podría traer consecuencias negativas para economías emergentes, encareciendo sus exportaciones y presionando a la baja los precios de los commodities.
A pesar de los recientes estímulos en China, que incluyeron reducción de encajes y bajas de tasas, la economía del gigante asiático sigue mostrando signos de debilidad. Con una demanda interna estancada y presiones deflacionarias, los estímulos aún no lograron restablecer la confianza del consumidor.
La desaceleración de la actividad en China impacta directamente en la demanda de commodities globales, afectando los precios del acero, el litio y otros insumos industriales clave.
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