Este ajuste busca eliminar el cepo y fortalecer la confianza del mercado. Este ajuste busca eliminar el cepo y fortalecer la confianza del mercado.
Mañana 14 de enero, el INdEC publicará el IPC de diciembre de 2024, que podría rondar el 118% interanual, un descenso notable frente al 213% proyectado hace un año.
Expectativas del mercado
El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) pronosticó un dólar oficial a $1.112 para junio, con una devaluación mensual del 1,2%. Sin embargo, los controles cambiarios dificultan el arbitraje y distorsionan la relación entre la curva de pesos y la de futuros.
En el mercado de futuros, la devaluación implícita a partir de febrero de 2025 se ubica por debajo del 2%. Sin embargo, la ALyC destacó que las tasas forward en este mercado están influenciadas por factores como las tasas de interés y los costos de cobertura cambiaria, generando mayor incertidumbre para los inversores.
El analista financiero consultado por iProfesional, Salvador Di Stefano subrayó que la baja de la inflación y el control de la devaluación son cruciales para generar confianza en los mercados. También enfatizó que el levantamiento del cepo cambiario dependerá de la capacidad del Banco Central para acumular reservas netas positivas, algo que calificó como "difícil, pero no imposible".
Tasas en pesos y su relación con el dólar
La posible reducción en las tasas de devaluación podría tener un impacto significativo en el mercado de pesos. Actualmente, la tasa de LEFI se ubica en 32% TNA, generando un diferencial mensual del 0,7% frente al crawling peg. Si el ritmo de devaluación disminuye al 1%, este spread subiría al 1,7%, incentivando un ajuste en las tasas en pesos.
Según GMA Capital, este escenario permitiría al Banco Central bajar la tasa de política monetaria sin desincentivar las inversiones en pesos, manteniendo un esquema atractivo para inversores locales e internacionales.
El analista Di Stefano coincidió, destacando que una menor tasa implícita en dólares podría atraer capitales al mercado local y estabilizar el dólar financiero. Sin embargo, advirtió que este proceso requiere paciencia y cautela.
Confianza en el proceso de desinflación
La curva de Lecaps muestra una pendiente negativa, lo que sugiere confianza en la continuidad de la desinflación. GMA Capital consideró este comportamiento como una apuesta por la estabilidad macroeconómica y una disminución en las tasas de política monetaria como herramienta para fortalecer las expectativas de baja inflacionaria.
Riesgos de apreciación cambiaria
A pesar de los avances, GMA Capital advirtió sobre el riesgo de una apreciación cambiaria en el primer semestre de 2025. Una caída del tipo de cambio real podría profundizar el déficit de cuenta corriente y complicar la acumulación de reservas internacionales, aspectos fundamentales para la sostenibilidad económica.
El presidente Milei destacó que la salida del cepo requerirá financiamiento externo de entre u$s 11.000 y u$s 12.000 millones, provenientes del FMI o de fondos privados, lo que representa un giro significativo respecto a 2024.
Di Stefano señaló que los eventos clave de 2025, como el acuerdo con el FMI, la eliminación del cepo y un posible tratado de libre comercio con Estados Unidos, serán determinantes para la dirección económica del país.
El carry trade en 2025
GMA Capital evaluó las oportunidades del carry trade. Con un crawl del 1% y un CCL estable en $1.200, las ganancias podrían alcanzar el 20% en seis meses. Sin embargo, advirtieron que una corrección en el CCL podría neutralizar estos rendimientos.
El analista Di Stefano recomendó cautela, destacando la influencia de las condiciones internacionales y locales. Factores como la fortaleza del dólar, las tasas de interés globales y los precios de los commodities podrían amplificar los riesgos asociados al carry trade.
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